短纤月报：淡季需求更弱

行业短纤月报 2026年06月01日 能源化工研究团队 研究员：李捷,CFA（原油燃料油）021-60635738lijie@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（PTA、MEG）021-60635737renjunchi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3037892研究员：彭婧霖（聚烯烃）021-60635740pengjinglin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3075681研究员：刘悠然（纸浆）021-60635570liuyouran@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03094925研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）021-60635727fengzeren@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03134307 淡季需求更弱 观点摘要 近期研究报告 《刚需为主，投机性需求不佳》2026-04-02 ＃summary＃综合聚合成本支撑有限。PX整体去库步伐相对平缓，挤压参与者后市信心，成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。我们认为PTA价格存在回落的可能性。乙二醇近端去库结构延续，现货流动性收紧对市场价格仍有一定支撑。预计乙二醇价格偏弱为主，但下跌空间有限。 《成本支撑主导行情》2026-05-08 短纤供需格局两弱。预计涤纶短纤保持减产至6月底，新装置投产概率不大，因此供应预期收缩；需求端：纺织需求延续淡季，下游开工积极性差，对涤纶短纤需求降低。 终端淡季到来，累库提速。供需差再度扩大至0.80万吨，产量变化不大，终端淡季压力加大，内需偏弱，出口增量有限，累库提速。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。随着淡季到来，需求明显不佳，累库进一步加速。 预计6月涤纶短纤成本下滑驱动价格下跌，供需双弱打击市场信心。 风险提示：宏观风险，原油价格大幅波动，地缘政治风险 目录 一、行情回顾..............................................................................................................-4-二、基本面情况与核心驱动力梳理.........................................................................-4-1.综合聚合成本支撑有限....................................................................................-4-2.短纤供需格局两弱............................................................................................-6-3.终端淡季到来，累库提速................................................................................-7-三、后市展望..............................................................................................................-9- 一、行情回顾 数据来源：Wind,建信期货研究发展部 5月涤纶短纤市场价格走势震荡下跌。宏观面，美伊释放缓和信号，叠加聚酯品种引入境外交易者，驱动化工品走弱；成本端，PTA和乙二醇价格下移，聚合成本因此下滑对涤纶短纤支撑减弱；供应端，涤纶短纤大厂追加减产至20%，且新装置投产延期，供应收缩；需求端，纺织需求进入偏淡运行周期，下游开工意愿低，对涤纶短纤需求差。综合来看，成本走弱主导价格走向，供需双降下延续供大于求状态，因此涤纶短纤市场价格跟随成本下滑。 二、基本面情况与核心驱动力梳理 1.综合聚合成本支撑有限 从PTA库存来看，地缘问题导致市场心态谨慎，4月检修的部分PTA装置仍未重启，5月PTA装置集中检修，PTA日度产能运行率一度跌破60%。PTA大幅去库。5月末PTA社会库存总量预估值为393.6万吨，较上月下降77.7万吨。 目前来看，PTA盘面加工费震荡在250.5-450.6元/吨，PTA自身利润有限，PTA下游需求维持低位，供应压力有限，以去库为主。6月后聚酯负荷下降空间有限，PTA供应端负荷压缩空间有限，继续去库的空间将收窄。 进入6月，美伊风险溢价仍存，且海峡尚未完全恢复，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。从供需端来看，国内多套PX装置检修进程延迟至7月份进行，而部分前期损失生产能力陆续恢复，进而供应端降幅不及预期，反观需求端PTA开工负荷下滑至历史偏低水平，且后续减停产力度逐步扩大，整体去库步伐相对平缓，挤压参与者后市信心，PX成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。我们认为进入6月PTA价格存在回落的可能性。 乙二醇行业平均开工负荷率54.65%，较前一期上升1.87个百分点。乙烯制乙二醇平均开工负荷率51.90%，较前一期上升0.16个百分点；合成气制乙二醇平均开工负荷率58.93%，较前一期上升4.54个百分点。本期装置变动主要为富德、远东联、陕煤榆林第三套装置停车检修，畅亿装置短停后重启，贵州黔希、浙石化、陕煤榆林第二套装置重启，卫星化学、安徽昊源、三江、红四方、北方华锦、中沙天津、海南炼化装置负荷小幅调整。 进入6月，美伊风险溢价仍存，且海峡尚未完全恢复，宏观溢价依然较高，预计油价将呈现高位宽幅波动行情，波动重心维持高位。动力煤价格偏强运行，乙二醇综合成本支撑中性偏强。进入6月，市场参与者对于后续和谈推进以及霍尔木兹海峡通航恢复的预期逐步加强，此阶段能化板块风险溢价下杀带动国际原油以及乙二醇等化工品价格回调成为市场主要逻辑。但当下由于美伊尚未达成最终协议，不确定性风险仍存。乙二醇近端去库结构延续，现货流动性收紧对市场价格仍有一定支撑。预计6月乙二醇价格偏弱为主，但下跌空间有限。 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：卓创资讯，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 2.短纤供需格局两弱 从短纤供应端来看，5月份月度开工负荷率预估值为71.66%，较上月下滑8.32个百分点。本周期内，涤纶短纤大厂追加减产至20%，且新装置延期投产，因此开工下滑，产量较上月降低。 短纤进口来看，短纤进口从2019年以来逐年萎缩，2024年年进口量9万吨的水平。4月中国涤纶短纤进口总量为0.66万吨，环比下降2.33%，同比增长9.15%。进口金额总计816.32万美元，进口均价为1231.15美元/吨，环比上涨9.97%，同比上涨16.22%。截至2026年4月，累计进口量为2.29万吨，同比减少17.38%。 目前涤纶短纤工厂平均产销为57.34%，涤纶短纤工厂权益库存均值在16.45 天，实物库存在23.11天。本月来看，涤纶短纤工厂减产计划维持至月底，新装置投产不确定性强，需求或有下滑，预计库存增多。 PX整体去库步伐相对平缓，挤压参与者后市信心，成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。我们认为PTA价格存在回落的可能性。乙二醇近端去库结构延续，现货流动性收紧对市场价格仍有一定支撑。预计乙二醇价格偏弱为主，但下跌空间有限。预计涤纶短纤保持减产至6月底，新装置投产概率不大，因此供应预期收缩；需求端：纺织需求延续淡季，下游开工积极性差，对涤纶短纤需求降低；预计6月涤纶短纤成本下滑驱动价格下跌，供需双弱打击市场信心。 3.终端淡季到来，累库提速 供需差再度扩大至0.80万吨，产量变化不大，终端淡季压力加大，内需偏弱，出口增量有限，累库提速。 涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。随着淡季到来，需求明显不佳，累库进一步加速。 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：CCF，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、后市展望 PX整体去库步伐相对平缓，挤压参与者后市信心，成本支撑不佳。6月PTA装置检修仍然较多，6-7月下游聚酯开工负荷可能明显低于去年同期。PTA去库存幅度或进一步放缓。我们认为PTA价格存在回落的可能性。乙二醇近端去库结构延续，现货流动性收紧对市场价格仍有一定支撑。预计乙二醇价格偏弱为主，但下跌空间有限。 预计涤纶短纤保持减产至6月底，新装置投产概率不大，因此供应预期收缩；需求端：纺织需求延续淡季，下游开工积极性差，对涤纶短纤需求降低。 供需差再度扩大至0.80万吨，产量变化不大，终端淡季压力加大，内需偏弱，出口增量有限，累库提速。涤纱行业的开机率还会继续下滑，在中东局势彻 底稳定下来之前，涤纱的销售很难有起色。随着淡季到来，需求明显不佳，累库进一步加速。 预计6月涤纶短纤成本下滑驱动价格下跌，供需双弱打击市场信心。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 广东分公司 上海浦电路营业部 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：