煤炭行业周报：供给偏紧，焦煤价格偏强运行

核心观点

• 权益市场普跌，煤炭跑赢指数。A股整体下跌，煤炭板块上涨6.36%，受益于安监升级、进口煤减量、迎峰度夏旺季临近，供需格局由宽松转紧平衡。
• 动力煤市场分化，港口上涨、产地下跌、国际走强。港口小幅上涨，产地价格下降，国际价格走强，内外盘价差倒挂。
• 炼焦煤市场强势，产地、港口、国际价格均上涨。受安监收紧、焦炭提涨传导，主产区优质煤种价格全面上行。
• 海运情况量价齐跌。各航线运费均有所下降。
• 投资建议关注具备产能弹性且安全合规的龙头煤企，以及受益于焦煤供给收缩的优质标的。

关键数据

• 煤炭行业涨跌幅：煤炭板块上涨6.36%，跑赢指数。
• 动力煤价格：秦皇岛港Q5500动力煤现货平仓价863元/吨，周环比上涨5元/吨；产地煤价下降，山西大同动力煤（Q5500）坑口价721元/吨，周环比下降37元/吨。
• 炼焦煤价格：山西古交2号焦煤坑口含税价1450元/吨，周环比上涨84元/吨；CCI-焦煤指数上涨。
• 炼焦煤库存：上游六大港口日均炼焦煤库存量278.65万吨，周环比上涨7.8万吨；下游230家独立焦企炼焦煤库存988.49万吨，周环比上涨40.56万吨。
• 南方电厂库存：广州港港口日均动力煤库存量298.74万吨，周环比上涨10.76万吨；电厂库存可用天数17.5天，较上周环比上涨0.9天。
• 海运价格：秦皇岛-广州(5-6万DWT)运费65.20元/吨，周环比下降3.50元/吨。

研究结论

• 动力煤市场：迎峰度夏旺季预期提前兑现，港口虽面临阶段性累库压力，但印尼出口集中化管理与澳洲煤到岸价倒挂持续制约进口补充，叠加主产区安监趋严压制供给弹性，旺季煤价有望维持偏强运行。
• 炼焦煤市场：山西煤矿安全事故引发的全国安监全面升级，主产区煤矿复产进度显著低于预期，焦炭第五轮提涨全面落地、铁水日产维持高位支撑刚性需求，焦煤供需错配格局已形成，价格呈现产地与港口双强态势。
• 风险提示：终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。