花生：等待驱动

花生：等待驱动 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）花生市场回顾 花生现货震荡趋弱。截至2026年5月28日，全国花生通货米均价7575元/吨，较5月21日下跌52元/吨、跌幅0.68%，同比下跌1185元/吨、跌幅13.53%。河南等产区通货米交售进入尾声，行情持续走弱，随着气温升高，东北产区农户、粮贩出货意愿增强，筛选企业开工率较低，压价收购为主。成本支撑相对薄弱，通货米价格重心继续下移。 期货市场，5月28日当周，花生期货下跌。花生主力合约（PK2610）最高价8206元/吨，最低8100元/吨，收盘价8138元/吨（前一周收盘8140元/吨）。 （2）花生市场展望 花生现货预计维持低位震荡寻底。东北地区农户出货意愿提升，基层供给增加，对价格形成压制。端午节临近，刚需消费有望出现小幅回暖，现货市场存在阶段性筑底可能。然而，内贸终端需求整体依然疲软，两广地区库存持续累积，北方市场走货量有限。 期货筑底过程，等待驱动。油厂陆续下调收购价格，进入收尾阶段。基层现货价格在需求清淡的格局下预计短期难以上行，但当前估值不高和新作成本抬升提供了一定安全垫。后续主要关注几个潜在驱动：1、麦茬花生种植面积；2、播种生长期的天气；3、余货水平。花生连续多年扩种，产量小幅增加，今年有可能面积有所下降，叠加价格下行周期多时，后续一旦出现天气问题将赋予花生价格很好的弹性。盘面暂时缺乏上涨驱动，方向上等待逢低做多为主。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.基差与月差 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周下滑100元/吨； 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 3.供应 6家油料米市场到货量约0.57万吨，上周到货量约0.51万吨，环比上周上涨11.33%，去年同期到货量约0.50万吨，同比上涨12.50%；14家商品米市场到货量约0.45万吨，上周到货量约0.46万吨，环比上周下滑1.26%，去年同期到货量约0.49万吨，同比下滑7.32%；20家内贸市场销量约0.59万吨，上周销量约0.65万吨，环比上周下滑9.75%，去年同期销量约0.83万吨，同比下滑28.51%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.需求 样本油厂共到货约4.04万吨，上周到货约5.41万吨，环比上周下滑25.27%；去年同期到货约2.34万吨，同比上涨72.7%。 国内一级花生油主流报价维持在13800-15000元/吨左右，报价暂无明显变动，实际成交存在一定议价空间，目前处于传统需求淡季，整体成交活跃度不高，实际走货量有限，各方心态普遍偏谨慎观望。 花生粕主流报价在2950-3250元/吨左右，多数油厂价格维持平稳，目前下游饲料养殖等客商采购积极性不高，多以刚需少量补货为主，整体销量有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-42.75元/吨，上周-49.11元/吨，较上周上涨6.36元/吨；去年同期-49.03元/吨，同比上涨6.28元/吨。 样本企业综合开机率为19.64%，上周开机率为27.14%，环比上周下滑7.5%；去年同期16.38%，同比上涨3.27%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 5.库存 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有任何机构和个人不得以任何形式翻版 如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用 任何单位或个人不得使用该商标