肥猪价格偏强，市场情绪企稳

核心观点与关键数据

供需情况

• 2025年3-5月，生猪供需差同比持平；6-12月供需差快速扩大，同比偏高。
• 2026年1季度市场供需差值扩大，预计现货价格重心难有大幅上移，但二季度供应压力可能缓解。

基础产能情况—母猪存栏

• 2026年一季度末全国能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%。
• 农业农村部设定全国能繁母猪正常保有量稳定在3750万头左右，政策端产能去化措施正式落地。
• 母猪淘汰量处于高位，市场可能处于高淘高补状态。
• PSY（每头母猪每年产仔数）大幅提升，仔猪供应持续超预期；预计2026年PSY数据仍会继续抬升。

市场供应情况

• 钢联数据显示，11月样本新增仔猪环比下滑，12月后持续抬升，2月增幅扩大，3月继续增加，45月企稳。
• 仔猪、育肥猪饲料销量环比数据（2022年11月后）显示持续增长趋势。
• 社会猪源出栏权重增加，涌益样本出栏均重增加。
• 近期二次育肥出栏积极性增加，栏舍利用率下滑。

屠宰量与猪肉产量

• 屠宰量和季度猪肉产量数据来源为统计局和商务部。

成本与利润

• 成本与利润数据未在正文中详细展开。

风险提示

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