贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 因美伊战事重新升温推动国际油价和美元汇率反弹，美国就业数据好转而欧洲通胀数据上行，欧美央行紧缩预期持续抑制贵金属价格，伦敦黄金回撤至4450美元/盎司附近。油价高位运行催生新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求，但若欧美央行紧缩也会抑制白银的工业需求预期，金银比值随AI投资情绪而反向波动。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上各执己见，伊朗适当放行油轮但国际原油缓冲库存仍持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性，密切关注伊朗局势演化。 中线行情： 从中周期看，K型经济结构要求央行宽松货币政策并提振黄金的流动性属性，特朗普2.0新政推动国际政经格局加速重塑进一步增强黄金的避险需求；虽然伊朗战争可能倒逼欧美央行短期紧缩货币政策，但K型经济的结构不稳定性势必限制央行紧缩幅度和持续时间，况且伊朗战争进一步削弱美国霸权和美元基本面，我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，技术指标显示伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。从短周期看，美伊在伊朗核问题和霍尔木兹海峡问题上的根本性分歧，使得美伊未能及时达成协议从而全球石油库存持续消耗的可能性始终存在，而且美伊僵局持续时间越长欧美央行紧缩和全球经济走弱的概率就越大；来自地缘政治和宏观市场的避险需求支撑金价，但金价也承受来自通胀上行、央行紧缩和流动性萎缩的压力，4月下旬以来金价随着美联储加息预期升温而再次承压调整。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性且贵金属波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续配置黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性。 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、伊朗伊斯兰革命卫队声明称，昨晚深夜入侵的美军使用地狱火导弹袭击了一艘位于霍尔木兹海峡附近的伊朗油轮导致其机舱受损，为回应这一侵略行为和对霍尔木兹海峡规则的违反，IRGC使用导弹袭击了敌对的犹太复国主义美国船只帕纳亚号；敌对的美国还袭击了位于格什姆岛的IRGC通信设施，伊朗伊斯兰革命卫队空天军对其位于科威特的空军基地和直升机基地，以及美国第五舰队位于巴林的总部发动了导弹和无人机袭击。 2、伊朗媒体周二报导称，伊朗正在审议一项旨在与美方停战的协议文本，但已数日未与华盛顿沟通，不过美国总统特朗普表示谈判一直在持续进行。伊朗迈赫尔通讯社援引消息人士的话称，伊朗尚未就临时协议的最终文本作出回应，鉴于伊方认为美国长期存在不履约行为且双方缺乏信任，伊朗正采取强硬立场。特朗普称上述说法虚假且错误，并表示双方对话一直未曾中断。美国国务卿鲁比奥对国会议员表示，伊朗已同意就此前拒绝讨论的核计划部分内容展开谈判，但称这并不能保证谈判最终会达成协议。 3、美国劳工部劳工统计局的数据显示，4月份职位空缺数量跳增73.1万个，达到761.8万个，这是2024年5月以来最多。克利夫兰联邦储备银行总裁哈玛克表示，如果本已高企的通胀压力继续加剧，美联储可能很快需要加息。她强调了当前通胀预期的关键性，并指出若通胀预期进一步攀升，则“有必要采取果断行动”，以确保公众预期物价压力将回落至美联储的目标水平。 4、国际能源署（IEA）石油工业与市场部门负责人表示，如果库存下降继续维持当前速度，全球石油库存可能在夏季需求高峰来临前降至临界水平；就算立即达成协议，重新开放霍尔木兹海峡也需要六到八个月时间，这可能促使IEA再度协调紧急释储；但目前尚未进行相关讨论，因为3月协调释放的4亿桶原油中，约有一半尚未进入市场。 5、欧盟统计局的数据显示，受能源和服务的推动，欧元区5月通胀率进一步攀升，进一步强化欧洲央行本月稍晚小幅加息的理由。欧元区5月消费者物价同比涨幅从4月的3.0%升至3.2%，远高于欧洲央行的2%目标，但符合路透调查的预期。欧元区5月核心通胀率也从4月的2.2%升至2.5%。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com