期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年06月08日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：承压运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 伊朗时隔两个月再袭以色列，特朗普：伊朗应见好就收，以色列也别报复。美国5月非农新增就业达17.2万，超预期近一倍，失业率维持在4.3%。高盛不再预计美联储今年降息。沃什首秀在即，特朗普称美联储加息将是错误之举。中国央行加速增持黄金！连续19个月增持，5月环比增加32万盎司。中国证监会主席吴清：公募基金要坚决遏制赌押赛道、风格漂移、高位发行等顽疾。香港金管局：内地客户继续申请开户流程运作畅顺。对于加息和估值的担忧拖累海外股市，国内股指或承压运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 5月制造业PMI录得50，恰好位于荣枯线，边际较4月有所走弱。分项数据显示，生产指数仍处扩张区间，但新订单指数由50.6回落至49.9，重返荣枯线以下，表明需求端压力仍存。非制造业PMI受“五一”假期消费带动环比回升0.7pct至50.1%，铁路运输、餐饮住宿等接触型服务业景气度偏高。整体而言，5月PMI呈现出结构分化加大、需求有待提升的特征。从上周表现来看，30y国债收盘时基本回到了周一开盘时的位置，而10年国债反而上行约1bp。值得注意的是，虽然10*30y利差小幅压缩，但是10y国债的收益率震荡低点在不断上移，目前看1.70%依然是10y国债的强阻力位。后续若10y国债持续无法突破1.70%，则利差压缩的空间也较为有限。本周主要需关注资金面的边际变化，权益市场对债市的扰动，以及周三将公布的物价数据和900亿元10y国债的发行情况。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆螺纹：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 目前长、短流程钢厂即期利润回落，上周螺纹钢产量环比降幅较大，不过需求淡季特征显现，螺纹钢表需数据大幅下滑，当下螺纹钢产销相对均衡，上周库存环比变动不大，后期库存可能小幅累积，但整体供需矛盾并不大。估值方面，螺纹钢期货价格下跌至电炉谷电成本与长流程成本附近，静态估值偏低。短期驱动有限，预计螺纹钢价格维持震荡格局。 ◆热卷：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 上周铁水产量环比微降，热卷产量小幅下滑，而热卷表需持续回落，库存已经连累三周，目前热卷库存、库销比均处于近五年同期最高位，从整个板材情况来看，目前中厚板供需双强，库存顺畅去化。估值方面，随着期货价格下跌，热卷期货估值有所回落，当下静态估值中性。整体而言，短期驱动有限，预计热卷价格维持震荡格局。 反弹做空 行情分析及热点评论： 样本钢厂盈利率下滑，上周日均铁水产量小幅下降，不过仍处于今年以来的高位，近期铁矿发运量、 到港量双高，港口、钢厂铁矿库存环比增加。一方面铁矿自身供应宽松，另一方面随着钢厂利润下滑，焦炭与铁矿的跷跷板效应显现，即焦炭价格越强，铁矿价格压力越大。中长线铁矿以反弹做空为主。 ◆焦炭：震荡偏强 震荡偏强 行情分析及热点评论： 随着焦煤价格大幅上涨，焦化利润有所回落，上周焦炭产量小幅下滑，目前焦炭与铁水产量比值偏低，显示焦炭产销格局较好，上周焦炭库存环比下降，压力在于焦炭总库存同比偏高，另外期货价格大幅上涨，焦炭基差明显走弱，目前基差处于偏低水平。短期走势核心仍在焦煤，焦炭在成本提振下有望震荡偏强运行。 ◆焦煤：偏强运行 偏强运行 行情分析及热点评论： 煤矿复产偏慢，根据我的钢铁网最新调研，截至6月5日，目前已复产煤矿61座，产能共计7765万吨，停产煤矿74座，产能合计7725万吨，上周523家样本矿山原煤日均产量为159.9万吨，而事故发生前为208.6万吨，产量减量较大。虽然复产煤矿在逐日增加，但预计产量难以恢复至前期水平，6月焦煤供需偏紧，焦煤价格有望偏强运行，但价格波动可能加剧。 ◆玻璃：震荡偏弱 逢高空 行情分析及热点评论： 上周玻璃下跌明显，周线报收中阴线。煤炭价格上涨对玻璃纯碱传导有限，主要还是大宗商品普跌，导致盘面弱势。基差方面，沙河安全-46元/吨，新线产能释放，地区供应后续增加；湖北明弘10元/吨，库存缓慢抬升。月间方面，9-1价差-92元/吨，基本不变，近远月预期同样悲观。供给方面，日熔量持平，后续存在1-2条线存放水预期。库存方面，全国库存继续高位运行，华北华中地区库存累积，受降雨天气、市场需求疲软等因素的限制，导致浮法厂周内平均产销一般。需求方面，局部中游存阶段性补库需求，南方雨水增多，阶段性影响出货。纯碱方面，部分厂家检修月底结束，供应库存难有明显降幅，受氯化铵涨价影响，联碱法尚有盈利，成本比拼下价格弱势运行。后市展望：行业市场心态悲观，叠加淡季雨季，基本面难有推升动力。技术上看，空方力量显著增强，均线弱势排列。综上，玻璃短时间难有上涨动力，关注短暂脉冲后的逢高空机会。 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美伊谈判仍处于僵局，美伊“边谈边打”推升能源通胀，强美元压制铜价。美国通胀走高叠加就业数据好于预期强化加息预期，金属价格承压。基本面上，矿端紧缺未出现实质性修复，铜精矿现货加工费继续刷新历史低位-116美元/吨，自由港Grasberg矿区全面复产不达预期，预计2027年底前实现全面复产。赞比亚莫帕尼冶炼厂计划性停产，铜精矿出口豁免但IRH拒绝出口。临近美国精炼铜关税评估时间节点（6月30日），市场对铜关税落地的担忧情绪持续发酵，COMEX-LME价差的高位波动。需求端看，受铜价持续走高影响，下游企业价格承接乏力，市场新增订单整体不及预期。周内铜价下跌刺激消费，国内铜社会库存继续去化。整体来看，供应端不断发生的扰动为铜价提供下方支撑，铜价长期向好的逻辑未改，短期内宏观利空压力与产业供给支撑博弈，铜价或延续高位震荡，建议低 位持多。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 国产铝土矿价格暂稳，几内亚散货矿主流成交价格环比上涨1.2美元/干吨至68.2美元/干吨。氧化铝运行产能周度环比上升40万吨至9465万吨，全国氧化铝库存周度环比增加2万吨至562.2万吨。广西氧化铝新投产能持续释放产量，但是几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，目前位置氧化铝可以考虑适度布局多单。电解铝运行产能周度环比增加4万吨至4511.6万吨。我国电解铝运行产能继续稳中有升，海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.1至64%。下游板块表现分化显著，原生铝合金开工率周度环比上升，铝板带、铝箔开工周度环比下降，铝线缆与铝型材开工率周度环比持平。库存方面，铝锭社会库存逐步去化。再生铸造铝合金方面，受需求走弱和反向开票政策进一步收紧影响，再生铝厂开工走弱。美国就业数据大超预期，而PMI数据显示通胀压力仍存，叠加博世财报不及预期，美元大幅走强、美股大跌、风偏走弱，有色金属承压回调。美联储换届改革和美伊谈判都在进行中，短期行情或多有反复，但中期逻辑仍在，仍然建议滚动布局多单。 ◆镍：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 上周沪镍大幅下跌。美联储加息预期升温、美元指数偏强运行对有色板块形成压制。镍矿方面，菲律宾雨季结束后出货量持续增长，菲矿价格承压，印尼内贸矿市场定价模式以一口价为主，印尼矿端供 应偏紧，价格仍相对坚挺。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，但镍市场库存持续累积对镍价形成压制，国内社库维持高位，供需表现整体一般，下游仅逢低补货。镍铁方面，高镍生铁价格高位，印尼镍铁减产预期及国内港口库存去化对价格形成支撑，但钢厂采购意愿偏弱，废不锈钢价格走弱增强替代效应，价格上行承压。不锈钢方面，国内产能置换增加不锈钢，部分钢厂逐步减产，6月份排产环比下降，但同比往年增加明显。不锈钢价格小幅下跌，淡季下游多刚需采买，库存重新累增。硫酸镍方面，成本端支撑稳固，原料MHP折扣系数维持高位，三元前驱体及正极材料企业采购仍以刚需为主。综合来看，印尼矿端收紧及镍铁减产预期对价格形成底部支撑，但宏观美联储政策偏鹰预期金属价格承压，叠加需求偏弱库存累积镍价上涨动能有限，预计镍价偏弱震荡运行，建议区间交易；不锈钢，建议区间交易。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据上海有色网，5月精炼锡产量为1.52万吨，4月锡精矿进口5135吨，环比减少6%，同比增长17%。印尼4月出口精炼锡2255吨，环比减少52%，同比减少54%，5月交易所交割量环比回升。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，4月国内集成电路产量同比增速为22.1%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周增加3200吨。缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，但刚果金矿区影响范围有限，锡精矿供应紧张局势边际缓和。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，市场定价年内加息一次，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 ◆白银：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，白银价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中美达成多项关税调整，中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 美国5月非农就业人数超预期，ADP就业人数超预期，年内加息预期升温，黄金价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅下跌250元/吨至2600元/吨。宁德枧下窝矿山仍未复产，江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加705吨至27535吨，锂盐厂周度开工率环比增加1.5个百分点至58.72%。部分受原料采购困难影响减量，部分厂家爬产增量。南美锂盐发运增加，预计后续南美锂盐进口将对供应形成补充。需求端，5月我国锂电整体排产环比增加6%至249GWh，全球锂电整体排产环比增长5.6%至262GWh，抢出口下游需求强劲，产业链处于供需两旺格局。具体来看，储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑；新能源汽车零售数据表现平平，动力电池终端回暖步伐缓慢。库存方面，碳酸锂整体呈现去库状态，工厂库存减少575吨，市场库存减少4873吨，期货库存增加710吨。下游排产旺季去库预期下，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。 能源化工 ◆PVC：震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 供应端电石法PVC开工率79.63%，较上周提升1.22个百分点，乙烯法PVC开工率46.83%，较上周降低1.37个百分点，PVC周度产量42.52万吨，较上周增加0.2724万吨，企业损失量提升至10.16万吨。成本端山东电石价格2795元/吨，周度上调40元/吨，电石开工率延续下降至65.43%，电石周 度利润-