江苏有线机构调研纪要

江苏有线是省属大型国有文化与科技上市公司，2025年实现营收79.88亿元，归母净利润2.58亿元，用户规模和营收规模均居全国有线电视行业前列。公司业务涵盖广电网络运营、数字电视、宽带、5G、智慧城市和金融业务，连续十七年入选“全国文化企业30强”。

问答交流主要内容：

1. 迁移赔偿的持续性：公司2025年扣非净利润亏损2.44亿元，主要依赖3.88亿元营业外收入（迁移赔偿），具体金额受政策和城市规划影响，近年来赔偿金额分别为3.26亿、4.41亿、4.24亿和3.77亿元。
2. 算力业务布局：公司以“1+3+13+X”为核心算力战略，已布局超3.2万架数据中心机柜，总算力达10 PFLOPS，未来将结合自用、政企服务和市场化需求稳步推进算力资源建设，坚持自主可控、绿色低碳方向。
3. 江苏区域足球赛业务红利：公司已通过“视界TV”等平台上线“苏超专区”，并积极利用“第二现场”开展业务推广，相关业务进展将关注官方公告。
4. AI布局与发展计划：公司以“统一底座+属地创新”为核心，总算力达10 PFLOPS，已自主研发智能工具并开展生态合作，未来将深化AI在用户服务、内容运营等场景的落地，并研发行业垂类大模型。
5. 应收账款增加原因：主要因传统收视费收入下降，工程结算、数据等to G/B业务占比提升，年末部分政府项目款未达付款节点，整体坏账风险可控，公司已加强管理并优化现金流。
6. 一季度扣非净利润波动原因：主要因房地产行业萎靡导致城建配套费收入下滑，公司主营业务基本面稳健，正积极推动多元化布局提升经营质量。
7. 市值低估现状与规划：公司认为市值低估源于市场认知、业绩体现和资产定价的“三个落差”，已拟定市值管理三年行动计划，将通过稳定分红、回购研究、资产优化等措施提升股东回报。