请务必阅读最后重要事项 第1页 内容摘要及 锌，震荡。隔夜锌市窄幅震荡，市场交投较为低迷。8月份中国经济数据整体下滑，工业品整体下跌，但锌市刚需依旧。库存放慢，LME两次补库存总计补充近3万吨，总库存恢复7月中旬水平，但锌市供应短缺依旧，可能为现货商抛库存吸引空方进场所致。LME已再次触及支撑位，3000点位已进行3次有效支撑，若支撑位被突破将有暴跌倾向，因而近日为多空力量对决的关键时期。维持锌市长期看多的意见，短期内风险较大，谨慎持仓，逢低买入继续。 铅，震荡。隔夜铅市继续维持上升态势，市场交投较为活跃。8月份中国经济增速不及预期，固定资产投资增加额大幅下降，工业品领跳。自911触底反弹后铅市连续几个交易日有较大上涨行情，安泰科出具的调研报告再次对铅矿供给不足进行印证，现货市场迅速升水维持400元/吨高位，行情炒作意味过浓，昨日铅市现货迅速降至平水，LME铅市保持低迷，对后续难有支撑。维持铅市长期看空的意见，技术上短期或进入调整轨道，逢高卖空为主。 操作建议及价位判断： 锌，震荡，24200-25200 铅，震荡，19150-19600 铅锌日报Plumbum&Zinc Daily Report 作者： 有色金属组 王骏 黄岩（实习） 执业编号：F0243443（从业） Z20002612（投资咨询） 联系方式：wangjun2@foundersc.com 成文时间：2017年9月15日星期五 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 请务必阅读最后重要事项 第2页 量价分析 1、行情回顾 2017年9月14日，沪锌主力开盘价24760，昨收24825，收盘价24645，最高价24905，最低价24505，成交量264470手，持仓量225432手，日增仓1592手，沉淀资金22.22 亿元，资金流入-0.004 亿元。 2017年9月14日，沪铅主力开盘价19580，昨收19515，收盘价19905，涨跌幅2.37 ，最高价20035，最低价19410，成交量114582手，持仓量40778手，日增仓-382手，沉淀资金3.25 亿元，资金流入0.034 亿元。 2、现货对期货升贴水 表格 1 期货对现货升贴水 期货品种及单位 当日均值 7日最大值 7日最小值 趋势判断 LME锌（美元/吨） 3.25 3.25 -5.00 库存上升现货宽松 SHFE锌（元/吨） 470 600.00 300.00 下降至200-300间 LME铅（美元/吨） -28.75 -28.25 -32.75 维持现状 SHFE铅（元/吨） 20 450 -30 现货炒作意味过浓 3、资金流量表 表格 2 沪铅沪锌沉淀资金 期货品种及单位 日增仓 沉淀资金 资金流入 趋势判断 SHFE锌活跃 1592手 22.22 亿元 -0.004 亿元 正常情绪调整 SHFE铅活跃 -382手 3.25 亿元 0.034 亿元 正常情绪调整 沪锌总资金沉淀一般为50-70亿元，沪铅总资金沉淀一般在5-7亿元，活跃合约资金沉淀占总量的50-60%，8月22日，上期所提高沪锌10、11平仓手续费，对大户持仓进行限额等表现高层对维持期货市场稳定、防范商品过热与过度炒作的态度，锌市成交量急剧收缩，大量资金外流，从过热转为过冷，部分资金流入铅市及其余板块甚至进入现货市场炒作，但从整体来看或为市场情绪调整，多空双方力量重新调整，为接下来的行情积蓄力量。 4、期限结构 沪锌期限结构线性平稳，现阶段现货升水过强，正常值在200-300尚可。近期沪铅期限结构弧度加大，现货升水持续走高，现货炒作意味重，疑有大户屯仓所致。 5、跨市套利 按10点15的点价交易计算，9月11日，沪锌现货进口利润达550元/吨，9月12日沪锌现货进口利润达700元/吨，9月13日沪锌现货进口利润达679.9元/吨 请务必阅读最后重要事项 第3页 图 1沪锌近月走势 图 2 沪铅近月走势 数据来源：文化财经 方正中期研究院 数据来源：文化财经 方正中期研究院 图 3 SHFE锌期货收盘价与升贴水 图 4 LME锌期货收盘价与升贴水-400040080012001600200015,00017,00019,00021,00023,00025,00027,000S H F E锌活跃合约期货收盘价与升贴水上海金属升贴水:锌平均值期货收盘价(活跃合约):锌 -30-25-20-15-10-5051015180020002200240026002800300032003400L M E锌期货收盘价与升贴水LME锌升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月锌 数据来源：上期所 方正中期研究院 数据来源：LME 方正中期研究院 图 5 SHFE铅期货收盘价与升贴水 图 6 LME铅期货收盘价与升贴水 -600-20020060010,00012,00014,00016,00018,00020,00022,00024,000S H F E铅活跃合约期货收盘价与升贴水上海金属升贴水:铅平均值期货收盘价(活跃合约):铅 -40-30-20-1001020304050180019002000210022002300240025002600L M E铅期货收盘价与升贴水LME铅升贴水(0-3)期货收盘价(电子盘):LME3个月铅数据来源：上期所 方正中期研究院 数据来源：LME 方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第4页 图 7 沪锌主连资金流量表 图 8 沪铅主连资金流量表 -4.0-3.0-2.0-1.00.01.02.03.04.05.01015202530352017-06-092017-06-142017-06-192017-06-242017-06-292017-07-042017-07-092017-07-142017-07-192017-07-242017-07-292017-08-032017-08-082017-08-132017-08-182017-08-232017-08-282017-09-022017-09-072017-09-12沪锌主连90天资金流量表资金流向变动（亿元）右轴沉淀资金（亿元） -0.8-0.40.00.40.81.21.01.82.63.44.25.02017-05-022017-05-072017-05-122017-05-172017-05-222017-05-272017-06-012017-06-062017-06-112017-06-162017-06-212017-06-262017-07-012017-07-062017-07-112017-07-162017-07-212017-07-262017-07-312017-08-052017-08-102017-08-152017-08-202017-08-252017-08-302017-09-042017-09-09沪铅主连90天资金流量表资金流向变动（亿元）右轴沉淀资金（亿元）数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 图 9 沪锌期限结构 图 10 沪铅期限结构 -2500-2000-1500-1000-5000沪锌期限结构(元/吨)30日平均值2017-09-132017-09-122017-09-112017-09-082017-09-07 -2,500.0-2,000.0-1,500.0-1,000.0-500.00.0500.0沪铅期限结构(元/吨)30日平均2017-09-132017-09-122017-09-112017-09-082017-09-07数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 图 11锌现货进口盈亏 图 12 锌三个月进口盈亏 7.58.08.59.09.510.0-2000-1000010002000300040002016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-09锌现货进口盈亏(元/吨)现货进口利润现货比值现货进口标准 7.47.88.28.69.0-2000-1600-1200-800-40002016-052016-062016-072016-082016-092016-102016-112016-122017-012017-022017-032017-042017-052017-062017-072017-082017-09锌三个月进口盈亏(元/吨)三个月进口利润三个月比值三个月锌进口标准 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 数据来源：上期所 Wind 方正中期研究院 请务必阅读最后重要事项 第5页 重要事项: 本报告中的信息均源于公开资料，仅作参考之用。方正中期研究院力求准确可靠，但对于信息的准确性及完备性不作任何保证，不管在何种情况下，本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目的、财务状况或需要，不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。本报告未经方正中期研究院许可，不得转给其他人员，且任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权归方正中期所有。 行情预测说明： 涨：当日收盘价>上日收盘价； 跌：当日收盘价<上日收盘价； 震荡：（当日收盘价-上日收盘价）/上日收盘价的绝对值在0.5%以内； 联系方式： 方正中期期货研究院 地址：北京市西城区阜城门外大街甲34号方正证券大厦2层 电话：010-68578010 传真：010-64636998 方正金融，正在你身边。