人工智能利弊并存：既是增长推动力，也带来新的竞争风险

核心观点

• AI 对工程软件行业的影响双刃剑：AI 作为关键需求驱动因素，推动平台整合，但 AI 原生挑战者也在入侵市场，针对特定用例进行竞争。
• 市场表现：A&D 市场保持强劲增长，汽车市场全球谨慎，建筑市场保持积极势头，其他领域表现混合。
• 地区趋势：中国疲软，美洲和欧洲地区表现稳健，亚太地区保持强劲但对中国持谨慎态度。
• 产品表现：主流创新产品增长强劲，工业创新产品表现平稳，生命科学领域略有下降。
• 估值与风险：Dassault 和 Hexagon 被评为持有，MuM 和 PTC 被评为买入，Autodesk 被评为买入。主要风险包括宏观经济下行、竞争加剧、技术变革和地缘政治风险。

关键数据

• EMEA 地区汽车市场持续疲软，美洲和亚太地区表现稳健。
• 中国建筑市场疲软，但欧洲市场有所改善。
• 汽车、媒体和生命科学领域持续疲软，食品饮料、零售和服装领域表现强劲。
• MuM 的软件业务估值为 17 倍 EV/EBIT，数字化业务估值为 12 倍 EV/EBIT。
• PTC 估值基于 22 倍 CY26 EV/uFCF。

研究结论

• AI 对工程软件行业的影响是双刃剑，既带来机遇也带来挑战。
• A&D 市场保持强劲增长，但汽车市场全球谨慎，需要关注地缘政治风险。
• 建筑市场保持积极势头，但中国市场疲软。
• 其他领域表现混合，需要关注竞争和市场需求变化。
• MuM、PTC 和 Autodesk 是值得关注的投资标的。