欧陆通机构调研纪要

深圳欧陆通电子股份有限公司（300870）2025年及2026年一季度经营情况如下：

1. 经营情况

   • 2025年营业收入44.62亿元（同比增长17.50%），下半年23.42亿元（同比增长6.52%），延续增长态势。
   • 毛利率19.84%（同比减少1.52个百分点），下半年19.42%，受产品价格下降影响。
   • 归母净利润2.44亿元（同比下降8.95%），净利率5.47%（同比减少1.59个百分点），主要因毛利率下降及费用增加。
   • 2026年一季度营业收入10.42亿元（同比增长17.26%），延续稳健增长。

2. 三大业务进展

   • 电源适配器：营收17.80亿元（同比增长6.41%），受全球消费电子需求放缓影响，通过拓展新市场实现正增长。
   • 数据中心电源：营收20.15亿元（同比增长38.15%），成为主要增长动力，其中高功率服务器电源12.99亿元（增长66.52%）。
   • 其他电源：营收6.35亿元（同比下降2.11%），受电动工具市场需求疲软影响，通过开拓新领域和新客户保持平稳。

3. 费用情况

   • 2025年费用总额5.80亿元（同比增长30.88%），费用率12.99%。
   • 销售费用1.01亿元（增长14.34%），管理费用1.60亿元（增长2.86%，主要因股权激励），研发费用2.99亿元（增长40.68%）。
   • 2026年一季度费用总额1.69亿元（增长39.37%），研发费用8,202.37万元（增长35.65%）。

4. 数据中心电源业务

   • 产品类型涵盖网安、通信及其他数据中心电源、通用型及高功率服务器电源（800W以下至2,000W以上）。
   • 核心解决方案包括800-3,600W风冷CRPS电源、1,600-3,500W浸没式液冷电源等，技术领先。
   • 海外拓展进展：已与Google、AMD、Juniper等客户合作，同步与英业达、仁宝等系统商接洽。

5. 海外谷歌客户项目

   • 已开展算力设备GPU电源项目合作，将全力推进至测试、小批量及批量生产。

6. 产能规划

   • 越南生产基地2026年底前实现小批量生产，2027年规模化量产，满足海外需求。
   • 苏州生产基地可转债募投项目持续建设，尽快完成产线建设。

7. 未来产品布局

   • 聚焦高功率、高功率密度、高效率、第三代半导体、高效液冷、高压直流等技术方向。
   • 产品规划包括5.5KW至110KW服务器电源及集中式供电产品。

8. 原材料价格波动应对

   • 通过优化供应链管理、合理备货、加强成本控制缓解成本压力；推进工艺创新与产品结构升级提升竞争力。

9. 2026年营收目标

   • 参考股权激励考核目标：营收增长率目标90%（触发值72%），净利润增长率目标250%（触发值200%）。

10. 未来业务规划

    • 电源适配器：拓展新市场、挖掘新客户，扩充产品品类，提升大客户份额。
    • 数据中心电源：以AI产业发展为契机，深化高功率、高效率等技术布局，加速海外市场拓展。
    • 其他电源：稳固存量客户，拓展新领域和新市场，推动多元化布局。