黑色专题：“5·22”特大煤矿瓦斯爆炸事故影响分析

研究院黑色建材组 策略摘要 研究员 本轮煤矿安全事故主要影响焦煤供给，尤其是高瓦斯煤矿和煤与瓦斯突出煤矿的焦煤生产，同时民营中小煤矿的焦煤生产也将受到限制。后期安监力度的强弱和安监周期的长短将决定焦煤供给的实际影响，而是否可以化解表外产能才是影响长期供给的关键。动力煤受到本次矿难的冲击相对有限，叠加迎峰度夏保供要求，旺季需求变化将是影响价格的关键。经过本次事故之后，短期煤炭供需将有所优化，价格中枢有望适度抬升。 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 核心观点 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 ■市场分析 2026年5月22日19时29分，山西省长治市沁源县山西通州集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，本次事故已造成82人遇难、2人失联、128人受伤，成为近19年来最大的矿难事故。目前山西地区已经开始大范围自检自查工作，根据钢联最新报告显示，目前山西地区停产煤矿达130座（剔除前期已停产煤矿），其中已复产煤矿18座，合计产能达2530万吨；仍在停产状态的煤矿112座，产能合计达1.22亿吨。 邢亚文xingyawen@htfc.com从业资格号：F03054449投资咨询号：Z0016137 分区域来看，长治市作为事故发生地区，事故造成停产煤矿达28座，现已复产3座，产能合计达700万吨，目前仍在停产煤矿25座，产能合计达2890万吨；晋中市受到的影响同样较大，事故造成停产煤矿达38座，影响产能达3570万吨；临汾市停产范围有所扩大，事故造成停产煤矿达37座，现已复产4座，产能合计达660万吨，目前仍在停产煤矿34座，产能合计达4080万吨；吕梁市受到的波及相对有限，事故造成停产煤矿达19座，现已复产12座，产能合计达1410万吨，目前仍在停产状态煤矿仅剩7座，产能合计达990万吨；太原市停产现象普遍存在，目前停产煤矿达8座，产能合计达660万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本次矿难是瓦斯爆炸所导致的特大事故，山西省本身高瓦斯煤矿和煤与瓦斯突出煤矿数量较多，产能较大，此次受到的安监力度也相对较强。目前山西具有高瓦斯煤矿达209座，合计产能达4.3亿吨，其中焦煤产能达2.8亿吨，占全国高瓦斯煤矿的比例达45%左右。山西省的煤与瓦斯突出煤矿数量相比高瓦斯煤矿较少，目前共有49座煤矿，合计产能近1亿吨，占全国煤与瓦斯突出煤矿的比例达10%左右。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明根据目前已经停产的煤矿产能和后续影响假设来看，大致可以分为三种情景。乐观情境下，假设当前停产煤矿6月初陆续复产，同时后续安监力度放松，本次矿难造成的影响相对有限，大约影响月度精煤产量90-100万吨，可以通过适度增加蒙煤进口量抵消 短期减量，整体库存降幅相对有限。 中性情境下，假设事故煤矿周边地区延期复产，同时后续安监力度加强，导致山西地区煤矿生产受限，大约影响月度精煤产量达200-250万吨，焦煤库存形成明显去化，即便蒙煤增加进口量，海运煤同步改善，依然难以扭转去库趋势，截止三季度焦煤库存可能降至去年同期水平。 悲观情境下，假设当前已停产煤矿延期复产，同时后续安监力度严格，并扩散至全国范围，导致主产区煤矿产量收缩，表外产量大幅减少，大约影响月度精煤产量达300-350万吨，焦煤库存形成超预期去化，考虑到蒙煤大幅提升进口量，同时增加海运煤供给，焦煤库存仍然将形成大幅去库，截止三季度焦煤库存可能降至2023年同期水平。 本次矿难事故盘面价格表现相较前几次事故较为激烈，短期来看，情绪冲击所造成的价格暴涨已经结束。中期来看，价格高度需要考验后续安监力度，如果本次煤矿事故确实引发新一轮的大范围煤矿安全检查，对于焦煤年度供给将产生实质性影响，最后形成库存的大幅去化。 长期来看，价格趋势最终取决于供需格局，得益于蒙煤进口规模的持续增加，叠加表外产能释放，焦煤整体供给能力也相对充足。焦煤需求增幅有限，一方面是制造业的钢材消费增速相对缓慢，同时地产仍在继续拖累钢材消费。另一方面是铁水产能整体稳定，后期如果严格执行减量置换，焦煤消费可能面临较大压力。因此如果本次煤矿事故导致安监力度加严，最终化解表外产能则将有效优化焦煤供需格局，焦煤价格中枢有望上移，但是同时也需要关注高炉减量置换等潜在风险。 本轮煤矿安全事故对于动力煤的影响相对有限，一方面是由于矿难发生在山西晋南地区，而山西动力煤产区主要集中在晋北地区；另一方面是由于本轮安监严查的主要是高瓦斯和煤与瓦斯突出煤矿。近日国家发改委已经组织召开全国迎峰度夏能源保供视频会议，确保迎峰度夏期间能源安全平稳运行。 旺季动力煤价格依然存在不确定性，供给方面来看，一方面是后期如果安监力度持续加严，范围持续扩大，势必会影响到动力煤供给；另一方面是印尼宣布煤炭出口必须由指定国有企业进行，后期如果严格执行将会引发供给减量。需求方面来看，一方面厄尔尼诺概率持续攀升，高温天气对于动力煤需求提出挑战；另一方面是新能源波动性较大，如果旺季新能源表现依旧不如人意，将会拉动动力煤需求继续增长。 ■策略 安监力度加严，焦煤价格有望形成上涨趋势 ■风险 停产煤矿快速复产、煤矿安监力度明显放松、煤炭进口量超预期增长。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1一、山西煤矿瓦斯爆炸事故影响.....................................................................................................................................................5二、煤矿安全事故导致焦煤减产.....................................................................................................................................................7三、安监力度决定远期价格高度...................................................................................................................................................10四、矿难影响动煤程度相对有限...................................................................................................................................................13五、总结..........................................................................................................................................................................................15 图表 图1:高瓦斯和煤与瓦斯突出煤矿数量丨单位：座........................................................................................................................8图2:高瓦斯和煤与瓦斯突出煤炭产能丨单位：万吨....................................................................................................................8图3:全国高瓦斯煤矿比例丨单位：%.............................................................................................................................................8图4:全国煤与瓦斯煤矿比例丨单位：%.........................................................................................................................................8图5:样本煤矿原煤日均产量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图6:样本煤矿精煤日均产量丨单位：万吨....................................................................................................................................9图7:蒙煤日度通关量丨单位：辆....................................................................................................................................................9图8:焦煤到港量丨单位：万吨........................................................................................................................................................9图9:样本矿山折精煤库存丨单位：万吨........................................................................................................................................9图10:全口径焦煤库存丨单位：万吨........................................