核心观点与市场逻辑
- 黑色板块整体震荡，品种分化：铁矿石发运量创新高，煤矿停产对焦煤影响较大，煤焦价格保持强势，但钢矿成交转弱，市场价格回调。
- 需求端：地产政策利好，一线城市二手房成交好转，但4月房屋新开工同比降幅扩大，基建投资增速回落，工程项目开工不多，水泥出库量下滑，建材需求疲弱；卷板需求方面，部分下游消费增速尚可，出口及卷板类品种钢厂在手订单尚可，但钢材整体接单情况下滑。
- 供应端：钢厂利润尚可，铁水产量小幅增加，无新增复产、检修高炉，日均铁水产量有望保持高位。
- 估值：成本端铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，焦煤焦炭受重大事故影响，成本端支撑增强；钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。
品种分析
- 钢材：供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。预计下周钢材价格区间内震荡反弹，但空间有限。
- 铁矿石：供需无明显扰动，中期重点关注海运费指标。发运穿出天量水平，后期到港预计整体平稳有增，港口库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有。
- 煤焦：国内焦煤市场将在保供政策与矿山安监双重调控下运行，后续行情核心关注点仍在于停产矿山的复产进度及后续安监政策。预计6月份双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供了底部支撑，上涨空间则取决于下一步安监力度，以及钢材下游需求情况。
- 铁合金：
- 锰硅：本周盘面横盘为主，虽锰元素整体处于过剩趋势中，但化工焦调涨两轮，锰硅盘面受化工焦扰动而走强，供需无明显变动。化工焦跟随焦炭涨幅，在焦煤实质影响结束前，锰硅底部支撑偏强，但焦煤影响结束后，锰硅成本线存在进一步补跌可能性，盘面有下台阶的风险，短期不建议追涨，单边角度以偏空思路为主，对冲角度空硅铁多锰硅持有观望。
- 硅铁：本周受焦煤情绪影响周一冲高后震荡回落，供需端需关注宁夏前期检修的硅铁厂何时复产的消息；成本端重点关注兰炭调价情况，兰炭本身库存在历史低位，动力煤情绪随着应峰度夏的临近而环比走强，硅铁需提防成本端扰动；整体看市场对硅铁供应端的扰动预期计价程度强于成本端抬升现实，主力合约仍处于升水空间，因此盘面短期内上方压力依旧大于下方支撑，建议前期高位空单持有观望。
研究结论
- 事故导致焦煤供给受到冲击，煤焦价格保持强势；但是当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱。
- 预计6月份双焦价格震荡偏强运行。
- 钢材价格区间内震荡反弹，但空间有限。
- 废钢市场以跟随为主，难有独立行情。
- 动力煤价格存在进一步上行空间，旺季价格中枢有望继续上移。
