张忆东在上周和周一大跌周二喘息之后我对

张忆东：在上周和周一大跌、周二喘息之后，我对《查找图书》依然保持警醒，6、7月全球股市行情依然谨慎、依然看空，依然强调灰犀牛的冲击力还没有过去，调整的时间和空间都不够，所以，建议投资组合要充分考虑短期风险承受能力，依然不建议操作太激进，不建议加杠杆抄底。事实上，从5月6号发布《查找图书》开始至今，我持续提示6、7 月份风险，提醒灰犀牛和三只黑天鹅。认为夏季行情一波三折，N型走势，5月冲高，6、7月下跌，然后才有转机。一直提醒节奏的6、7月的重要变盘点如下：•北京时间6.10晚上8:30公布美国CPI将决定利率上行节奏。5月CPI如果≥3.9%：则10年期美债向上可能大超预期， 全球科技牛市明显调整杀估值。• 2026年6月11日至7月19 日举行美加墨世界杯• 6.16-6.17美联储议息会议，利率决议+点阵图：北京时间6月18 日凯文沃什讲话全球资产定价之锚—美债10年期收益率向上扰动的节奏和强度，将决定夏日寒风的惨烈程度•突破4.5%：科技股阶段性调整• 4.7%–5.0%：终极顶部，行情调整进入短期恐慌阶段。 特别是在6月3日下午做了2个小时的直播，吹哨海外风险的直播，相关直播纪要的完整PDF版可以联系国泰海通/海通国际的销售。 5月初时，我们前瞻性预判了6、7
风险，其背后的逻辑、市场当时的状态，都异常类似2011年初，有过之而无不及。那年是我职业生涯12 次新财富第一名的第一次登顶，我写了《查找图书》，系统性看空，而彼时几乎所有的买方和卖方都看多，认为是“新周期启动”。那场景就是，常识派们看到了灰犀牛启动了，而“这次不一样” 派则视若无睹、沉浸在宏大叙事之中。如今历史以惊人相似的韵脚再演绎，共同点都是资金面出事儿了。 我们预判六、七月份，美债10 年期收益率大概率出现超预期上行。历史经验证明，即便超级长牛行情，也必须敬畏资金面的中期冲击。第一段经典股灾式震荡是1987年10月。那年，美债长端利率从年初7%持续上行，当时市场受里根新政、供给学派 的政策红利提振，普遍认为“这次不一样”，生产力大幅释放，叠加外部格局利好，对通胀隐患和高利率风险完全免疫。但是，“不是不报，时候未到”，当美债利率突破10%临界值后，全球股灾如期爆发。1987年10月19日程序化交易时代首次全球性股灾，道琼斯单日大跌22%，标普500大跌20%，市场出现极致的多杀多踩踏行情。第二段参考行情是1998 年，东南亚金融危机叠加俄罗斯债券危机，美国长期资本管理公司破产，全球资金涌入美债避险，美债利率被动下行，风险资产同步收缩。东南亚、日韩市场大幅暴跌，美股互联网在当年八月至十月普遍回撤30%到50%。 历史的行情证明，无论是“价”还是“量”，即便是超级牛市，也无法规避资金面大幅变动带来的市场冲击。长期看好AI这一划时代的科技革命，但是，不能将长期产业逻辑短期透支，人性的弱点就是太过于趋同，哪怕产业长期逻辑正确，短期过度追高，叠加杠杆交易，必然会引发大幅回撤风险。