硅碳负极专家交流纪要20260526

本次交流聚焦于硅碳负极产业链中石墨化环节的涨价周期、供需格局及各家头部企业的产 能与盈利情况。核心观点是：自2026年初以来，石墨化代工费经历了一轮持续上涨，高端动力产品涨幅达15%-20%，而加工费上涨的主要驱动在于需求增长、环保压力及新建产 能投放缓慢。值得关注的是，多家头部企业的自有产能并不能完全满足其订单需求，外协 全文总结全文总结 本次交流聚焦于硅碳负极产业链中石墨化环节的涨价周期、供需格局及各家头部企业的产 能与盈利情况。核心观点是：自2026年初以来，石墨化代工费经历了一轮持续上涨，高端动力产品涨幅达15%-20%，而加工费上涨的主要驱动在于需求增长、环保压力及新建产 能投放缓慢。值得关注的是，多家头部企业的自有产能并不能完全满足其订单需求，外协 比例较高，这为独立石墨化企业带来价格话语权。但新建石墨化产能审批极难，进一步强 化了供给约束。具体要点如下： 一、石墨化加工费全面上涨 代工费价格变化：2025年底代工费约8500元/吨，2026年初涨至8300元后再次拉升，目前香思炉代工费约8500元/吨且排队紧张；艾奇逊炉代工费从8800元涨至9000元/吨以上；内串炉代工费约1万元/吨。整体较2025年上涨10%-15%。 成品端涨幅分化明显：高端动力产品涨价周期短、涨幅最大（15%-20%）；中端动力涨幅10%-15%；储能类产品。涨价存在滞后性，先原料涨价，再加工费涨价，最 后带动成品涨价。 原料端同样强势：针状焦涨幅约20%，石油焦涨幅约15%，低品质杂牌焦（印尼 焦、贵州焦）涨幅相对较小。 二、石墨化涨价驱动因素 需求旺盛：动力电池及储能电池整体需求增加。 环保压力：不合规的中小企业被淘汰，环保成本提升，推动行业门槛提高。 新产能投放慢：许多规划产能（从第三方信息到头部企业自有基地）落地速度远不 及预期，真正释放的产量有限。 头部企业缺产能：即使头部企业自身也未实现完全自给，大量依赖外协加工，使得 外协加工费在需求旺季快速上涨，独立石墨化厂商利润空间可观。 三、头部企业石墨化产能与自给率 贝特瑞：国内约38万吨负极产能（内蒙12万吨、四川5万吨、山西8万吨、江苏/云南配套8万吨、河南5万吨），海外8万吨，印尼规划16万吨但仅开8万吨。去年出货60.2万吨，石墨化自给率仅70%+，外协比例高，且加工费在行业内压得最低。 杉杉股份：国内约40万吨产能（内蒙包头10万吨、四川眉山20万吨、云南安宁8万吨、郴州2万吨），海外芬兰10万吨在环评。去年出货51.8万吨，自给率约80%，仍需20%+外协。眉山产能今年才满产。行业知名拖欠外协加工费，名声较差。 中科星城：约28万吨产能（贵州铜仁8万吨、贵安新区（与宁德时代合资）10万吨、云南曲靖（与亿纬合资）10万吨）。石墨化自给率仅65%左右，外协比例在头部中最 高。外协结算周期较好。 尚太科技：约32万吨产能（河北无极8万吨、山西昔阳24万吨），马来西亚5万 吨年底可能投产。一体化程度极高，基本不外协，盈利稳定性强，单吨利润高于同行。但 成本并非绝对最低，各家头部企业成本基本接近。 凯金：现有20万吨产能（贵州铜仁10万吨、内蒙古乌兰察布5万吨、青海西宁5万吨），但去年出货仅15万吨，第一季度约4.5万吨。成本控制能力弱于前几大，虽为C公司“亲儿子”，内部盈利不佳。且拖欠外协加工费6-7个月以上，资金压力大。 江西紫宸：约25万吨产能（内蒙古丰镇10万吨、山东5万吨、四川紫宸10万吨），四川后续有望再增10万吨，但多需到2027年。传统强项在3C电子类高端产品， 储能和动力类优势不明显，外协成本行业最高。 其他（河北坤天、碳一、广东东岛等）：体量小（数万吨），自有产能严重不足， 主要靠外协起量，盈利能力弱（东岛单吨仅赚300-500元“吆喝钱”）。 四、未来石墨化扩产展望新建独立石墨化几乎无望：石墨化已纳入国家高耗能产业目录，与降碳政策相悖。单纯新建石墨化产能的环评基 本不可能获批，目前只在内蒙、四川、甘肃、云南等少数地区有一定可能性，且要求企业具备技术积累和资质。 头部企业扩产同样放缓：资金压力巨大，不敢像前两年一样激进扩产，更倾向于维持75%-80%的自给率，通过外协降低投资风险。 中小型企业外协率极高：如广东东岛等，自有产能仅数万吨，却靠大量外协来接C公司等头部客户的大订单，盈利虽薄但意在做大报表求上市。 结论：短期石墨化加工费因供需紧张具备支撑，头部企业涨价顺利传导，独立石墨化厂商进入利润释放期。但因新产能极难获批、头部企业资金与扩张节奏放缓，供给约束将持续。石墨化环节中，一体化程度高、不外协的尚太科技盈利最稳；外协需求大的贝特瑞、中科等对代工厂依赖强；而过度依赖外协、拖欠加工费的厂商（如杉杉、凯金）存在供应商关系风险。建议关注具备石墨化自供能力的负极一体化龙头以及受益于外协涨价的独立石墨化厂商。 会议实录：会议实录： 关于石墨化加工费涨价现状目前代工费价格方面，8500元/吨以上的水平已经出现。到2026 年初，二三月份开始涨价较为猛烈。香思炉的代工费已涨到8300元，目前为8500元，而且都需要排队，较为紧俏。艾奇逊的价格已上9000元，刚开始时还是8800元，现在达到9000元以上。各家都在涨价，为了尽快排队，会略微把价格抬高一点，多给一些加工费。内串的价格基本上在1万元左右，相比2025年的代工费，至少涨了10%-15%左右。 成品端的价格情况，C公司和比亚迪每家公司都不一样。涨价周期中，储能、低端储能、中端动力、高端动力的涨价幅度都不同。高端动力涨幅最大，调价周期相对较短，最新产品已涨到15%-20%。中端动力调价周期比高端稍慢，从三月底开始大量调价，幅度在10%-15%之间。储能类涨幅不大，大概在5%左右，因为储能类产品使用的原料相对较差，越来越往低端方向发展。 后续价格可能还会继续上涨。原料端涨幅也很大，基本上针状焦涨幅达到20%，石油焦涨幅也在15%左右。但低端的一些料涨幅没有那么大，相对低一些。像中高油焦这些杂牌焦，如印尼焦、贵州焦，品质相对较差，涨幅也就相对小一些。 整体来看，原料、石墨化加工费以及成品端都在涨价，但成品端涨价相对于原料和加工费要滞后一些，因为存在议价周期。先是原料涨价，加工费涨价，最后再带动成品石墨涨价，是这样一个顺序。 关于石墨化涨价的驱动因素石墨化涨价有几个原因。首先是需求变化，动力电池和储能电池的整体需求量都在增加。其次是环保压力变大， 很多中小企业因不合规被淘汰，环保成本较高，导致整个行业的成本有所增加。不过每个厂家情况不同，有的之前环保已做到位，基本没增加成本；有的没做到位，天天被政府查，流量超标、各种指标超标的问题频繁出现。另外，有些地方电价也有涨价的趋势。 就石墨化本身而言，内部成本有一定增加，外部需求又比较紧俏。同时，新上的石墨化产 能没有跟上节奏，头部企业仍然大量需要委外加工。因此，这一波钱他们肯定是要赚的，加工费这块一定要赚，因为这波钱再不赚，等后面头部企业的产能上来，加工费可能又会被压下来。2024年和2025年石墨化基本没赚到什么钱，处于半开半断的状态，所以行情来临时，厂家会趁着这一波赚钱。 关于石墨化成本与利润 关于石墨化企业是否有利润：肯定有利润可言。以头部企业为例，如果只做代工，目前成 本大概能控制在五六千元左右。像尚太、中科、杉杉基本都可以控制在5000-6000元的单吨加工成本。但目前艾奇逊炉加工费在9000元以上，尚太的成本基本在6000元以内，光靠给别人加工，利润就超过3000元。 然而，尚太第一季度单吨利润只有约1800元，这是因为其产品结构以储能和中低端为主，且成品端涨价自涨幅度有限，所以整体盈利只体现在1000多元。但如果只做石墨化这个工序，其实可以赚3000多元。其他老的代工厂，如格林森、青海天蓝等，成本比尚太高一两 千元，但同样有利润空间。 从整体来看，目前各家头部企业石墨化的成本基本接近，并没有哪家像宣传的那样成本非 常低。尚太的成本也不是行业内最低的，甚至还有成本比他更低的。 关于第一季度与第二季度的盈利变化 头部企业第一季度利润率普遍低于2025年整年，主要有几个原因：一是原材料涨价确实有15%-20%，且收率水平不高，单吨原料成本已增加近1000元；二是石墨化加工费先涨，成品后涨，第一季度前两个月承受了石墨化加工费涨价带来的成本上升（涨10%可算单吨增 加五六百元），而成品端到三四月份才开始逐渐涨价。高端动力类稍微好一点，储能类涨 幅较少，但成本端大家都没控下来，因为市面上廉价原料较少，大部分仍在使用抚顺焦、 大庆焦等优质原料来生产储能类产品。 展望第二季度，整体价格可能已经回调到位。4月之后，C公司可以接受高端动力类最高20%的涨幅，其他公司可能还要更高一些，高端动力类涨幅达20%甚至20%以上。中端产品也有15%左右的涨幅，储能类按目前行情也要涨10%左右，到6月份之后涨10%问题不 大。但储能类大家都在使用成本更低的原料来缓解成本压力，相对来说可能不怎么赚钱， 但还能维持原有的生存空间。 关于各家头部企业的石墨化产能及自给率 贝特瑞：国内产能约38万吨，海外8万吨。分布为内蒙鄂尔多斯12万吨、四川宜宾5万吨、山西平定8万吨、江苏与云南配套8万吨、河南瑞丰5万吨、惠州规划8万吨一体化但尚未动工；印尼16万吨一体化但石墨化目前只开了8万吨；摩纳哥规划6万吨预计2027年投产。去年出货量62万吨，但自有石墨化自给率仅70%多，是行业内出名的外协 较多。同时，由于其长期外协，拿料价格相对较低，较为稳定。 杉杉股份：国内负极产能约40万吨，是行业内最大的。去年出货量约51.8万吨，自给率约80%，仍有20%以上需外协。产能分布为内蒙包头10万吨、四川眉山20万吨（已满产）、云南安宁8万吨（规划20万吨）、郴州2万吨；海外芬兰10万吨一体化还在环评阶段。眉山产能今年才完全开起来，满产可达43吨。杉杉在行业内拖欠外协加工费较出 名，很多外协厂家压其料子逼着给钱，否则不愿意做其生意。 中科星城：现有产能28万吨，包括贵州铜仁8万吨一体化、贵安新区（与宁德时代合资）10万吨一体化、云南曲靖（与亿纬合资）10万吨一体化。石墨化自给率仅65%左右， 在头部企业中外协比例最高。 尚太科技：一体化程度非常高，基本不外协。产能约32万吨，包括河北无极8万吨、山西昔阳24万吨（后续会全部形成一体化），马来西亚5万吨包装负极预计今年年底投产。 尚太自给率高，所以盈利比同行高，主要省去了外协部分的运费和加工费溢价。其策略就 是一体化、自己搞，不搞外协。 凯金：现有产能20万吨，包括铜仁10万吨老基地、内蒙乌兰察布5万吨、青海西宁5万吨。贵州二期在贵安新区，预计2026年底或2027年投产。去年出货量仅15万吨，第一季度约4.5万吨。虽然是C公司的“亲儿子”，但内部成本控制和管理水平相对较差，生产成本较高。 江西紫宸：现有产能约25万吨，包括内蒙丰镇10万吨、山东5万吨、四川紫宸10万吨（规划号称40万吨，但后续要到2027年）。强项在高端3C电子类产品，储能和动力类优势不明显，且外协成本行业最高。今年主要目标是抢订单、做量。 其他企业：河北坤天已开始转向硅碳和连续石墨化，现有6万吨产能；碳一新能源现有约4万吨产能，内蒙在建10万吨但实际产能仅有4万吨；广东东岛自有产能仅3万吨，外协占比非常高，单吨仅赚300-500元，主要靠量来挣“吆喝钱”；翔文华已开始没落，出货量非常少。 关于独立石墨化产能的扩产展望 对于独立第三方石墨化企业，近期没有看到太多新建项目。虽然有些不知名企业宣称拿到20万吨一体化审批，但实际上都没有动静。头部企业之前规划的一些产能（如10万吨、20万吨一体化）也大多没有实际进展，有的只是在拿地、审批阶段，真正动工和投产的比例非常低。 这背后的原因：一是需求增幅曾一度被低估，2025年预期全年出货量300