中辉农产品观点

豆粕：原油及天气炒作降温短线偏弱 【品种观点】 在美国农业部(USDA)6月农产品供需报告发布之前，全球2026-27年度大豆年末库存预计为1.2528亿吨，高于上月预报。分析师预计巴西2025-26年度大豆产量预计为1.8034亿吨，环比持平。分析师预计阿根廷2025-26年度大豆产量预计为4862万吨。分析师预计美国2025-26年度大豆年末库存预计为3.38亿蒲式耳；2026-27年度大豆年末库存预计为3.12亿蒲式耳。 Mysteel：截至2026年06月05日，全国港口大豆库存848.7万吨，环比上周增加60.80万吨；同比去年增加102.50万吨。油厂大豆库存705.96万吨，较上周增加43.08万吨，增幅6.50%，同比去年增加95.67万吨，增幅15.68%；豆粕库存50.65万吨，较上周增加15.91万吨，增幅45.80%，同比去年增加12.40万吨，增幅32.42%；全国主要地区的50家饲料企业样本调查显示，截至6月5日（2026年第23周），全国饲料企业豆粕物理库存6.94天，较上一期减0.08天，较去年同期增0.63天。 2昨日豆粕延续跌势。美豆种植顺利且未来十五天降雨充沛，国内豆粕进入阶段累库，现货基本面偏弱，但绝对值高位的美豆以及厄尔尼诺及成本增加预期将限制豆粕持续调整空间。短期暂以偏弱对待。看多暂观望。关注美农6月报告以及美豆种植天气情况，国内豆粕实际累库情况。 【品种观点】 Mysteel：截至6月5日，沿海地区主要油厂菜籽库存43.6万吨，环比上周增加12.4万吨；菜粕库存2.38万吨，环比上周减少0.62万吨；未执行合同为18.8万吨，环比上周增加5.3万吨。 Mysteel：全国菜粕市场价格：东莞2250，广西2210，海南儋州2270，福建厦门2280，江苏南通颗粒粕2360，天津颗粒粕2370。（单位：元/吨）开机方面：茂名道道全开机，澳加开机，邦基开机，澳斯卡开机，钦州中粮开机，枫叶开机,其他工厂停机中。 昨日菜粕收跌。基金在大宗商品市场普遍抛售，加籽大幅下跌，成本支撑减弱。叠加豆粕收跌。国内菜粕跟随跌幅较大。目前国内菜籽及菜粕供应边际改善，但全球菜籽正值种植阶段，厄尔尼诺气候影响预期仍存。短期持续下行空间有限，追空谨慎对待，日内技术性参与为主。关注原油端波动、关注国际菜籽种植天气以及进口累库进度。 【品种观点】 Mysteel：6月8日主流市场现货24度棕榈油贸易商基差报价：天津（国标）09-80元/吨，稳定；山东09-70元/吨，稳定；江苏09-240元/吨，稳定；广东09-120元/吨，稳定。 Mysteel：截至2026年6月5日（第23周），全国重点地区棕榈油商业库存72.28万吨，环比上周减少2.16万吨，减幅2.90%；同比去年37.26万吨增加35.02万吨，增幅93.99%。 昨日棕榈油探低回升。原油上涨再度提振油脂。但马棕榈油5月累库预期叠加低价印尼出口价格，棕榈油基本面偏弱。看多短线投机性对待。关注6月10日马棕榈油库存数据，关注后续美伊进展，印尼出口价格以及本月马棕榈油出口情况。 【品种观点】 国际、全球方面，USDA发布26/27年度首次预测，预期全球棉花产量下降、消费增加，整体供需小幅收紧，库销比走低，报告整体偏多。美国方面，截至2026年5月31日，美棉播种进度达66%，高于去年同期，主产区迎来局部降雨，一定程度缓解干旱，弃耕率预期下调，棉苗长势平稳。澳大利亚方面，机构预计2025/26年度棉花产量同比下降16%。印度方面，气象局预测今年西南季风降雨偏少、登陆推迟，不过当地计划6月起免征棉花进口相关关税，且新播种季植棉面积预计增长7%。 国内，新疆棉花普遍进入现蕾关键生长期，整体生育进度较去年同期偏慢一周，6月产区气温偏高、降水不均，需警惕高温干旱影响棉苗生长，目前市场判断棉花单产难出现明显下滑。植棉意向方面，全国植棉意向面积同比下降3.8%，新疆种植面积同比缩减3%-5%，减产幅度不及此前市场预判。产量预估上，BCO、USDA分别给出726万吨、729.3万吨的预估，产量同比降幅约6%，后续机构仍存在继续下调产量的可能。库存方面，本周棉花商业库存延续去库态势，但去库速度明显放缓，整体库存依旧处于偏高区间；坯布库存持续去化，棉纱库存变化不大，企业补库意愿低迷。同时储备棉轮出预期始终存在，带来一定利空影响。需求端，受新疆假期结束影响，下游工厂开机率短期回升，但纺织行业传统淡季特征凸显，新增订单减少、产销走弱，该回暖趋势难以持续。消费数据上，4月国内限上服装零售1108亿元，同比增长3.6%，增速较3月有所收窄。 盘面上，美棉受贸易摩擦再起、终端采购偏弱等利空影响有所承压，但产区天气仍存不确定性，叠加新年度全球供需收紧预期形成支撑，价格下跌空间有限，短期大概率震荡反复。国内新棉田间长势平稳，减产及天气题材炒作降温，叠加纺织淡季、库存去化乏力、储备棉轮出等利空，棉价短期震荡回调；不过市场预期新年度新疆籽棉收购价格走高，合约下方支撑较强，整体调整幅度有限。 【品种观点】 产区方面，主产区积温普遍高于近年同期，农户积极进行田园管理修枝、施肥等工作有序进行，主产区枣树进入初花期，较往年时间提早约半个月，持续关注花期天气问题,预计6月上旬开始环割。下游市场方面，今日广东市场停车区到货3车，到货等外成品均有质量参差不齐，客商挑选按需拿货，成交清淡,现货价格波动不大。库存方面，据Mysteel农产品调研数据统计本周36家样本点物理库存在10904吨，较上周减少67吨，仍高于同期196吨。目前整体市场仍处于季节性消费淡季。随着气温持续回升，时令水果供应日趋丰富，红枣终端消费需求预计将呈现季节性趋弱的态势。目前，现货市场购销氛围相对清淡，下游多维持按需采购策略，缺乏集中补库意愿，整体交易活跃度不高，市场交投情绪较为谨慎。 整体看来，目前红枣市场高库存格局依旧延续，库存虽继续边际收敛，但整体供应过剩态势并未发生扭转。此外，当下处于消费淡季、下游鲜果消费分流严重，但天气因素介入概率逐步提升后，预计盘面对天气敏感度显著提升，关注天气炒作机会。 【品种观点】 供给端，多家机构数据显示6月生猪出栏分化，涌益数据显示6月计划出栏量环比提升0.8%，钢联则预计6月出栏量环比缩减1.44%。从繁育周期来看，此前能繁母猪存栏持续回落，理论上6月出栏量存在减量预期，整体实际供应增量有限。尽管5月底出栏阶段性缩量，但行业整体供应压力并未实质性缓解，叠加本月出栏天数减少，市场日均出栏压力依旧偏高。均重方面，本周样本企业生猪出栏均重回落0.12kg至122.94kg，大猪集中出栏带来的抛压逐步释放，肥猪价格慢慢企稳。仔猪方面，5月国内仔猪出生数小幅回落至580.57万头，年内仔猪整体存栏依旧处于高位，推演至四季度，供应压力虽有边际弱化，但同比依旧偏高。能繁方面，5月行业亏损加剧推动能繁母猪去化提速，样本企业能繁存栏环比减少6.78万头，去产能节奏进一步加快。利润端，当前生猪育肥环节依旧深陷亏损，本周仔猪价格继续下行至233.3元/头，养殖亏损面进一步扩大。需求端，6月正值猪肉消费传统淡季，气温不断升高压制居民鲜肉消费，终端白条走货乏力，仅端午节前存在小幅回暖预期。屠宰企业与贸易商采购偏谨慎，整体收购积极性持续偏弱。 7整体来看，今日生猪价格小幅下行，阶段性出栏缩量继续调整，市场预计明日猪价持稳运行。目前市场整体供强需弱，养殖端仍在主动出清大体重猪源，同时需警惕端午节前二次育肥猪集中出栏带来的冲击。盘面上，大猪持续去库后，市场库存压力有望阶段性缓解，叠加节前备货需求，肥猪价格企稳后存在阶段性反弹机会。策略上，近月合约升水收敛空间不足，建议择机止盈；可在9月合约价格贴近成本区间时，逐步布局多单，保守投资者可以关注9-11价差机会。 免责声明 本报告由中辉期货研发中心编制 本报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作参考之用，不作为或被视为出售或购买期货品种的要约或发出的要约邀请。 本报告的信息均来源于公开资料，中辉期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所含的信息和建议不会发生任何变更。阁下首先应明确不能依赖本报告而取代个人的独立判断，其次期货投资风险应完全由实际操作者承担。除非法律或规则规定必须承担的责任外，中辉期货不对因使用本报告而引起的损失负任何责任。本报告仅反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点不代表中辉期货的立场。中辉期货可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。 本报告以往的表现不应作为日后表现的反映及担保。本报告所载的资料、意见及推测反映中辉期货于最初发表此报告日期当日的判断，可随时更改。本报告所指的期货品种的价格、价值及投资收入可能会波动。中辉期货未参与报告所提及的投资品种的交易及投资，不存在与客户之间的利害冲突。 本报告的版权属中辉期货，除非另有说明，报告中使用材料的版权亦属中辉期货。未经中辉期货事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布，亦不得作为诉讼、仲裁、传媒及任何单位或个人引用之证明或依据，不得用于未经允许的其它任何用途。如引用、刊发，需注明出处为中辉期货有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。所有于本报告中使用的商标、服务标记及标识均为中辉期货有限公司的商标、服务标记及标识。 期货有风险，投资需谨慎！期货投资咨询业务资格编号：证监许可〔2015〕75号。