《有色》日报

周敏波Z0015979 美伊谈判持续，CL价差再度走扩，美铜领涨带动沪铜价格上行。回顾今于2025年下半年的单边上行行情，我们认为这主要源于部分驱动因素的减弱：一是降息预期自年初以来持续走弱，5月下句市场一度担忧2026年下半年开始加息；二是美国对金属的关税政策不确定性加剧，CL价差在1-4月基本维持平价区间。步入6月，我们认为以上2点驱动或将逐步明朗：1、6月美国一系列数据及会议将指引后续美联储货币政策预期方向；2、理论上而言美国商务部须在6月30日前向特朗普提交铜市场评估报告．以决定后续美国铜关税情况。因此，6月上述政策结果对下半年铜价走势扰动显著。建议投资者重点关注。基本面来看，我们仍然看好铜的中长期逻辑，资本开支视角下的供应紧缺问题与新兴需求增量涌现有望进一步打开供需增速差、提升价格中枢，主力关注104000-105000支撑。 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 锌产业期现日报 广发期货 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 周敏波Z0015979 2026年6月3日 美伊谈判继续，日昨日锌价偏强震荡运行。我们自5月以来强调锌产业链的两个矛盾矿治失衡与内外失衡，当前上述矛盾仍未看到有效平衡拐点：冶炼端利润虽然随着TC下降持续承压，但凭借副产品收益尚未出现规模性/阶段性减产，“导致锌矿紧缺未能有效传导至锌锭紧缺；锌价外强内弱格局维持，海外冶炼厂面临加工费下行、原料紧缺和能源成本上涨等多重压力、供应相对偏紧，而且锌无法通过来料加工实现免税流转，导致地域性失衡格局难以快速扭转。此外，当前锌价若出现快速下行容易击穿冶炼成本、引发治炼减产。因此，综合考虑锌估值水平及产业矛盾，我们仍然认为锌下方支撑显著，看好锌的中长期价值。后续价格驱动因素关注：①供应端扰动尤其是海外扰动事件，LME锌价大幅走强或使得国内出口空问打开，缓和国内供应压力：②6月一系列数据及会议将铺垫后续美联储货币政策预期方向，宏观环境回暖亦将支撑锌价；主力关注24500附近支撑。 锌观点 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明 免责声明本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可幸的已公开资料，但广发期货对这些信总的准确性及完整性不作任何保证。本 买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。木报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货” 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 版权月广艺得对本报告进行任何形式的发 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 工业硅产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 现货企稳。主力合约震荡回落55元/吨．至8690元/吨．套利窗口收窄。从供需面来看．6月工业硅有望供需双旺，但供应增加幅度或将大于需求端。工业硅主要需求增幅来自大型多晶硅企业的复产预期．若其同步有工业硅的复产规划。则实际需求增量有限。叠加西南地区丰水期大概率开工增加，供应端增长的确定性较强。因而，虽6月工业硅有望供需双旺，但供应充裕或导致上方空间难以打开，价格或仍底部震荡。成本端，若煤价上涨，底部成本支持更为坚实。关注电价波动是否会带动成本端有大幅上涨空间。从估值角度来看。绝对价格低位，相对价格合理。但套利窗口即将打开。短期内，价格或依旧承压。但是在绝对价格低位，成本端若没有下跌预期．若有利好消息，不排除价格有超涨动力。策略方面。买现货抛盘面的套利窗口打开，可考虑逐步参与，若继续大幅上涨，可考虑试空。关注产量调控、环保、节能监察及成本端波动的影响。 广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明 解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。在任何情况下，报告内客仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述亍任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为广发期货：只品 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 锡产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年6月3日 寇帝斯Z0021810 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。 在任何情况下，报告内官仅供参考。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述特定容户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为"广发期货品 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 镍产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年6月3日 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 不锈钢产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年6月3日 Z0020770 本报告反映研究人发期货特定客户及其他专十版权归广发期货所有一发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。加引用、刊发。需注明出处为“广发期货米好 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 铝产业链期现日报 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 正监许可【2011】1292号 近期再生铝合金市场延续窄幅整理，成本端支捍依旧坚实而需求端疲态未改。废铝方，原侣高位震荡下铝跟随信强运行，持货商借售情绪厚，流通资源持续偏紧：反向开票政策进一步收紧，部分地区已停止反向开票业务，企业只能采购合税废铝，，部分企业因税票问现减产或停产：进口铝价格维持高位，进口窗口持续收敛，进一应端，本周再生铝龙头企业开工率环比回落1.5个百分点至54.9%，合规原料供给持续信紧、成本压力难以有效传导，行业减停产现象有所蔓延，企业主动或被动压减生产负荷：需求端延续淡季基调，中汽协数据显示4月汽车产销量同比分别下滑1.7%和2.5%，下游压铸企业订单持续低迷，采购以刚需小单为主。库存端，截至5月28日国内再生铝合金锭社会库存环比增加0.06万吨，已连续七周累库，季节性淡季效应持续深化。综合来看，短期ADC12预计维持22800-23600元/吨区间定幅震荡，方向性仍露随原铝波动。 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢 碳酸锂产业期现日报 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号2026年6月3日 林嘉旅Z0020770 碳酸锂观点 数据来源：Wind、SMM、广发期货研究所。请仔细阅读报告尾端免责声明。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公无开资料，但广发期货对这业信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告反映研究人员的不同观点、见解及期货或其附属机构形式的发 知识图强，求实奉献，客户至上，合作共赢