焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】6月10日焦煤期货延续前一日暴跌后的弱势震荡格局，主力JM2609最终收于1363.5元/吨，跌幅0.76%，成交量172.58万手，持仓量54.03万手，较前一交易日继续减仓约1.5万手。盘面呈现典型的急跌后修复特征，短暂下探至1322.5元/吨随后在附近获得支撑，但受制于套保盘压力和观望情绪，反弹力度有限。 （次日展望）预计6月11日焦煤期货将维持区间震荡，核心波动逻辑从情绪转向基本面验证。现货价格未跟随期货下跌，期现基差扩大限制进一步下行空间。 （宏观预期宏观层面呈现国内政策温和、海外压力犹存的格局。国内方面，金税四期已打通自然资源、水利、环保、交通、电力五大数据源，强化对煤炭企业资源税、增值税、环保税等核心税种的稽查，重点打击品名降档避税、私户收款、虚开进项等违规行为，这一政策虽不直接影响供需，但可能增加合规煤矿的运营成本，间接支撑煤价。迎峰度夏保供政策仍是市场焦点，陕西通知虽主要针对动力煤，但市场担忧类似政策可能在山西、内蒙古等炼焦煤主产区复制，6月安全生产月背景下，安监与保供的博奔将决定供给释放节奏。海外方面，印尼矿业协会支持政府适度放宽煤炭产量限制，以应对美元走强带来的运营成本上升压力，若印尼放宽出口限制，可能增加海运煤供应，缓解国内进口煤紧张局面。国际煤价因印尼出口新规与地缘风险持续走强，内外盘价差倒挂加深，进口煤补充受限，对国内煤价形成一定支撑。整体而言，宏观预期多 空交织，市场等待更多基本面数据验证。 【风险关注】首要风险是山西煤矿复产进度超预期。若6月中旬后山西停产煤矿加速复产，原煤日均产量快速恢复至180万吨以上，将实质性缓解供给紧张格局。其次是钢厂主动减产风险。当前钢厂利润已被焦煤、焦炭连续涨价挤压至盈亏平衡线附近，若成材需求在淡季进一步走弱，五大钢材表观需求跌破800万吨/周，钢厂可能通过降低高炉开工率来应对，铁水产量若从240万吨高位回落至230万吨以下，将直接削弱焦煤需求。第三是政策风险，若监管层出台更强力度的煤炭保供政策，或放松对进口煤的限制，市场情绪可能再次转向悲观。第四是资金面风险，JM2609合约持仓量从65.5万手高位降至54万手，若继续大幅减仓，可能引发流动性下降和波动率上升。最后需关注黑色系联动风险，若螺纹钢、铁矿石等品种因需求走弱出现大幅回调，焦煤可能面临产业链负反馈压力。 1行情回顾 【主力合约】主力JM2609合约6月10日开盘1367元/吨，开盘后价格下探，最低触及1322.5元/吨，跌幅一度扩大至3.7%，但1325元/吨附近买盘积极，价格逐步企稳反弹，最终收于1363.5元/吨，跌幅0.76%。波动率较前一交易日明显收敛，显示市场从恐慌性抛售转向理性博奔。成交量仍处于历史高位区间，表明多空分歧依然激烈。持仓量54.03万手，连续第二个交易日减仓，累计减仓超11万手，资金流出态势明显。 图：焦煤主力合约日行情 【其余合约】近月合约表现分化，JM2606合约因临近交割，受现货坚挺支撑，逆势大涨11%至1332元/吨，成交量极低，持仓量持续下降。JM2607合约跌2.16%至1291元/吨，JM2608合约跌1.11%至1331元/吨，近月合约跌幅大于主力，反映市场对短期供给恢复的担忧。远月合约普遍收涨，JM2701涨0.6%至1588.5元/吨JM2705涨0.66%至1598.5元/吨，JM2612涨1.38%至1436元/吨，远月升水结构进一步加深，显示市场对中长期供需格局仍持谨慎态度。整体来看，期限结构呈现近弱远强格局，市场定价从供给收缩驱动转向预期修复驱动。 【相关期权】当日平值期权成交量应显著放大，反映市场在急跌后的方向性博奔加剧。 2当日逻辑 核心逻辑一一核心逻辑在于市场经历6月9日暴跌后进入情绪修复与多空博奔阶段。陕西保供政策的冲击在6月9日集中释放后，6月10日市场开始重新审视政策实际影响一一陕西炼焦煤产能仅占全国3%，难以根本改变主焦煤偏紧格局。与此同时，山西煤矿复产进度偏慢，1供应端收缩的现实约束仍在。反映出市场在保供预期与供应现实之间的激烈博奔 重要逻辑-一一6月10 日焦煤市场的关键逻辑在于急跌后的价值重估。从基本面看，焦煤供需紧平衡格局并未根本改变：供应端， 523家样本矿山原煤日均产量159.9万吨，较矿难前208.6万吨仍有近50万吨/日的缺口；需求端，铁水日均产量240.65万吨维持高位，焦企产能利用率75.91%，刚需支撑仍在。但边际变化值得警惕独立焦化厂焦煤库存988.49万吨，可用天数14.3天，补库紧迫性下降；成材端五大钢材表观需求连续三周下降，终端需求走弱信号明确。 其他逻辑一一技术面上，主力合约在1320元/吨附近获得支撑后反弹，但1380-1400元/吨区间压力明显，日线MACD高位死叉。 3.宏观逻辑 周度数据：本周黑色系核心矛盾从供给收缩切换至政策预期修正。陕西保供通知打破了市场对煤炭供给持续收紧的一致预期，前期基于供给短缺的多头交易逻辑遭遇挑战。叠加国内金融监管总局会议强调稳妥推进地方中小金融机构风险化解，宏观面缺之增量利好，黑色系整体承压。 月度数据：6月焦煤市场处于现实偏紧、预期转弱的博奔阶段。现实层面、山西煤矿复产进度偏慢，截至6月10日复产81座、产能9730万吨，停产56座、产能6120万吨，供给缺口短期难以弥合。预期层面，迎峰度夏保供政策加码叠加夏季成材消费淡季来临，市场对三季度供需格局转向宽松的担忧升温。焦炭第六轮提涨正在逐步落地，焦企平均吨焦盈利49元/吨，产业链利润分配尚可，但钢厂对高价现货的抵触情绪已在积累。 【当日观点修正 焦煤主力合约将区间宽幅震荡，突破区间需要新的驱动因素。若山西煤矿复产加速或成材需求进一步走弱，价格可能下探1300元 /吨关口；反之，若安监再度加码或焦炭第七轮提涨启动，价格有望反弹测试上方压力位。 4 基本面分析 变化部分： 铁水产量：截至2026年6月5日当周，247家钢铁企业铁水日均产量为240.72万吨，较前一周的241万吨小幅下降0.28万吨但仍维持在240万吨以上的高位水平。然而，最新一周的数据回落可能是一个关键信号，铁水产量或已阶段性见顶，后续增长空间有限。 独立焦企库存：独立焦企全样本库存方面，炼焦煤库存截至6月5日当周达到1156.99万吨，较前一周的1110.16万吨增加46.83万吨，环比增长4.22%。焦企原料储备充足，短期供应弹性较大，但也可能加剧后续的原料消化压力。 图：独立焦企库存（周） 钢厂开工率：截至6月5日当周，247家钢铁企业高炉开工率为83.94%，较前一周的84.14%微降0.2个百分点。高炉产能利用率为90.24%，较前一周的90.35%下降0.11个百分点。尽管略有回落，但整体仍处于83%以上的相对高位，表明钢厂生产设备利用率保持较高水平。 5今日重要事件解读 截至6月10日，总计复产煤矿数量81座，产能共计9730万吨；仍在停产煤矿共计56座，产能共计6120万吨。总体来看，山西炼焦煤矿山复产进程仍在延续，停产煤矿集中在沁源、灵石、古 交、蒲县等少数县市。且除沁源外，各县市多数煤矿已恢复生产。6月9日沁源应急管理局下发对相关煤矿从业人员展开为期3天安全培训的通知，但并未下发煤矿复产的具体文件。目前山西煤矿复产有序进行，但部分煤矿停产复产情形反复，复产后多数煤矿产量偏低，山西炼焦煤产量回升仍需时日。