推动产能释放与装置升级，新材料前景广阔

最新动态显示，公司技术装备先进，CPE、烧碱、双氧水及PVDC、六氯环三磷腈、苄索氯铵等产品均采用国内最先进工艺，且均为2021年后新建装置。其中，CPE采用德国赫司特盐酸相法工艺，环保优势显著；烧碱装置入选省级重点行业能效“领跑者”名单；PVDC技术引进韩国SK集团，处于世界领先水平；六氯环三磷腈为国内唯一实现量产且产能最大的企业，实现进口替代。

动向解读方面，公司以氯碱为龙头，逐步搭建新的循环经济链。主要产品包括：1）PVDC，以氯乙烯和氯气为原料，通过三氯乙烷脱氯化氢制备偏二氯乙烯再聚合得到；2）六氯环三磷腈，以五氯化磷为原料，通过溶解、合成、过滤等工序生产；3）苄索氯铵，以对特辛基苯酚和二氯二乙醚为原料，通过醚化、取代等反应制备。根据2025年年报，4.5万吨/年高端新材料（PVDC）项目已试生产并产出合格产品，500吨/年六氯环三磷腈和苄索氯铵项目已全链路打通并达标。

含氯聚合物前景广阔：1）PVDC树脂、薄膜等将进入高保鲜包装领域，对食品包装特别是肉食品包装产生深远影响，应用领域包括食品、医药、化工等；2）六氯环三磷腈是聚磷腈高聚物的关键原料，聚磷腈材料具有耐水、耐溶剂、阻燃等优异性能，广泛应用于特种橡胶、阻燃电子材料、锂电池等领域，其中五氟乙氧基环三磷腈在高压锂电池中应用前景广阔；3）苄索氯铵在医药、日化、化妆品等行业的医药提纯、中间体、消毒杀菌等领域应用广泛。

风险提示包括化工行业周期、市场竞争、原材料价格波动等。分析师庄怀超，覆盖能源化工和材料行业，曾任职于海通国际研究部，主要覆盖化工、能源、有色及材料标的。