期货市场交易指引

期货市场交易指引 2026年06月03日 数据来源：同花顺，长江期货 宏观金融 ◆股指：震荡运行 中长期看好，逢低做多 行情分析及热点评论： 伊媒称伊美沟通“已暂停数日”，特朗普称美伊对话持续进行，鲁比奥称未以解除制裁换海峡重开。美军中央司令部在社交媒体发文，称伊朗2日在整个中东范围发动袭击，美军拦截若干伊朗弹道导弹和无人机。作为回应，美军对伊朗格什姆岛发动“自卫性”空袭。美国4月JOLTS职位空缺超预期升至两年高位，劳动力市场韧性支撑加息预期。欧洲央行最新报告：黄金历史性超越美债，成为全球第一大储备资产。报道：腾讯接近推出微信AI助手，带动港股大涨，股指或震荡运行。 ◆国债：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 5月制造业PMI录得50，恰好位于荣枯线，边际较4月有所走弱。分项数据显示，生产指数仍处扩张区间，但新订单指数由50.6回落至49.9，重返荣枯线以下，表明需求端压力仍存。非制造业PMI受“五一”假期消费带动环比回升0.7pct至50.1%，铁路运输、餐饮住宿等接触型服务业景气度偏高。整体而言，5月PMI呈现出结构分化加大、需求有待提升的特征。在基本面与风险偏好回落的共同推动下，超长端利率顺利下破前期低点。尽管今日权益市场呈缩量下跌，但近期高低切换的风格可能延续。内外部环境总体仍有利于利差压缩行情的演进。短期内在10年期国债1.70%、30年期国债2.15%等心里关口附近可能出现反复，但中长期下行趋势未改。国债整体或震荡运行。 黑色建材 ◆双焦：偏强运行 偏强运行 行情分析及热点评论： 受煤矿事故影响，上周焦煤产量大幅回落，矿山库存下滑，产业链总库存环比小幅下降，目前沁源县煤矿依旧停产，其他主产区已经逐步开始恢复生产，不过复产进度慢于预期，预计难以恢复至停产前水平，短期煤价震荡偏强运行。焦炭方面，当下焦化利润偏高，不过上周焦炭产量略有下滑，而铁水产量仍在提升，目前焦炭与铁水产量比值偏低，显示焦炭产销格局较好，压力在于焦炭总库存同比偏高，随着煤炭价格走强，焦炭在成本支撑下震荡偏强运行。 ◆螺纹钢：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 目前长、短流程钢厂即期利润处于今年以来的偏高水平，上周螺纹钢产量环比微增，而需求继续回落，当下是钢材需求淡旺季转换窗口期，后市需求面临季节性走弱压力，螺纹钢去库速度将放缓、甚至累库，供需格局转向宽松，支撑在于螺纹钢库存、库销比同比均偏低，估值方面，螺纹钢期货价格下跌至电炉谷电成本与长流程成本附近，静态估值偏低，预计螺纹钢价格进一步下跌空间有限，转为震荡格局。 ◆玻璃：震荡运行 观望 行情分析及热点评论： 五月份玻璃盘面先跌后涨，月线报收效小阴线。湖北改气传闻和地产城市更新消息引起月末价格小幅 反弹。基差方面，沙河安全-81元/吨，湖北明弘-37元/吨，基差负向走扩主要受盘面向上反弹影响，期现商参与积极性不高。月间方面，9-1价差-90元/吨，无变动。供给方面，上周1条产线进行冷修，日熔量下降。库存方面，全国库存拐头向上，主要是华北华中地区，受降雨天气、市场需求疲软等因素的限制，导致浮法厂周内平均产销一般，厂家库存压力较大。需求方面，局部中游存阶段性补库需求，多数地区中下游维持按需采购节奏。纯碱方面，部分厂家检修月底结束，供应库存难有明显降幅，价格短期内震荡看待，下方空间不大。后市展望：六月份进入高温雨季和传统淡季，高位库存对价格的压力持续存在。技术上看，多方力量增强。综上，玻璃价格下方空间不大，上方存在现实压力，预计震荡运行。 有色金属 ◆铜：高位震荡走强 低位持多，滚动操作。 行情分析及热点评论： 美伊冲突逐渐缓和，停火协议下双方“以打促谈”，目前美伊谈判处在互相拉锯和协议修改阶段。美国通胀升至三年高位，美联储鹰派政策预期走强。美国商务部需在6月30日前向特朗普提交最新的铜市场评估报告，并对美国是否对精炼铜征收进口关税给出建议，激发市场做多情绪。基本面上，铜矿紧张格局延续，铜精矿现货粗炼费下跌至-108美元/吨，继续刷新历史低位。供应端不断发生的扰动为铜价提供下方支撑。自由港Grasberg矿区全面复产不达预期，预计2027年底前实现全面复产；秘鲁政府签署紧急法令，引发能源危机对该国铜矿产出的影响担忧。需求端看，铜价虽有所回落，但国内下游面对高价表现依旧谨慎，现货市场交投清淡，现货贴水小幅走扩。高铜价持续压制终端提货速度，部分铜材加工厂已拟停炉减产以应对需求走弱，国内铜库存面临累库拐点。铜价长期向好的逻辑未改，但预计宏观利空与供给扰动持续博弈，铜价或高位延续震荡，建议低位持多。 ◆铝：高位震荡 滚动布局多单 行情分析及热点评论： 氧化铝基本面较差，但是几内亚官方近期可能正式发布矿端出口限制政策，前期氧化铝多单可以考虑逢高减仓。电解铝运行产能周度环比下降1万吨至4506.6万吨。局部区域因环保因素产能略有降低，但是我国电解铝运行产能继续稳中有升，而海外方面投复产为主。需求方面，国内铝下游加工龙头企业开工率周度环比下降0.3%至64.1%。库存方面，铝锭社会库存高位逐步去化。再生铸造铝合金方面，受需求走弱和反向开票政策进一步收紧影响，再生铝厂开工偏低。美伊谈判反复，LME铝库存处于历史低位并且不断去化，逼仓风险上升，而国内铝锭社会库存在高位开启去化过程，并且中期看多逻辑仍在，短期行情或多有反复，仍然建议滚动布局多单。 ◆镍：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 镍矿方面，菲律宾中高品位矿价价格有所下跌，印尼内贸矿市场定价模式以一口价为主，印尼内贸矿市场受菲矿拖累，高价出现松动，市场等待6月升水政策落地。精炼镍方面，成本端硫磺价格仍处高位，支撑湿法冶炼成本稳固，但镍市场库存持续累积对镍价形成压制，国内社库维持高位，供需表现整体一般，下游仅逢低补货。镍铁方面，印尼园区部分镍铁项目受电力供应紧张影响，供给收缩预期强化。高品位镍铁溢价持续扩大，钢厂采购意愿偏弱，废不锈钢价格走弱增强替代效益。不锈钢方面， 不锈钢价格维持震荡，库存结束连续两周去库小幅累增。不锈钢纳入国内产能置换政策，部分钢厂逐步减产收缩。6月份排产环比下降，预计后续到货减少。随着淡季来临，预计后续供需双弱。硫酸镍方面，成本端支撑稳固，原料MHP折扣系数维持高位，三元前驱体及正极材料企业采购仍以刚需为主。综合来看，宏观美联储政策偏鹰预期金属价格承压，需求偏弱库存累积镍价上涨动能有限，但印尼矿端收紧及硫磺价格高企下成本支撑稳固，镍价底部坚挺，预计镍价震荡运行，建议区间交易。 ◆锡：震荡运行 区间交易 行情分析及热点评论： 据安泰科，4月精炼锡产量为1.81万吨，环比增加6.6%，同比减少2%。4月锡精矿进口环比减少15%，同比增长59%。印尼4月出口精炼锡2255吨，环比减少52%，同比减少54%，5月交易所交割量环比回升。消费端来看，当前半导体行业中下游有望延续复苏，4月国内集成电路产量同比增速为22.1%。国内外交易所库存及国内社会库存整体处于中等水平，库存较上周减少。缅甸佤邦初步全面复产，非洲疫情爆发，刚果金紧张局势延续，锡精矿供应偏紧。锡矿供应呈紧张状态，下游消费电子和光伏消费维持刚需采购，新能源汽车消费偏强，需要关注海外原料供应扰动。宏观鹰派预期升温，锡矿供应偏紧，预计锡价延续宽幅震荡，建议区间交易，建议持续关注供应复产情况和下游需求端回暖情况。 震荡运行 行情分析及热点评论： 沃什就任美联储主席，4月议息会议纪要显示美联储货币政策预期进一步偏鹰，白银价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东 紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中美达成多项关税调整，中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，工业需求拉动下，白银现货维持紧张，白银中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆黄金：震荡运行 震荡运行 行情分析及热点评论： 沃什就任美联储主席，4月议息会议纪要显示美联储货币政策预期进一步偏鹰，黄金价格回调。美联储4月议息会议维持利率不变，票委分歧较大，美国就业市场具有韧性，美联储官员表示短期内中东紧张局势导致能源价格上涨推高了通胀压力。中东谈判仍存变数，市场完全定价年底加息一次，美伊谈判是否达成一致仍具有不确定性。美国经济数据趋势性走弱，市场对美国财政情况和美联储独立性存在担忧，央行购金和去美元化并未改变，黄金中期价格运行中枢上移。短期预计价格延续调整震荡。 ◆碳酸锂：区间震荡 偏强震荡 行情分析及热点评论： 进口锂辉石精矿CIF价周度环比大幅下跌250元/吨至2600元/吨。宁德枧下窝矿山仍未复产，江西宜春四矿换证停产扰动反复。津巴布韦锂矿已发运，预计6月底至7月初到港。部分澳矿计划重启，但2025年澳矿实现对成本的管控，进一步降本空间极为有限。利润修复背景下矿石提锂持续增产，成本中枢上移。据百川盈孚统计，上周碳酸锂产量环比增加705吨至27535吨，锂盐厂周度开工率环比增加1.5个百分点至58.72%。部分受原料采购困难影响减量，部分厂家爬产增量。南美锂盐发运增加， 预计后续南美锂盐进口将对供应形成补充。需求端，5月我国锂电整体排产环比增加6%至249GWh，全球锂电整体排产环比增长5.6%至262GWh，抢出口下游需求强劲，产业链处于供需两旺格局。具体来看，储能领域订单充裕，排产维持高位，对锂盐需求形成有力支撑；新能源汽车零售数据表现平平，动力电池终端回暖步伐缓慢。库存方面，碳酸锂整体呈现去库状态，工厂库存减少575吨，市场库存减少4873吨，期货库存增加710吨。下游排产旺季去库预期下，预计碳酸锂价格将延续偏强震荡。 能源化工 ◆PVC：震荡 区间震荡 行情分析及热点评论： 供应端电石法PVC开工率79.63%，较上周提升1.22个百分点，乙烯法PVC开工率46.83%，较上周降低1.37个百分点，PVC周度产量42.52万吨，较上周增加0.2724万吨，企业损失量提升至10.16万吨。成本端山东电石价格2795元/吨，周度上调40元/吨，电石开工率延续下降至65.43%，电石周度利润-162元/吨。国际乙烯价格回落至1100美元/吨。电石法PVC利润-191元/吨，环比减少139.31元/吨，乙烯法PVC利润-1048元/吨，环比增加162元/吨。山东综合氯碱利润69元/吨，环比减少67元/吨。需求端房地产4月竣工面积累计同比-24%，开发投资累计同比-13.7%；下游制品开工率43.03%，较上周降低1.49个百分点；下游管材开工率36.64%，较上周降低2.6个百分点；下游型材开工率41.47%，较上周降低0.43个百分点；下游软制品开工率50.71%，较上周降低1.43个百分点。4月PVC出口28.47万吨，环比减少39.92万吨，同比减少7.55万吨。库存端PVC社会库存54.11万吨，较上周减少0.295万吨。PVC注册仓单103685张，合计51.84万吨，较上周增加11316张，合计1.316万吨。 主要运行逻辑：PVC供应呈现收缩趋势，电石法PVC企业检修增加开工下降，乙烯价格大幅回落，乙烯法PVC企业开工逐步回升。PVC主力下游房地产行业新增基建有限，终端软硬制品企业开工皆处中低位震荡，且成品出货承压，对原料仅维持少量刚需采补，需求表现偏弱。PVC出口在3月集中释放，4月出口量回落明显，5月暂未见明显放量。供需双减背景下PVC社会库存去库速率放缓，值得关注的是随着PVC、烧碱价格下调，氯碱综合利润处于历史低位，后续关注PVC成本利润逻辑。综合来看，预计PVC2609合约4700-5100区间运行。 ◆烧碱：震荡 低位震荡 行情分析及热点评论： 供应端烧碱开工负荷率79.8%，较上周降低1.2个百分点，烧碱周度产量80.4万吨，较上周减少1.1万吨