核心观点与关键数据
德永佳集團2026財年業績概況：
- 零售業務轉虧為盈，儘管收入按年下跌7.9%至51.5億港元，淨利潤增長38.8%至1.61億港元，毛利率擴闊310個基點至26.7%。
- 若撇除去年同期的一次性利潤，淨利潤按年飆升3.58倍。
- 公司建議派發末期股息6港仙，全年總股息維持10港仙，股息率8.7%。
班尼路電商轉型成效顯著：
- 零售業務收入按年下跌18%，但成功轉虧為盈，錄得利潤1,600萬港元。
- 毛利率大幅飆升10個百分點至64.2%。
- 訂單接收的商品交易總額（GMV）按年急升132%至26.8億港元，已完成訂單的GMV按年增長51.3%至9.97億港元。
- 銷售點數目減半至265間，合共關閉234間門店，餘下門店多集中於廣東省。
- 香港市場錄得正數的同店銷售增長。
紡織業務穩健發展：
- 紡織及成衣業務收入按年下跌5%至41.6億港元，佔總收入比重為80.8%。
- 毛利率按年改善250個基點至17.8%，分部利潤按年上升11.9%至1.88億港元。
- 受惠於「中國+越南」雙地生產佈局，紡織業務具韌性。
- 越南工廠第二期正在建設中，預計2027財年底前投產，增加14%的產能。
未來展望與挑戰：
- 預計2027財年零售業務將實現強勁的頂線增長，線上GMV佔比預計升至90%，盈利上行空間顯著。
- 紡織業務毛利率可能維持穩定，但整體毛利率有改善空間。
- 持續的線下門店關閉應有助於利潤率擴張。
- 紡織業務面臨挑戰，包括在地緣政治緊張局勢、高油價下的原材料成本壓力，以及客戶訂單不穩定問題。
- 公司正探索更多業務模式，如提供一站式成衣解決方案、拓展海外電商，以及尋求非服裝生產領域的合作。
- 該股目前對應2027財年預測市盈率為9.9倍。
