股指日报-高位补跌，市场延续震荡格局

期货研究报告 高位补跌，市场延续震荡格局 作者：张怡君 股指分析师 【市场分析】 1.4月份以来，随着美伊冲突的边际弱化，全球风险资产迎来持续上涨，其中AI行业由于其高景气成为绝对主线，5月14日起，资金集中止盈兑现，市场出现回调。展望后市，短期市场调整时间不够充分，宏观条件存在偏空因素下，市场突破前高重回单边右侧上涨基本面驱动力较弱，同时鉴于AI高景气与美联储降息周期实际未逆转，市场不会直接转“熊”，短期维持区间震荡。短期扰动因素：（1）沃什上任，美联储后续政策路径不明晰；（2）国内近期宏观数据中供给与需求皆边际转弱。但是这些扰动因素更偏向短期扰动，并非中期趋势，中期来看：（1）霍尔木兹海峡间歇性开放为大概率，不会永远封闭；（2）加息对于控制输入性通胀效果有限，反而会抑制需求让美国本就脆弱的传统经济加速下滑；（3）国内需求端的进一步下滑可能促使“稳增长”政策加码。 从业资格号：F3052406交易咨询号：Z0020809 邮箱：zhangyj@rongdaqh.com 联系方式：15039071632 2.国内基本面方面：（1）4月金融数据：4月末社会融资规模存量同比增长7.9%，增速环比下降0.1个百分点，当月新增社融0.62万亿元，同比少增0.54万亿元，表现弱于季节性，信贷方面，人民币贷款显著走弱，居民与企业短期及中长期贷款均下滑，居民中长期贷款持续低于季节性水平，反映居民债务态度审慎，企业中长期贷款大幅回落，表明"老经济"尚未企稳；（2）4月经济数据：社零同比增速从3月份的1.7%大幅放缓至0.2%，固定资产投资（不含农村）同比下降至1.6%，供给端工增同比增长4.1%，低于3月份5.7%的强劲增速，可见虽然外需韧性持续，但是政策前置支撑因素有所消退，叠加高油价影响，内需中的投资和消费进一步走弱，对应到行业结构上，一方面，外需、科技相关行业保持较高景气度，内需消费、投资相关行业景气度偏弱（近期AI回调下消费板块上涨缺乏基本面支撑，主要为短期反弹而非反转），另一方面运输时滞和库存消耗后，能源供给冲击进一步显现，相关行业工业增加值增速边际下降较多。（数据来源：Wind） 【总结】 1.观点： 鉴于AI高景气与美联储降息周期实际未逆转，外围市场也表现平稳，市场不会直接转“熊”，短期延续区间震荡，但尚不能确定底部区域，需等待市场走出底部。 2.核心逻辑： （1）短期市场调整时间不够充分，宏观条件存在偏空因素下，市场突破前高重回单边右侧上涨基本面驱动力较弱：一是油价仍位于高位，二是沃什上任，美联储后续政策路径不明晰，三是国内当前宏观数据中供给与需求皆边际转弱； （2）鉴于AI高景气与美联储降息周期实际未逆转，外围市场也表现平稳，市场不会直接转“熊”，短期延续区间震荡。 【免责声明及风险提示】 本分析报告由融达期货（郑州）股份有限公司提供，未经许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发本报告的全部或部分内容给其它任何人士。如引用发布，须注明出处:融达期货（郑州）股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告引用的信息和数据均来自于公开资料及其它合法渠道，力求报告内容、引用资料和数据的客观公正。尽可能保证可靠、准确和完整，但并不保证报告所述信息的准确性和完整性。本报告非期货交易咨询业务项下服务。本报告所载观点、结论及信息仅为对市场或相关标的的研究阐述，仅作参考之用，不构成任何形式的投资建议或交易决策依据，也不构成任何形式的保证或承诺。投资者应自主做出期货交易决策，不应以本报告取代其独立判断，并独立承担期货交易后果。 市场有风险，投资需谨慎。 《期货数据分析家》平台以海量期货数据为支撑，用科技构建多维分析工具，让客户彻底摆脱数据获取难，数据处理费时、费力等难题，轻松拥有全面智能的投研体验。目前手机端、电脑网页端均可访问使用，欢迎免费体验。 网页端，请电脑登录网址：https://dt.rongdaqh.com/index 手机端：请关注“期货数据分析家”公众号。