生猪周报：季节性拐点临近，反弹幅度有限

农林牧渔 生猪周报：季节性拐点临近，反弹幅度有限 一、行业 价格端：截止5月29日，猪价低位窄幅震荡，全国出栏均价为9.5元/公斤（环比-0.42%）；生猪LH期货近月2607合约价格走弱，远月2705合约价格较强；母猪价格32.12元/公斤较稳定，仔猪出栏均价为35.92元/公斤略有回落。 供给端：标肥价差收窄（环比-30%），出栏均重（123.06公斤）出现微幅下滑，但整体仍处高位，短期供给压力仍需时间消化。 需求端：企业日屠宰量为136,792头（环比-0.66%）；猪肉鲜销率为81.31%（环比-0.79pct）；猪肉冻品库容率持续攀升至30.87%（环比+1.08pct，同比+13.59pct），创近年同期新高。白毛价差方面，鲜品3.33元/公斤，冻品2.99元/公斤，维持窄幅波动。终端消费疲软、库存压力加剧问题仍存在。 作者 利润与成本端：自繁自养头均亏损339.23元，外购仔猪头均亏损268.69元，环比扩大10.23%。猪粮比价为4.10，持续处于过度下跌一级预警区间（低于5:1）。饲料成本方面，玉米为2,317.14元/吨，豆粕为2,926.0元/吨，维持中性偏下。 分析师王佳博SAC：S1070526030004邮箱：wangjiabo@cgws.com 周期端：历史数据显示，6月为年内供需格局转换的关键节点，猪价在此前后完成“由跌转涨”的转换；能繁母猪存栏量已从2025年8月高点持续去化，按10个月传导时滞推算，前期去化效果将在2026年下半年逐步映射至出栏端。当前猪价已处周期底部，6月有望迎来季节性拐点与产能去化效果的共振，下半年供应压力有望趋势性缓和。但出栏均重仍处高位、冻品库容率已破30%（终端消费复苏偏弱，均将持续压制反弹高度）。6月虽为季节性拐点，但价格反弹幅度预计有限，周期反转信号仍在积累中。 相关研究 1、《天然橡胶周报：进入季节性去库，关注产区供给和出口边际变化》2026-05-242、《生猪周报：政策执行具体化》2026-05-243、《天然橡胶周报：天胶供给及价格有明显季节性，二季度是重要观察期》2026-05-17 二、行业要闻 牧原股份正式更名，强化集团化定位；正邦科技股东南昌新振邦拟减持不超1%股份（9,250.16万股），为重整后首次减持。 三、投资观点 6月季节性拐点临近，叠加前期产能持续去化效果预计下半年逐步显现，供给端压力有望趋势性缓解。但考虑到供给偏高、终端消费复苏偏弱等因素，猪价反弹幅度预计有限，大概率呈现底部企稳、缓慢修复的走势，周期反转信号仍在积累中。建议重点关注具备成本优势、资金状况良好、产能去化进展领先的龙头企业，同时关注端午备货及冻品去库对短期价格的催化作用。后续需持续跟踪能繁母猪存栏去化进度、出栏均重变化及终端消费回暖节奏。 风险提示：供给出清不及预期；需求复苏不及预期；猪企出栏节奏变化；猪瘟疫病流行 内容目录 生猪板块：......................................................................................................................................................31.行业.......................................................................................................................................................31.1价格端：猪价低位窄幅震荡，远期乐观预期增强.............................................................................31.2供给端：体重微降，压力仍存........................................................................................................31.3需求端：消费持续疲软，库存压力突破新高....................................................................................41.4利润与成本端：养殖亏损加深，外购仔猪亏损加速扩大...................................................................51.5周期端：季节性拐点临近，反弹幅度有限.......................................................................................62.行业要闻................................................................................................................................................7风险提示..........................................................................................................................................................8 图表目录 图表1：商品猪出栏价（元/公斤）..................................................................................................................3图表2：生猪LH期货收盘价（元/吨）............................................................................................................3图表3：二元母猪销售价（元/公斤）...............................................................................................................3图表4：仔猪出栏均价（元/公斤）..................................................................................................................3图表5：标肥价差（元/公斤）.........................................................................................................................4图表6：出栏均重（公斤）..............................................................................................................................4图表7：企业屠宰量（头）..............................................................................................................................4图表8：猪肉鲜销率（%）..............................................................................................................................4图表9：猪肉冻品库容率（%）.......................................................................................................................4图表10：白毛价差（元/公斤）.......................................................................................................................4图表11：养殖利润：自繁自养vs外购仔猪（元/头）.......................................................................................5图表12：全国大中城市：猪粮比价..................................................................................................................5图表13：玉米现货价（元/吨）.......................................................................................................................5图表14：豆粕现货价（元/吨）.......................................................................................................................5图表15：2009-2026年生猪价格周度均值及2022-2026年生猪价格（元/公斤）...............................................6图表16：能繁母猪存栏（滞后10个月）与生猪价格对比（万头、元/公斤）.....................................................6图表17：2009-2026年全国生猪定点屠宰企业屠宰量及均值（万头）...............................................................7图表18：2004-2026年白条猪鲜肉批发价及均值（元/公斤）...........................................................................7图表19：主要行业要闻...................................................................................................................................8 生猪板块： 1.行业 1.1价格端：猪价低位窄幅震荡，远期乐观预期增强 截止5月29日，全国生猪出栏均价为9.5元/公斤，环比上周微跌0.42%，整体延续低位窄幅震荡态势。期货价格方面，生猪LH期货近月2607合约周五收盘价10,700元/吨，远月2705合约收盘价13,665元/吨。二元母猪均价为32.12元/公斤，继续持稳；仔猪出栏均价为35.92元/公斤，环比上周微跌0.75%。 我们认为，现货价格延续窄幅震荡，期货近