关税政策
- 美国对各国关税维持对等水平，不超过去年10月47%。
- 中国默认替带可能性，态度明确对等反击，并设定上限。
- 针对美对华301调查，主要平替7月24日到期10%关税。
城市经济与产业
- 29城破万亿，搭上AI链的城市大增，合肥领跑6.8%。
- 广州夺回第四，靠消费投资；重庆出口高增。
- 未来城市位次可能变化，产业跟不上节奏GDP会掉队。
光通信
- 大光和CPO两条主线，前者业绩确定性高，后者CPO已量产。
- 交换机scale out先落地，空间广阔。
- 新技术关注CPU、NPU提升，上游光器件和光芯片。
- 天孚通信单台价值量最高，太辰光新客户Q2业绩拐点，源杰科技毛利高。
- 上游磷化铟紧缺，光芯片供不应求。
InP衬底
- 英伟达Spectrum-X CPO交换机全面量产，带动上游超大功率CW放量。
- 提升InP衬底需求，关注云南锗业6英寸InP衬底全链路国产化。
- 博杰股份衬底龙头十倍扩产。
半导体
- 继续看好兆易创新、联讯仪器、江化微。
- 江化微调研超预期，新业务进展快。
交运
- 景气分化延续：
- 推荐①铁路货运（大秦铁路运量满负荷）。
- 推荐②海运集运（中远海控海丰国际）。
- 推荐③航空（东航成本压力释放）。
- 推荐④红利资产（皖通高速外延扩张）。
- 快递重回价格战，下行压力。
汽车
- 泛出行电动化：
- 油价100时，电动重卡经济优势52-85万辆规模。
- 港口矿区闭环场景先放量，短途物流渗透加速，今年电动重卡渗透率37%，销量增30%。
- 客车公交电动化率70-90%。
- 两轮车短期高估油价，渗透受限于换电密度和配网建设，中长期机会。
- 泰国本地制造压缩油电价差进入兑现期，印尼仍需时间。
- 短期兑现节奏弱于重卡。
金工
- 筹码分布结构AI选股，回测年化超额20%，比传统模型提升2.2pct。
- 与价格涨跌模型相关性低，组合回撤改善。
