焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】6月2日，焦煤主力JM2609合约震荡，收于1362.5元/吨，涨幅1.19%。盘面高开于1375元/吨后一度冲高至1380元/吨，随后回落至1356.5元/吨日内低点，尾盘小幅回升。全天成交89.14万手，持仓53.7万手，量能维持高位。驱动逻辑上，山西沁源矿难弓引发的安监风暴仍在持续发酵，供给收缩预期构成核心支撑。同时焦炭第五轮提涨部分落地，焦钢企业原料库存低位，刚需补库积极，现货端部分煤种涨幅达100元/吨，期现共振。 （次日展望）预计6月3日焦煤主力合约维持震荡偏强格局。短期多头逻辑在于安监高压下的供给刚性收缩与焦炭提涨周期中的成本传导，但需警惕两方面压力：一是部分自查完毕煤矿已陆续复产，蒙煤甘其毛都通关恢复至1600车以上高位，进口补充效应逐步显现；二是南方降雨增多，终端钢材需求步入淡季，铁水产量存在阶段性回落空间。若盘面高开后量能不足，可能出现冲高回落。 【宏观预期】周度层面，市场已完成从矿难事件冲击到安监政策落地的预期兑现，短期情绪面偏向乐观。月度层面，6月进入传统需求淡季，南方雨季可能抑制钢材终端需求，但当前供给收缩逻辑占据主导。宏观核心在于安全压倒保供政策导向的持续性，若安监力度贯穿二三季度，焦煤供给将从宽松平衡转为紧平衡，价格定价权向供给端转移。 【风险关注】一是安监边际变化风险，若煤矿复产速度超预期，供给收缩逻辑将被证伪，价格可能快速回落；二是蒙煤进口替代风险，当前甘其毛都口岸通关维持高位，若蒙煤放量增加，可能 缓解国内供给压力；三是需求负反馈风险，6月钢材进入消费淡季，若钢厂利润持续承压导致减产增多，铁水产量回落将压制焦煤需求；四是政策干预风险，若煤价上涨过快，可能触发保供稳价政策，限制价格上行空间。此外，需警惕市场情绪波动、短期上涨情绪已部分释放，若后续基本面不及预期，可能形成多空博奔加剧局面，导致价格高位宽幅震荡。 1行情回顾 【主力合约】主力合约JM26096月2日开盘1375元/吨，最高1380元/吨，最低1356.5元/吨，收盘1362.5元/吨，较前一交易日结算价上涨1.19%。全天成交量89.14万手，持仓量53.72万手交投活跃。盘面呈现高开低走、尾盘企稳的走势特征。 【其余合约】焦煤其余合约涨跌分化，呈现近弱远强的期限结构特征。近月JM2606合约收于1160元/吨，跌幅2.32%，成交极为清淡，交割月流动性枯竭。JM2607合约收于1263元/吨，跌0.28%；JM2608合约收于1319元/吨，跌0.30%，近月合约受制于 蒙煤高库存和复产预期表现偏弱。远月方面，JM2611收于1396元/吨，JM2701收于1589.5元/吨，远月合约受益于供需改善预期和低硫主焦煤稀缺溢价逻辑，维持升水结构。 【相关期权】焦煤期权市场6月2日整体成交偏淡。隐含波动率方面，区间为24.49%-66.98%，近月平值附近IV约30%-40%，处于偏高水平，月反映市场对短期价格波动风险定价充分。成交量最大的合约为浅虚值看涨期权，与当前多头情绪占主导的市场格局致。 图片来源：国金期货行情软件 2当日逻辑 核心逻辑一—6月2日焦煤市场的核心逻辑仍是安监风暴驱动的供给刚性收缩。尽管部分自查完毕煤矿已陆续复产，但复产煤矿短时间内产量难以恢复到前期水平。6月恰逢全国安全生产月，安监力度只增不减，供给端刚性约束构成盘面最坚实的底部支撑。与此同时，焦炭第五轮提涨于6月1日零时正式落地，产业链成本传导顺畅，进一步夯实焦煤估值中枢。 重要逻辑一一印尼拟于2026 年6月起实施煤炭出口统一管理,这一外部变量虽主要影响动力煤，但对整个煤炭价格体系底部形成抬升效应，间接支撑焦煤估值。 其他逻辑一一技术面上，价格在1380元/吨附近遭遇明显阻力，该位置为2025年四季度震荡平台上沿，构成技术性压力位：下方1320元/吨为5日均线及前期突破平台支撑，短期形成有效防守。MACD红柱继续放大但动能有所衰减，KDI高位钝化，RSI处于65附近偏强区域但未进入超买 3.宏观逻辑 周度数据：焦炭第五轮提涨落地后，市场已开始交易第六轮提涨预期，成本推升逻辑延续。但需关注复产煤矿产量爬坡节奏以及蒙煤通关量变化，若供给端出现边际改善信号。 月度数据：6月整体来看，焦煤市场处于供给收缩兑现期与需求淡季过渡期的博奔阶段。安监约束下国产焦煤供给偏紧格局难以根 本性扭转，低硫主焦煤稀缺溢价将常态化。但南方入梅后钢材需求李节性走弱，铁水产量存在进一步回落空间，负反馈风险逐步累积月度节奏上，上半月安监情绪主导偏强，下半月需警惕需求走弱与复产加速的共振回调风险 【当日观点修正】 6月2日盘面走势基本验证了此前偏强震荡的判断，但日内高开低走的节奏提示需要对多头情绪保持审慎。与前一交易日涨停相比动能明显衰减，这说明市场对安监逻辑的定价已较为充分，在缺之新的供给端催化剂的背景下，进一步上行需要更强的边际驱动。当前观点无需根本性修正，但需上调对高位震荡中回调风险的权重，单边追多的性价比在下降。后续需密切关注每日煤矿复产公告和蒙煤通关数据，若复产速度超预期，观点需向震荡偏弱方向修止。 4基本面分析 变化部分： 铁水产量：2026年5月份，247家钢铁企业铁水日均产量呈现稳步上升趋势。5月初（5月1日）日均产量为238.9万吨，至5月29日增至241万吨，月度累计增加2.1万吨。与4月份相比，5月份铁水日均产量环比增长约0.9%（4月30日月度铁水产量为7176万吨，日均约239.2万吨）。同比来看，2025年5月份铁水产量为7557率（率（一%月初的60.17%升至月未的62.34%，支持了生产活动的逐步恢复。 独立焦企库存：全样本独立焦化企业炼焦煤库存5月份呈现波动上升态势。月初（5月1日）库存为1093.98万吨，至5月29日增至1110.16万吨，月度增加16.18万吨。环比方面，4月未库存为1040.79万吨（4月24日数据），5月份库存环比增长约6.7%。 钢厂开工率：247家钢铁企业高炉开工率5月份保持高位稳定。月初（5月1日）开工率为83.36%，至5月29日维持在84.14%，月度累计上升0.78个百分点。环比方面，4月未开工率为83.05%（4月24日数据），5月份环比增长约1.3%。 图：钢厂开工率 (周) 影响程度：当前各因素对焦煤价格的影响权重排序：供给端(60%）>需求端（25%）>库存端（15%）。供给端是核心矛盾安监导致的停产规模及持续时间直接决定价格方向。需求端铁水产量维持高位提供支撑，但边际变化影响有限。库存端总量充裕但结构性矛盾突出，低硫主焦煤紧缺是短期难以化解的瓶颈。综合判断，在安监高压态势未松动前，焦煤价格将维持偏强运行，但需警惕需求端负反馈的累积效应。 5今日重要事件解读 焦炭第五轮提涨于6月1日零时正式落地，湿熄焦上调50元吨、干熄焦上调55元/吨，至此焦炭累计提涨五轮，湿熄焦累计上涨250元/吨、干熄焦累计上涨275元/吨。第五轮提涨落地后，市场已开始交易第六轮提涨预期，焦企在成本推升下利润虽有所压缩，但开工率仍维持高位，对焦煤的采购需求保持旺盛。焦炭提涨周期的延续是焦煤价格偏强运行的重要支撑，在成本传导顺畅的情况下，焦煤作为上游原料享有涨价红利，焦炭每一轮提涨都在实焦煤的估值基础。但需注意，若第六轮提涨遭遇钢厂抵制而落空，成本推 升逻辑将出现断裂，焦煤上行驱动将显著减弱。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！