焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】2026年6月9日，焦煤期货主力合约JM2609遭遇重挫，开盘1429元/吨，盘中最高仅触及1438元/吨后便一路下行，最低下探至1340.5元/吨跌停，最终收于1360元/吨，单日暴跌6.66%。此次大跌的直接导火索是6月8日陕西省发改委发布的迎峰度夏能源保供通知，要求煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产。尽管陕西炼焦煤产量仅占全国约3%，且政策主要针对动力煤，但市场将此解读为煤炭保供政策全面加码的信号，前期积累的多头获利盘集中出逃，叠加空头情绪集中宣泄，导致焦煤领跌整个黑色系板块。 （次日展望）预计6月10日焦煤主力合约将进入急跌后的修复整理阶段。虽然保供预期再起导致市场情绪转弱，但煤矿复产进度偏慢，6月焦煤整体供需仍偏紧。若基本面数据未出现恶化，急跌后存在技术性反弹需求。 宏观预期宏观层面，国内金融监管总局会议强调稳妥推进地方中小金融机构风险化解、加快制定房地产发展新模式融资制度，政策托底意图明确，但房地产端实际需求仍处淡季，成材消费疲软限制了黑色系估值修复空间。海外方面，中东局势反复推升油价与通胀预期，美国就业数据超预期叠加美联储加息预期升温，10年期美债收益率升至4.55%，美元走强对大宗商品整体形成压制。短期宏观面缺之对焦煤的增量利好，市场情绪偏向谨慎。 （风险关注首要风险在于保供政策的后续落地力度，若其他产煤省份跟进出台类似文件，将进一步打压市场对供给收缩的预 期。其次，需警惕期货急跌后现货市场的跟跌风险一一当前现货价格尚未反映期货跌幅，若现货补跌将形成期现负反馈。此外，持仓量单日骤减近10万手至55.5万手，资金大幅流出显示多头信心受挫，若后续持仓无法企稳回升，反弹力度将受限。需密切关注煤矿实际复产进度、蒙煤口岸通关量以及钢厂铁水产量的边际变化。 1行情回顾 【主力合约】主力合约JM2609今日开盘1429元/吨，最高1438元/吨，最低1340.5元/吨，收盘1360元/吨，跌幅6.66%，持仓量从上一交易日的65.5万手锐减至55.5万手，单日减仓近10万手，多头大规模离场迹象明显。现货市场方面，6月8日数据显示全国主要地区炼焦煤均价1452元/吨，现货价格尚未跟随期货大幅调整，期现价差显著收窄，后续需关注现货是否存在补跌压力。 【其余合约】合约同步大跌，焦煤2607、2608合约封死跌停板，反映市场对供给恢复预期的一致性恐慌。合约间价差结构在暴跌中 有所扭曲。 【相关期权】焦煤期权隐含波动率在今日暴跌中大幅升，反映市场恐慌情绪急剧升温。平值看跌期权成交量和持仓量均显著放大，部分资金通过买入看跌期权对冲多头头寸风险或直接博奔进步下行。虚值看涨期权隐含波动率同步抬升但幅度小于看跌端，波动率偏斜明显向看跌方向倾斜，期权市场定价显示短期下行风险仍被高估，市场情绪偏向悲观。 2当日逻辑 核心逻辑一一6月9日焦煤期货暴跌的核心驱动来自6月8日陕西省发改委发布的迎峰度夏能源保供通知，要求煤炭企业应产尽产、稳产增产。尽管该政策主要针对动力煤一一陕西炼焦煤产量仅占全国约3%，但市场将其解读为煤炭保供政策全面加码的信号。多头情绪和风险溢价已推至极致，保供通知成为引爆盘面的导火索。多头大规模获利平仓叠加量化程序化止损触发，形成资金踩踏式出逃。 重要逻辑一一本轮暴跌的本质是情绪溢价挤出而非基本面逆转。247家钢厂铁水日均产量维持240.65万吨高位，焦化企业开工率80.74%，需求端并未出现恶化。 其他逻辑一一持仓量从上一交易日的65.5万手骤降至55.5万手，单日减仓近10万手，降幅约15%，资金大规模流出表明多头信心遭受重创。 3.宏观逻辑 周度数据：本周黑色系核心矛盾从供给收缩切换至政策预期修正。陕西保供通知打破了市场对煤炭供给持续收紧的一致预期，前期基于供给短缺的多头交易逻辑遭遇挑战。叠加6月9日国内金融监管总局会议强调稳妥推进地方中小金融机构风险化解，宏观面缺乏增量利好，黑色系整体承压。 月度数据：6月焦煤市场处于现实偏紧、预期转弱的博奔阶段。现实层面．山西煤矿复产进度偏慢，截至6月8日复产70座、产能 8515万吨，停产65座、产能6975万吨，供给缺口短期难以弥合。预期层面，迎峰度夏保供政策加码叠加夏季成材消费淡季来临，市场对三季度供需格局转向宽松的担忧升温。焦炭第六轮提涨正在逐步落地，焦企平均吨焦盈利49元/吨，产业链利润分配尚可，但钢厂对高价现货的抵触情绪已在积累。 【当日观点修正】 此前认为焦煤在供给收缩逻辑支撑下将维持偏强运行，但6月8日陕西保供通知的出台打破了这一逻辑。虽然政策本身对炼焦煤供级正在上升一一足以引发前期获利盘的集中兑现。当前应将观点从供给收缩驱动的震荡偏强修正为短期超跌后的震荡修复，关注保供政策落地节奏。 4 基本面分析 变化部分： 铁水产量：截至2026年6月5日当周，247家钢铁企业铁水日均产量为240.72万吨，较前一周的241万吨小幅下降0.28万吨但仍维持在240万吨以上的高位水平。然而，最新一周的数据回落可能是一个关键信号，铁水产量或已阶段性见顶，后续增长空间有限。 图：铁水产量(周) 独立焦企库存：独立焦企全样本库存方面，炼焦煤库存截至6月5日当周达到1156.99万吨，较前一周的1110.16万吨增加46.83万吨，环比增长4.22%。焦企原料储备充足，短期供应弹性较大，但也可能加剧后续的原料消化压力。 钢厂开工率：截至6月5日当周，247家钢铁企业高炉开工率为83.94%，较前一周的84.14%微降0.2个百分点。高炉产能利用率为90.24%，较前一周的90.35%下降0.11个百分点。尽管略有回落，但整体仍处于83%以上的相对高位，表明钢厂生产设备利用率保持较高水平。 图：钢厂开工率 (周) 5今日重要事件解读 6月8日陕西省发改委发布《关于做好2026年迎峰度夏能源保供工作的通知》。该通知要求各产煤市督促煤炭企业在安全前提下依法合规释放先进产能，做到应产尽产、稳产增产，同时强化电煤中长期合同履约监管，迎峰度夏期间月度履约率不低于90%，统调电厂存煤可用天数提升至20天以上。从政策原文来看，落脚点明确在迎峰度夏、电煤中长期合同、电厂存煤天数，主要针对动力煤保供。陕西炼焦煤产量仅占全国总产量的3%左右，该通知无法改变全国钢铁产业链上优质主焦煤结构性短缺的现实。然而，市场并未对政策细节进行理性甄别，保供、增产等关键词瞬间成为引爆前期拥挤多头头寸的舆论武器。叠加07合约逐步临近交割月、下游钢厂对高价现货抵触情绪升温，多重因素共振导致了此次资金踩踏式暴跌 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货投资咨询业务资格的批复。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获得国金期货有限责任公司授权，任何单位和个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本文部分数据、图片、音频、视频均来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。本报告基于公开资料、第三方数据或我公司调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，我公司无法绝对保证公开信息、第三方数据或调研对象提供材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易咨询建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！