铁矿石发运创新高但煤矿依然较大范围停产，黑色整体震荡但品种或分化

中泰黑色报告2026年5月31日 黑色研究团队裴红彬从业资格号：F0286311交易咨询证书号：Z0010786 张林从业资格号：F0243334交易咨询证书号：Z0000866董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询证书号：Z0018025刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 中泰黑色报告摘要：铁矿石发运创新高但煤矿依然较大范围停产，黑色整体震荡但品种或分化 交易逻辑和核心观点 上周煤矿重大事故对焦煤影响较大，煤焦价格保持强势，但对黑色钢矿等品种影响有限，钢矿成交转弱，临近淡季，观望增多，市场价格继续出现回调。 展望后期市场行情，从钢材下游需求来看，地产政策利好，一线城市二手房等房地产成交好转，但是4月份房屋新开工同比降幅有所扩大（-27.1%）；基建投资增速回落（4月份单月同比增速为-4.9%），工程项目开工不多(据Mysteel不完全统计，2026年4月，全国各地共开工704个项目，总投资额约5794.75亿元)，并且资金到位依然有压力，水泥的出库量和直供量累积同比依然下滑20%以上，表明建材需求依然疲弱；卷板需求方面，机械、汽车、集装箱、家电等部分下游消费增速尚可（乘联分会：5月1日-24日，全国乘用车市场零售98.9万辆，同比去年5月同期下降24%，较上月同期增长10%，今年以来累计零售659.4万辆，同比下降19%；产业在线：6月份家用空调排产1523万台，同比生产实绩下滑18.9%；冰箱排产783万台，同比生产实绩下降4.1%；洗衣机排产698万台，同比生产实绩下滑1.9%。）。出口以及卷板类品种钢厂在手订单尚可。从调研情况看，钢材整体当前接单情况有所下滑，普遍20-30天左右的订单量，各别钢厂订单萎缩到5-7天。 钢材供应端方面，钢厂利润情况尚可，铁水产量小幅增加，本期无净新增复产、检修高炉，日均铁水产量有望保持高位水平。从钢材驱动来看，当前供给处于高位水平，而需求短期保持韧性但旺季后有望边际弱化，供需矛盾当前尚不明显，但中期驱动预计有所弱化。从钢材估值情况来看，成本方面，铁矿石、焦煤焦炭、合金等原料期货价格保持韧性，特别是焦煤焦炭，受重大事故影响，成本端支撑增强。钢材盘面价格接近谷电成本，与长流程成本基本相当。 原燃料方面，铁矿石供给方面发运穿出天量水平，后期到港预计整体平稳有增，需求端平稳在高位水平，港口铁矿库存预估降幅收窄或小幅增库，伴随价格回调，空单可部分止盈，剩余部分空单建议继续持有；煤焦方面，国内焦煤市场将在保供政策与矿山安监双重调控下运行，后续行情核心关注点仍在于停产矿山的复产进度及后续安监政策。整体来看，预计6月份双焦价格震荡偏强运行，焦煤供给收缩为双焦价格提供了底部支撑，上涨空间则取决于下一步安监力度，以及钢材下游需求情况。 铁合金方面，锰硅：本周锰硅盘面横盘为主，虽锰元素整体处于过剩趋势中且本周锰矿进一步阴跌，但化工焦先后调涨两轮共100元/吨，锰硅盘面受化工焦扰动而走强，供需无明显变动。化工焦跟随焦炭涨幅，在焦煤实质影响结束前，锰硅底部支撑偏强，但焦煤影响结束后，锰硅成本线存在进一步补跌可能性，盘面有下台阶的风险，短期不建议追涨，单边角度以偏空思路为主，对冲角度空硅铁多锰硅持有观望。硅铁：本周受焦煤情绪影响硅铁周一冲高后震荡回落，供需端需关注短期内宁夏前期检修的硅铁厂何时复产的消息，暂没有其余第三方咨询机构证实过的更多利空扰动；成本端重点关注兰炭调价情况，兰炭本身库存在历史低位，动力煤情绪随着应峰度夏的临近而环比走强，硅铁需提防成本端扰动；整体看市场对硅铁供应端的扰动预期计价程度强于成本端抬升现实，主力合约仍处于升水空间，因此盘面短期内上方压力依旧大于下方支撑，建议前期高位空单持有观望。 整体来看，事故导致焦煤供给受到冲击，煤焦价格保持强势；但是当前下游需求承压，供给回升，黑色钢矿合金预计或震荡偏弱。 风险提示：盘面资金扰动，供给侧政策超过预期。（数据来源：钢联数据，IFinD）（因合规要求，具体策略请在中泰期货app或联系客户经理购买交易咨询服务） 焦煤脉冲提振难挡弱势需求，冲高回落后市震荡格局难破 中泰期货钢材周度报告2026年5月30日 姓名：刘田莉从业资格号：F03091763交易咨询从业证书号：Z0019907客服电话：400-618-6767 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 行情逻辑 本周行情走势（5.25-5.29） 本周钢材价格冲高回落，周一主要受煤矿事故的影响，盘面大幅反弹，但随后回吐涨幅，延续上周弱势。一方面是出口接单明显下滑，外需支撑弱化，且宏观经济数据显示，4月份房地产、投资以及消费数据不及预期，市场担忧淡季需求；另一方面，原料端焦煤上涨，但铁矿石因发运增加价格大幅走弱，成本驱动减弱。整体来看，钢材目前基本面矛盾正在积累中，原料端焦煤走势仍比较关键。 未来看法 从基本面来看，本周五大材去库节奏继续放缓，主要是淡季需求开始体现，供给端本周铁水回升至241万吨，目前钢厂利润尚可，但开工率已经处于高位，后续铁水增量空间有限。而需求进入淡季后，后续库存去化面临考验。房地产1-4月开发投资、新开工、施工及销售累计同比降幅扩大，市场信心转弱；基建方面，新增专项债发行环比下降，节奏偏慢，资金到位制约建材需求。制造业方面，1-4月份汽车产量同比下滑5.5%，但出口持续向好；家电整体仍保持韧性；机械行业同比增速亮眼，制造业需求仍有支撑，但4月份社会消费品零售总额增速下滑明显，内需面临考验。另外1-4月钢材直接出口仍在承压，钢坯等半成品出口订单也明显下滑。估值方面，本周钢材价格下跌，利润继续收缩。当下螺纹热卷利润尚可，仍处于今年高位水平，但淡季压力下 利润或持续受到压缩。原料端，山西煤矿出现特别重大事故，对供给造成冲击，虽然保供背景下盘面相对克制，但现货价格仍表现偏 强，钢材短期受影响有限，主要是淡季需求压力下上涨受到压制，另外铁矿石发运增加，价格偏弱运行。政策方面，宏观政策以稳为主，但4月份宏观数据偏弱或引发后续的市场政策预期。持续关注节能降碳对供给的 扰动。 综合来看，当下钢材基本面承压，供给高位，需求面对淡季考验。事故导致焦煤供给受到冲击，盘面或未完全定价完毕，预计下周钢材价格区间内震荡反弹，但空间有限。 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——4月投资、新开工、销售、施工同比降幅扩大 2026年房地产有关政策 20251230：财政部、税务总局12月30日发布《关于个人销售住房增值税政策的公告》，个人将购买不足2年的住房对外销售的，增值税由5%下调至3%；个人将购买2年以上（含2年）的住房对外销售的，免征增值税。20260101：公积金贷款利率下调，首套5年以上2.6%（原2.85%），5年以下2.1%（原2.35%）；二套5年以上3.075%（原 3.375%），5年以下2.525%（原2.775%）（2025年5月7日新发放执行此利率，已发放公积金贷款于2026年1月1日下调）20260114：住房城乡建设部、财政部、税务总局联合发布的《关于延续实施支持居民换购住房有关个人所得税政策的公告》 提出，自2026年1月1日至2027年12月31日，对出售自有住房并在现住房出售后1年内在市场重新购买住房的纳税人，对其出售现住房已缴纳的个人所得税予以退税优惠。20260115：央行下调各类结构性货币政策工具利率0.25个百分点，各类再贷款一年期利率从1.5%降至1.25%，降低银行资金成 本，间接支持房贷投放。会同金融监管总局将商业用房购房贷款最低首付比例下调至30%，支持推动商办房地产市场去库存。20260225：上海发布楼市“沪七条”，进一步调减住房限购政策，优化住房公积金贷款政策。20260429：继2025年9月之后，深圳在不到一年内第二次对房地产政策进行重大调整。新政聚焦两大核心：一是定向松绑福田、 南山、宝安新安街道三大核心区域的限购政策；二是大幅提高住房公积金贷款额度及上浮比例。20260501：武汉正式发布《关于进一步优化完善我市房地产政策措施的通知》。这套被业内称为“汉七条”的新政，从信贷、 公积金、购房补贴及商办去库存等多个维度打出“组合拳”，此次新政最大亮点是商业贷款“认区不认房”，打破区域购房壁垒。 粗钢需求——房地产——2026年1-4月国有土地使用权出让基金收入累计同比-27.2% 国有土地使用权出让收入，是指政府以出让等方式配置国有土地使用权取得的全部土地价款。 粗钢需求——房地产——30大中城市商品房成交面积 粗钢需求——房地产——二手房成交持续好转 样本城市：一线城市，上海、北京、深圳；二线城市，大连、杭州、厦门、苏州、青岛、南宁、成都；三线城市，扬州、佛山、东莞、江门、衢州。 2026年4月份，一线城市新建商品住宅销售价格环比上涨0.1%。二、三线城市新建商品住宅销售价格环比分别下降0.1%和0.3%。 一线城市二手住宅销售价格环比上涨0.4%，涨幅与上月相同。二、三线城市二手住宅销售价格环比分别下降0.2%和0.3%。 数据来源：国家统计局，中泰期货整理 粗钢需求——房地产——2026年1-4月房地产开发企业资金来源累计同比-18.4% 粗钢需求——汽车——汽车产销量月度数据 粗钢需求——汽车——不同类型汽车产销量 4月，汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。其中，内需市场仍待改善提振；出口继续快速增长，对整体形成稳定支撑。 粗钢需求——家电——空、冰、洗月度数据 粗钢需求——家电——空、冰、洗销量及排产 粗钢需求——机械行业——工程机械 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 粗钢需求——机械行业——工程机械 粗钢需求——机械行业——专用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 粗钢需求——机械行业——通用设备制造业 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 五大材产量（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材表需（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材总库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 五大材社库库存（螺纹钢、热卷、冷轧、线材、中厚板） 非五大材产量——带钢、型钢、涂镀 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材社会库存——带钢+钢管+型钢+涂镀+优特钢+工业线材 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 非五大材厂库库存——带钢+型钢+涂镀+优特钢 数 据 来 源 ： 同 花 顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢期货价格走势 螺纹钢需求——混凝土及水泥 螺纹钢库存——西南社库 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 螺纹钢库存——西北社库 热卷现货价格走势 卷螺差 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 冷轧卷板厂库库存 冷轧卷板社会库存 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 镀锌板卷社会库存——主要城市 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 数据来源：同花顺，Mysteel，中泰期货整理 热轧带钢库存 焊管及无缝管库存 优特钢库存 优特钢社会库存 铁矿周报：供需无明显扰动，中期重点关注海运费指标 黑色研究团队2026年5月31日 中泰期货研究所：董雪珊从业资格号：F3075616交易咨询资格证号：Z0018025 交易咨询资格号：证监许可[2012]112 周度观点：供需无明显扰动，中期重点关注海运费指标 发运（全球） 发运-矿山 到港-港口 国产矿供应（月度）：433家矿企铁精粉产量 国产矿供应