期货市场交易指引

期货市场交易指引 全球主要市场表现 数据来源：同花顺，长江期货 本线附近点价 ◆油脂：三大油脂反弹受限，维持区间震荡走势 2026年06月12日 宏观金融 ◆股指：震荡偏强运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 几小时内反转，特朗普称取消打击伊朗计划，协议基本定稿、伊朗各方批准，或周末在欧洲签署。伊朗外交部称尚未就伊美协议达成最终结论，以方称特朗普承诺协议包括移除伊浓缩铀。伊朗战争推高通胀压力，欧洲央行近三年来首次加息。美国5月PPI同比6.5%，创逾三年最大涨幅，核心PPI意外放缓至4.9%。中东局势缓和重要信号：阿联酋和伊朗据称进行战后首次面对面会谈。日本政府宣布：7月原油进口将“100%绕开海峡”。中国国常会：研究2025年度审计查出问题整改，强化国家战略科技力量协同攻关。特朗普TACO主导市场，股指或震荡偏强运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 5月制造业PMI录得50，恰好位于荣枯线，边际较4月有所走弱。分项数据显示，生产指数仍处扩张区间，但新订单指数由50.6回落至49.9，重返荣枯线以下，表明需求端压力仍存。非制造业PMI受“五一”假期消费带动环比回升0.7pct至50.1%，铁路运输、餐饮住宿等接触型服务业景气度偏高。整体而言，5月PMI呈现出结构分化加大、需求有待提升的特征。从上周表现来看，30y国债收盘时基本回到了周一开盘时的位置，而10年国债反而上行约1bp。值得注意的是，虽然10*30y利差小幅压缩，但是10y国债的收益率震荡低点在不断上移，目前看1.70%依然是10y国债的强阻力位。后续若10y国债持续无法突破1.70%，则利差压缩的空间也较为有限。本周主要需关注资金面的边际变化，权益市场对债市的扰动，以及周三将公布的物价数据和900亿元10y国债的发行情况。国债整体或震 荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 驱动不足，短线交易 行情分析及热点评论： 本周螺纹钢产量小幅增加，而需求淡季特征显现，螺纹钢表需数据继续下滑，库存开始小幅累积，但绝对库存不高，且累库速度尚不快，整体供需矛盾有限。估值方面，螺纹钢期货价格下跌至电炉谷电成本与长流程成本附近，静态估值偏低。短期驱动不足，预计螺纹钢价格维持震荡格局。 ◆热卷：震荡运行 短线交易 行情分析及热点评论： 本周铁水产量环比微增，热卷产量回升，热卷表需也环比改善，不过库存仍在累积，目前热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位。估值方面，随着期货价格下跌，热卷期货估值有所回落，当下静态估值中性。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 ◆铁矿：震荡偏弱 暂时观望，关注国内与海外矿山谈判进展 行情分析及热点评论： 基本面来看，本周日均铁水产量小幅增加，目前处于今年以来的高位，近期铁矿发运量、到港量双高，港口、钢厂铁矿库存环比增加。一方面铁矿自身供应宽松，另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿 的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大。中长线铁矿以反弹做空为主，短期观望为宜，关注国内与海外矿山谈判进展。 ◆焦炭：震荡偏强 跟随焦煤，波动加剧，暂时观望 行情分析及热点评论： 随着焦煤现货价格大幅上涨，焦化利润回落，本周焦炭产量继续下滑，目前焦炭与铁水产量比值偏低，显示焦炭产销格局较好，本周焦炭库存环比小幅增加，主要压力在于焦炭总库存同比偏高。短期走势核心仍在焦煤，随着煤炭保供预期再起，市场情绪转弱，不过焦煤供给仍然偏紧，短期波动加剧，暂时观望。 ◆焦煤：震荡偏强 保供预期再起，市场情绪转弱，价格或仍有反复，暂时观望 行情分析及热点评论： 煤矿复产偏慢，根据我的钢铁网最新调研，截至6月10日，目前已复产煤矿81座，产能共计9730万吨，停产煤矿56座，产能合计6120万吨，本周523家样本矿山原煤日均产量为156.4万吨，而事故发生前为208.6万吨，产量减量较大。虽然复产煤矿在逐日增加，但预计产量难以恢复至前期水平，6月焦煤供需偏紧。不过6月8日，陕西发改委发布迎峰度夏能源保供工作的通知，督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，煤炭保供预期再起，市场情绪有所转弱，但基本面偏紧背景下，价格或仍有反复，暂时观望为宜。 ◆玻璃：震荡偏弱 逢高空 行情分析及热点评论： 供给方面，日熔量持平，后续存在1-2条线存放水预期。库存方面，全国库存继续高位运行，华北华中地区库存累积，受降雨天气、市场需求疲软等因素的限制，导致浮法厂周内平均产销一般。需求方面，局部中游存阶段性补库需求，南方雨水增多，阶段性影响出货。纯碱方面，部分厂家检修月底结束，供应库存难有明显降幅，受氯化铵涨价影响，联碱法尚有盈利，成本比拼下价格弱势运行。后市展望：行业市场心态悲观，叠加淡季雨季，基本面难有推升动力。技术上看，空方力量显著增强，均线弱势排列。综上，玻璃短时间难有上涨动力，关注短暂脉冲后的逢高空机会。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 宏观方面，美国5月CPI同比增长4.2%，创2023年4月以来新高，但符合预期，核心通胀同比2.9%符合预期，环比略低于预期，通胀水平整体位于高位。美军对伊朗发动“自卫性”打击，以回应美军“阿帕奇”直升机被击落事件，伊朗打击美军基地回应，宣布霍尔木兹海峡关闭。基本面上，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位，赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。智利国家铜业安托法加斯塔矿场受地震影响部分作业暂停，秘鲁与刚果金供应干扰持续。临近美国精炼铜关税评估时间节点（6月30日），市场对铜关税落地的担忧情绪持续发酵。需求端看，国内国家电网特高压项目超200亿招标落地，电力投资对铜消费形成刚性支撑。铜价下跌刺激消费，铜价回调下游刚需采购意愿回暖，国内铜社会库存继续去化。整体来看，矿端紧平衡为铜价提供下方支撑，但宏观流动性收紧预期压制上方空间，短期铜价或承压震荡，建议逢低持 多。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨1.2美元/干吨至68.2美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比上升40万吨至9465万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2万吨至562.2万吨。广西氧化铝新投产能持续释放产量，但是几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，目前位置氧化铝可以考虑适度布局多单。电解铝运行产能周度环比增加4万吨至4511.6万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1至64%。下游板块表现分化显著，原生铝合金开工率周度环比上升，铝板带、铝箔开工周度环比下降，铝线缆与铝型材开工率周度环比持平。库存方面，铝锭社会库存逐步去化。再生铸造铝合金方面，受需求走弱和反向开票政策进一步收紧影响，再生铝厂开工走弱。美国就业数据大超预期，而PMI数据显示通胀压力仍存，美联储转向风险加剧，叠加美伊再次互相攻击，美股继续下跌，有色金属继续承压回调。伦铝隔夜继续回撤，沪铝支撑位有松动，短期建议加强观望，谨慎操作。 ◆镍：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周沪镍大幅下跌。美联储加息预期升温、美元指数偏强运行对有色板块形成压制。镍矿方面，菲律宾雨季结束后出货量持续增长，菲矿价格承压，印尼内贸矿市场定价模式以一口价为主，印尼矿端供应偏紧，价格仍相对坚挺。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，但镍市 场库存持续累积对镍价形成压制，国内社库维持高位，供需表现整体一般，下游仅逢低补货。镍铁方面，高镍生铁价格高位，印尼镍铁减产预期及国内港口库存去化对价格形成支撑，但钢厂采购意愿偏弱，废不锈钢价格走弱增强替代效应，价格上行承压。不锈钢方面，国内产能置换增加不锈钢，部分钢厂逐步减产，6月份排产环比下降，但同比往年增加明显。不锈钢价格小幅下跌，淡季下游多刚需采买，库存重新累增。硫酸镍方面，成本端支撑稳固，原料MHP折扣系数维持高位，三元前驱体及正极材料企业采购仍以刚需为主。综合来看，印尼矿端收紧及镍铁减产预期对价格形成底部支撑，但宏观美联储政策偏鹰预期金属价格承压，叠加需求偏弱库存累积镍价上涨动能有限，预计镍价偏弱震荡运行，建议区间交易；不锈钢，建议区间交易。 ◆锡：震荡运行 区间谨慎交易 行情分析及热点评论： 据上海有色网，5月精炼锡产量为1.52万吨，4月锡精矿进口5135吨，环比减少6%，同比增长17%。印尼4月出口精炼锡2255吨，环比减少52%，同比减少54%，5月交易所交割量环比回升。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，4月国内集成电路产量同比增速为22.1%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加3200吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，但刚果金矿区影响范围有限，锡精矿供应紧张局势边际缓和。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，白银价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中美达成多项关税调整，中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡偏弱 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，黄金价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅下跌250元/吨至2600元/吨。宁德枧下窝矿山仍未复产，江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加705吨至27535吨，锂盐厂周度开工率环比增加1.5个百分点至58.72%。部分受原料采购困难影响减量，部分厂家爬产增量。南美锂盐发运增加，预计后续南美锂盐进口将对供应形成补充。需求端，5月我国锂电整体排产环比增加6%至249GWh，全球锂电整体排产环比增长5.6%至262GWh，抢出口下游需求强劲，产业链处于供需两旺格局。具体来看，储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑；新能源汽车零售数据表现平平，动力电池终端回暖步伐缓慢。库存方面，碳酸锂整体呈现去库状态，工厂库存减少575吨，市场库存减少4873吨，期货库存增加710吨。下游排产旺季去库预期下，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。 能源化工能源化工 低位运行，关注下方支撑 行情分析及热点评论： 电石法PVC市场均价为4481元/吨，较前一工作日价格下跌3元/吨，跌幅0.07%。乙烯法PVC市场均价为5070元/吨，较前一工作日价格下调26元