茶花股份机构调研纪要

减值计提与资产安全性
公司2025年计提资产减值约773万元、信用减值约27万元，符合《企业会计准则》及会计政策，体现谨慎性原则。董事会及审计委员会评估减值合理性时，结合业务实际与准则要求。独立董事关注应收账款同比激增452.34%远超营收增速，公司回应将通过财务部加强客户信用管理、动态跟踪以防范坏账风险。

现金流与经营风险
2025年经营活动现金流净额-3.05亿元，2026年一季度仍为-6385.68万元，主要因电子分销业务导致应收账款和存货占用。财务部门计划通过“精细化管控+优化资本结构”组合路径改善现金流，但“有利润无现金”状态预计短期内持续。传统家居业务营收下滑12%，部分子公司亏损，公司战略为降本增效同时加大在线及出海业务投入，暂未明确收缩或转型计划。

盈利能力与业务结构
2025年整体毛利率下降42.96%，2026年一季度减少58.32%，主因电子分销业务低毛利（4.88%）并表。公司认为日用塑料业务毛利率提升（21.72%），未来将保持双主业模式，通过提升运营效率修复整体盈利。达迈智能（电子分销业务核心平台）将持续深化技术服务，布局半导体方案设计，探索新兴应用场景。

业务协同与战略平衡
公司采用双主业模式：日用消费品业务降本增效并拓展在线/出海业务；电子分销业务依托达迈智能推进转型升级。两者存在资源协同（如达迈香港业务支持），但未明确向电子分销为主的多元化集团转型。

监管合规与股东回报
董事会秘书由副总经理兼任，公司表示将按《上市公司董事会秘书监管规则》规范任职条件。2025年拟每10股派息0.20元，管理层称不影响现金流且未来将保持稳定分红回馈股东。原材料价格波动（如聚丙烯3月环比涨31.16%）已通过定期报告提示风险。