烧碱期货日报

烧碱期货日报 核心观点 【行情分析】6月8日烧碱期货市场呈现弱势下行态势，主力合约收盘价1843元/吨，较前日大幅下跌4.75%，持仓量28.09万手。次活跃合约收盘价1999元/吨，跌幅2.20%，持仓量14.36万手。主力合约与次活跃合约同步走弱，空头情绪主导盘面。 （次日展望）预计烧碱价格将继续维持偏弱震荡态势。技术面显示，主力合约已跌破1900元/吨整数关口，上方压力明显，缺之明确的反弹动力。 （宏观预期】烧碱行业正经历"高供应、高库存与"弱需求"之间的结构性错配。2026年烧碱行业产能增速虽放缓至约4.3%（新增产能约219万吨），但上半年已投产142万吨，供应宽松格局难以根本改变。政策层面，"双碳"战略对烧碱行业提出更高要求，新建项目单位产品能耗被严格约束，落后产能加速出清。下游方面，氧化铝作为最大下游（占比约28%）面临严重过剩，厂库库存持续创新高，行业利润承压，对烧碱采购以刚需为主；非铝下游（粘胶短纤、造纸、印染等）正处传统淡季，需求缺乏亮点。出口方面、4月液碱出口44.35万吨创历史新高，但5月新签单已明显转弱，中东地缘冲突带来的出口红利逐步消退。值得关注的是，氯碱企业"以氯补碱"格局正在松动一一液氯价格从高位回落，氯碱综合利润压缩至盈亏平衡附近，若液氯进一步走弱，可能倒逼企业被动降负，为烧碱提供阶段性支撑。 【风险关注】 1）供应端风险：6月部分检修装置重启、新跟进检修偏少，国 内供应预计小幅回升，若检修不及预期，高库存压力将进一步加剧；2）需求端风险：氧化铝行业若减产范围扩大，或非铝下游需求恢复不及预期，将导致整体需求进一步疲软，库存再度加速累积；3）成本端风险：氯碱综合利润已压缩至盈亏平衡附近，若液氯价格继续下行，企业现金流压力将显著加大，可能触发被动减产；4）出口风险：国际市场价格若快速回落，或日韩氯碱装置复产，出口支撑力度将大幅减弱，国内过剩压力加剧。 1期货行情回顾 （行情回顾）6月8日烧碱期货主力合约（CZCE烧碱）开盘1940元/吨，最高1950元/吨，最低1842元/吨，收盘1843元吨。现货市场方面，华北地区烧碱（30%隔膜）周平均价590元/吨，周最高价600元/吨，周最低价580元/吨。市场整体呈现期货震荡、现货持稳的格局。国金期货 2当日运行逻辑 （核心逻辑】烧碱市场正处于"液氯倒逼"与"氧化铝需求"的博奔关键期。近期氯碱装置检修季的到来导致液氯供应收紧，价格反弹，迫使部分以液氯为主要利润来源的碱厂降低开工率以平衡氯碱产销，从而在供给端对烧碱形成被动支撑。与此同时，下游氧化铝行业在夏季高温来临前存在备库需求，且非铝行业（如印染、造纸）进入传统旺季前夕，需求端呈现刚性增长。这一"供给被动收缩+需求季节性回暖的错配，构成了当前烧碱价格运行的核心驱动力。 【技术面逻辑】从技术面看，烧碱期货主力合约在关键均线向下突破。其他技术指标（如 MACD、KDJ）可能显示中性偏弱信号，成交量方面，呈现环比上一交易日放量下跌态势。市场处于偏空状态，等待即将发布的周度库存数据或大型碱厂的检修计划落地，以寻找突破方向。 （当日观点修正受供需双弱影响，烧碱当前观点维持我们周度偏弱震荡观点维持不变。 3烧碱基本面分析 供应端分析 2026年5月全国烧碱产量为359.8万吨，环比下降1.1%，同比微增1.5%。周度产量数据显示，5月以来产量从83万吨逐步降至80万吨附近，6月首周略回升至80.9万吨。分区域看，华北地 区周产量从30.9万吨（1月初）降至27.6万吨（6月初），华东地区从15.7万吨降至13.9万吨，西北地区则从20.7万吨增至21.9万吨，区域供应分化明显。产能利用率方面，5月全国平均为80.7%，较4月的84.3%下降3.6个百分点，主要受检修季影响。华中地区5月产量28.3万吨．环比增长4.0%，江苏和内蒙古两大主产区产量分别为25.46万吨和31.64万吨。 需求端表现 下游氧化铝行业是烧碱主要消费领域，2026年4月实际消费量为90.9万吨，较3月的95.3万吨下降4.6%。粘胶短纤行业消费量相对稳定，4月为25.2万吨。纯碱行业理论消费量4月为313万吨，环比下降6.8%。从采购行为看，下游铝厂当前采购积极性偏弱，以执行长单为主，部分区域可流通现货仍显偏紧。出口市场成为重要支撑，4月烧碱出口量达53.8万吨，环比增长21.2%，出口金额1.80亿美元，创近期新高。主要出口目的地为澳大利亚（4月5795万美元）、亚洲（8244万美元）和非洲（1752万美元）。 成本与利润空间 生产成本方面，联碱法工艺成本呈上升趋势，华东地区周度成本从5月初的1704元/吨增至6月初的1737元/吨。氯碱企业盈利持续承压，山东地区氯碱利润已降至负值区间（6月初约-51元/吨），主要受液氯价格低迷拖累（山东液氯价格250-200元/吨）。价差结构显示，山东地区50%碱与32%碱价差维持在417元/吨附近，片碱与液碱价差收窄至290元/吨。成本压力下，部分企业通过降低负荷来平衡效益，预计短期利润空间仍将受限。 宏观与进出口影响 进出口方面，2026年4月烧碱出口金额环比大增42.2%至1.80亿美元，进口量仅1102吨，净出口格局持续强化。氢氧化钠水溶液出口金额4月达1.34亿美元，环比增长46.1%。政策层面， 环保管控及能耗双控对供应端形成长期约束，但近期无明显新规出台。海运运费波动及国际市场需求变化是影响出口的主要因素，亚洲和澳洲市场占比超75%。国内表观消费量5月为315.7万吨，环比微增0.8%，供需平衡表显示当前市场仍处于紧平衡状态。 附：烧碱及相关品供需基本面情况 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 当前烧碱市场供需双弱，价格整体承压。供应端受检修季影响产量环比下降，但区域分化明显；需求端氧化铝消费走弱，出口成为重要支撑。成本持续上升挤压企业利润，预计短期市场将维持震荡偏弱格局，后续需重点关注氧化铝复产进度及出口订单持续性。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！