焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】焦煤主力合约JM2609今日强势上涨，开盘1391元/吨，最高触及1449元/吨，最低1390.5元/吨，收盘1431.5元吨，涨幅达4.34%，成交量177.4万手，持仓量63.4万手。 （次日展望）预计焦煤期货将维持偏强震荡格局。支撑因素包括：煤矿安监持续、下游刚需稳定、库存低位。但需警惕：部分煤矿逐步复产可能缓解供应紧张，南方雨季影响钢材需求进而传导至原料端，以及宏观层面美联储鹰派表态可能压制大宗商品估值。 宏观预期6月初宏观环境呈现内稳外压特征。国内方面稳增长政策信号释放，但经济数据显示增长动能放缓，暂无大规模增量政策预期；黑色系整体受成本支撑较强，但终端需求进入传统淡季。海外方面，美联储新任主席6月中旬表态备受关注，市场普遍预期偏鹰派立场以应对美国滞胀风险，可能对风险资产形成压力。欧盟准备与中国展开贸易博奔，特朗普政府计划推出新一轮关税方案，贸易摩擦升级风险需警惕。 【风险关注】第一，供应端风险：山西煤矿复产进度超预期，若6月初集中复产将缓解供应紧张：蒙古口岸通关量恢复速度加快，进口煤增量可能压制国内煤价。第二，需求端风险：南方梅雨季节来临，钢材终端需求走弱可能传导至焦煤；钢厂利润持续压缩，若出现大规模检修减产将削弱焦煤刚需。第三，政策风险：年中煤炭保供政策可能加码，安监与保供之间的政策倾向变化将影响市场预期。第四，宏观风险：美联储鹰派表态超预期、贸易摩擦升级可能引发大宗商品整体回调。 1行情回顾 【主力合约】焦煤主力合约JM2609今日表现强势，开盘1391元/吨，午后加速上涨，最高触及1449元/吨，最终收于1431.5元/吨，日增仓约6.4万手。 【其余合约】近月合约普遍大幅上涨，JM2606合约涨幅达7.08%，临近交割流动性较低。JM2607合约涨5.46%；JM2610合约涨4.97%。远月合约涨幅相对较小，JM2701合约涨2.67%;JM2705合约涨1.93%。合约间价差结构显示近强远弱格局，反映市场对短期供应紧张的预期更强。 数据来源：大连商品交易所 【相关期权】焦煤期权市场交投活跃。隐含波动率显著上升，反映市场对后市分歧加大。看涨期权整体成交量高于看跌期权，显示市场情绪偏多。但需注意近月合约持仓量 PCR 持续升高，存在博奔下跌预期的迹象。 2当日逻辑 核心逻辑一一核心驱动来自内外供给双重收缩的持续发酵。6月安全生产月效应叠加国家矿山安监局全国高瓦斯矿井专项督查使得在产煤矿生产趋于保守，清退外包工队、封闭隐蔽工作面的现象蔓延，短期产量难以恢复至停产前水平。海外方面，蒙古国总理亲自部署全域矿区安全突击检查，作为占我国焦煤进口60%以上的第一大来源国，蒙煤进口的不确定性骤然上升，内外供给压力同步攀升。 重要逻辑一一从需求端看，当前铁水产量处于高位，焦企焦 煤库存947.93万吨，可用天数约12.4天，处于中性偏低水平，补库需求具有刚性。但6月南方梅雨季节来临，钢材终端需求进入传统淡季，钢厂利润若持续压缩，可能通过减产向上游传导压力，这是制约焦煤上行空间的核心变量。 其他逻辑一一JM2609今日呈现典型的放量增仓突破走势。量价配合良好，显示多头资金主动进场意愿强烈。技术面上，今日大阳线突破前期震荡平台，短期均线系统皇多头排列，MACD金后红柱持续放大，RSI进入偏强区域但尚未超买，整体技术形态偏多。但需注意，连续大涨后短线获利盘积累较多，1450元/吨附近存在技术性压力，若后续量能无法持续跟进，存在高位震荡整固的需求。 3.宏观逻辑 周度数据：焦炭第五轮提涨落地后，市场已开始交易第六轮提涨预期，成本推升逻辑延续。但需关注复产煤矿产量爬坡节奏以及蒙煤通关量变化，若供给端出现边际改善信号。 月度数据：6月整体来看，焦煤市场处于供给收缩兑现期与需求淡季过渡期的博奔阶段。安监约束下国产焦煤供给偏紧格局难以根本性扭转，低硫主焦煤稀缺溢价将常态化。但南方入梅后钢材需求季节性走弱，铁水产量存在进一步回落空间，负反馈风险逐步累积。月度节奏上，上半月安监情绪主导偏强，下半月需警惕需求走弱与复产加速的共振回调风险。 【当日观点修正 6月4日盘面走势基本验证了此前偏强震荡的判断。焦炭第五轮提涨落地后市场已开始交易第六轮预期，成本传导链条顺畅，焦煤现货跟涨意愿增强，期现正反馈格局正在形成。但需保留一份谨 慎：连续两日大涨后，技术面存在超买修复需求，突破需要更多增量利好催化。 4 基本面分析 变化部分： 铁水产量：2026年5月份，247家钢铁企业铁水日均产量呈现稳步上升趋势。5月初（5月1日）日均产量为238.9万吨，至5月29日增至241万吨，月度累计增加2.1万吨。与4月份相比，5月份铁日均约239.2万吨）。同比来看，2025年5月份铁水产量为7557万吨（日均约243.8万吨），2026年5月份日均产量同比下降约1.1%。这一增长趋势与钢厂盈利率提升相关，5月份钢厂盈利率从月初的60.17%升至月末的62.34%，支持了生产活动的逐步恢复。 独立焦企库存：全样本独立焦化企业炼焦煤库存5月份呈现波动上升态势。月初（5月1日）库存为1093.98万吨，至5月29日增至1110.16万吨，月度增加16.18万吨。环比方面，4月未库存为 1040.79万吨（4月24日数据），5月份库存环比增长约6.7%。 钢厂开工率：247家钢铁企业高炉开工率5月份保持高位稳定。月初（5月1日）开工率为83.36%，至5月29日维持在84.14%，月度累计上升0.78个百分点。环比方面，4月末开工率为83.05%（4月24日数据），5月份环比增长约1.3%。 影响程度：当前各因素对焦煤价格的影响权重排序：供给端（60%）>需求端（25%）>库存端（15%）。供给端是核心矛盾，安监导致的停产规模及持续时间直接决定价格方向。需求端铁水产量维持高位提供支撑，但边际变化影响有限。库存端总量充裕但结 构性矛盾突出，低硫主焦煤紧缺是短期难以化解的瓶颈。综合判断在安监高压态势未松动前，焦煤价格将维持偏强运行，但需警惕需求端负反馈的累积效应。 5今日重要事件解读 6月3日零时起焦炭第五轮提涨50-55元/吨正式执行，唐山一级干熄冶金焦报1955元/吨，港口准一级湿熄焦报1660元/吨。焦企吨焦盈利恢复至66元/吨，生产积极性提升，对焦煤的采购需求增加。市场已开始交易第六轮提涨预期，若下游钢厂接受度良好，焦煤的成本传导逻辑将进一步强化，期现正反馈格局有望延续。但需关注钢厂利润变化一一若焦炭连续提涨压缩钢厂利润至盈亏平衡线附近，钢厂的抵抗意愿将显著增强。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！