新三板体外诊断行业中报分析：平均净利润同比增长68.50%，最看好分子诊断细分领域

敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第1页共14页 证券研究报告 新三板企业研究 新三板体外诊断行业中报分析：平均净利润同比增长68.50%，最看好分子诊断细分领域 2017年9月17日 赵巧敏（分析师） 电话： 020-88836110 执业编号： A1310514080001 邮箱： zhaoqm@gzgzhs.com.cn 【投资要点】 多重因素促进体外诊断行业整体快速发展： 体外诊断行业是典型的技术驱动型行业，随着我们科技水平的进步以及科研成果转化的加速，行业发展趋势不可阻挡。另外，精准医疗、分级诊疗、人口老龄化、二胎政策以及进口替代等多重催化剂促使国内体外诊断行业整体规模以接近20%的增速达到400亿元。整体来讲，已披露2017半年报的63家体外诊断企业总计营收21.36亿元，平均营业收入3390.12万元，同比增长34.65%；总计归母净利润1.77亿元，平均归母净利润281.12万元，同比增长68.50%。与主板体外诊断企业相比，新三板企业的平均营业收入增长速度小于主板企业，但是归母净利润的增长速度显著高于主板企业的25.07%。 最看好分子诊断细分领域：（1）无论是主板或新三板，分子诊断企业在2017年上半年的表现在IVD领域均表现最为亮眼；（2）对接“精准医疗”，分子诊断发展是大势所趋；（3）我国分子诊断尚处于发展前期，竞争相对较弱，企业有较大的发展空间。从细分领域来看，分子诊断领域企业2017年中报业绩表现最为亮眼，营业收入增长27.88%，而归母净利润达到121.64%，而生化诊断企业营业收入同比增长19.89%，归母净利润同比增长-19.90%，均低于IVD平均增长速度，与主板生化企业表现基本一致。 我们从企业做市市值、营收及同比增长、归母净利润及同比增长以及净资产收益率等6个方面筛选出体外诊断明星榜Top5： （1）做市企业总市值排名前5的企业为达瑞生物、宝藤生物、璟泓科技、益善生物、百傲科技，其中达瑞生物（832705.OC）以26.01亿元高居榜首。 （2）营业收入排名前5的企业包括：斯玛特、达瑞生物、汇知康、璟泓科技、菲鹏生物，其中斯玛特上 【相关报告】： 1. 体外诊断行业专题报告：体外诊断20%增速有望延续，聚焦免疫诊断等细分行业-20170711 2. 百傲科技（430353）：不忘初“芯”，专注于个体化用药的基因芯片专家20170722 3. 菲鹏生物（838391)：“活”力永恒，国内顶级生物活性原材料供应商20170811 4. 三分钟带你读懂体外诊断行业（全行业纵览篇）-20170715 5. 和你聊聊IVD海外龙头的那些事儿-20170729 6. 探寻国内IVD龙头的崛起之路-20170812 7. 免疫诊断：国内化学发光已成星火燎原之势 8. 分子诊断:破解基因密码，探索生命奥秘 9. 新三板医药行业2017年中报明星榜TOP30 广证恒生 做中国新三板研究极客 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第2页共14页 证券研究报告 新三板企业研究 （871057.OC）以1.82亿元的营收规模成为体外诊断板块营收规模最大的企业。 （3）归母净利润排名前5的企业：菲鹏生物、达瑞生物、之江生物、普瑞柏以及璟泓科技，其中归母净利润最高的是菲鹏生物（838391.OC）3.44亿元。 （4）净资产收益率排名前5的企业：普瑞柏、菲鹏生物、佰澳达、科域生物、鲎生科,最高的是普瑞柏（870360.OC）的23.89 %。 个股推荐：根据业绩、行情以及估值6个维度综合排名挑选出明星企业：璟泓科技（430222.OC）、菲鹏生物（838391.OC）、普瑞柏（870360.OC）。 【风险提示】： 政策变化的风险；技术发展低于预期风险。 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第3页共14页 证券研究报告 新三板企业研究 目录 1. 整体概况 .....................................................................................................................................................5 1.1体外诊断新三板企业营业规模及成长性 .................................................................................................................. 5 1.2体外诊断新三板企业盈利能力 .................................................................................................................................... 5 1.3 IVD新三板企业与主板企业总体比较 ...................................................................................................................... 6 1.4 新三板与主板体外诊断细分领域企业分析 ............................................................................................................ 6 2. 你不应错过的体外诊断明星榜：TOP5...............................................................................................7 2.1做市企业总市值5强 ...................................................................................................................................................... 7 2.2营收规模及同比增长率5强 ........................................................................................................................................ 8 2.3归母净利润及同比增长率5强 ................................................................................................................................... 9 2.4净资产收益率5强 .......................................................................................................................................................... 9 3. 重磅：超级生物医药明星榜 ............................................................................................................... 10 3.1璟泓科技（430222.OC）：深耕POCT领域，拓展医疗影像诊断 ................................................................. 10 3.2菲鹏生物（838391.OC）：体外诊断上游原材料龙头 ........................................................................................ 11 3.3普瑞柏（870360.OC）：领先的体外诊断产品供应商 ........................................................................................ 12 4.风险提示 .................................................................................................................................................... 12 敬请参阅最后一页重要声明证券研究报告 第4页共14页 证券研究报告 新三板企业研究 图表目录 图表 1体外诊断企业4家营收规模超1亿元 ...............................................................................................5 图表2体外诊断企业6家营业收入增长超过100%......................................................................................5 图表 3体外诊断企业归母净利润3家超过2000万 ......................................................................................6 图表 4体外诊断企业3家企业归母净利润同比增长超过200% ...................................................................6 图表 5 IVD新三板企业与主板企业营收及规模净利润比较 .........................................................................6 图表 6 主板IVD企业各个细分领域2017年中报业绩统计 .........................................................................7 图表 7 新三板IVD企业各个细分领域2017年中报业绩统计 .....................................................................7 图表 8体外诊断行业做市企业总市值（截止9月4日）TOP5 ...................................................................8 图表 9 2017上半年体外诊断企业营收规模TOP5 ........................................................................................8 图表 10 2017上半年体外诊断企业营收同比增长率TOP5 ...........................................................................8 图表 11 2017上半年体外诊断企业归母净利润TOP5 .......................................................