欧陆通机构调研纪要

深圳欧陆通电子股份有限公司（300870）2025年及2026年一季度经营情况如下：

1. 经营情况

   • 2025年营业收入44.62亿元（同比增长17.50%），下半年23.42亿元（同比增长6.52%）。数据中心电源业务（尤其是高功率服务器电源）是主要增长动力。
   • 2025年毛利率19.84%（同比减少1.52pct），净利润2.44亿元（同比下降8.95%），主要受毛利率下滑及费用增加影响。
   • 2026年一季度营业收入10.42亿元（同比增长17.26%），延续增长态势。

2. 三大业务进展

   • 电源适配器：17.80亿元（同比增长6.41%），受全球消费电子需求放缓影响，通过拓展新市场实现正增长。
   • 数据中心电源：20.15亿元（同比增长38.15%），成为营收增长主驱动力，高功率数据中心电源（12.99亿元，同比增长66.52%）占比提升至64.47%。
   • 其他电源：6.35亿元（同比下降2.11%），受电动工具市场疲软影响，通过开拓新领域和新客户维持平稳。

3. 费用情况

   • 2025年费用总额5.80亿元（同比增长30.88%），费用率12.99%。其中研发费用2.99亿元（同比增长40.68%），管理费用1.60亿元（主要因股权激励）。
   • 2026年一季度费用总额1.69亿元（同比增长39.37%），研发费用8,202.37万元（同比增长35.65%）。

4. 原材料价格应对
   公司通过优化供应链管理、合理备货、加强成本控制缓解成本压力，并推进工艺创新与产品结构升级提升竞争力。

5. 数据中心电源业务

   • 产品覆盖800W以下至2,000W以上全功率段，推出风冷CRPS电源、浸没式液冷电源等核心解决方案。
   • 海外拓展进展：与Google达成GPU电源合作，与AMD、Juniper建立合作，并与英业达、仁宝等系统商接洽。

6. 2026年营收目标
   参考股权激励考核目标：营收增长率目标90%（触发值72%），净利润增长率目标250%（触发值200%）。

7. 未来业务规划

   • 电源适配器：拓展海内外新市场、挖掘新客户，扩充产品品类并提升大客户份额。
   • 数据中心电源：以AI产业发展为契机，聚焦高功率、高效率等技术方向，加速海外市场拓展。
   • 其他电源：稳固存量客户并拓展新市场，探索锂电电动工具及家电充电器领域新应用。

8. 产能与产品布局

   • 越南基地2026年底前实现小批量生产，2027年规模化量产；苏州基地可转债项目持续推进。
   • 产品布局：围绕高功率、高效率等技术方向，推出5.5KW至110KW等服务器电源及集中式供电产品。

9. 海外谷歌项目
   已开展GPU电源合作，正推进至测试、小批量及批量生产阶段。