鄂尔多斯机构调研纪要

公司业务涵盖羊绒服装和电力冶金化工两大板块。羊绒板块作为行业龙头，2025年全链条转型升级行动取得进展，源牧场示范效应放大，全工序绿色生产成为行业标杆，生产系统获评“先进级智能工厂”，4大品牌持续焕发活力，KVSS供应链品牌正大力拓展。电力冶金化工板块涉及煤炭采选、电力、硅系铁合金、氯碱化工等，自有煤矿精煤外售，权益煤矿外售带来投资收益。

公司认为煤炭价格稳中有升，未来有较强支撑，但煤价上涨会增加生产成本。2025年公司煤炭年使用量约1000-1200万吨。PVC产品价格2026年一季度同比下滑，公司通过区位、资源优势及科技创新、精细化管理提升盈利水平。

羊绒板块核心数据：2025年羊绒衫产量319.8万件，围巾、披肩55.7万条。KVSS定位为无毛绒、纱线、面料销售，处于市场拓展阶段。

电力冶金化工板块核心数据：2025年主要产品产量为精煤225.57万吨、硅铁162.55万吨、硅锰19.42万吨、电石177.87万吨、烧碱67.83万吨、PVC101.62万吨、化肥64.04万吨、水泥112万吨。电力装机中火电约300万千瓦，绿电约40万千瓦。

资本开支方向：围绕可持续、高质量发展，包括技术研发投入、产业链完善、参与新兴产业。分红策略将根据盈利、现金状况、资本开支及可持续发展等多因素制定。