氧化铝期货日报

氧化铝期货日报 一、核心观点 行情分析 2026年5月26日上海期货交易所氧化铝主力合约放量大涨，单日涨幅达5.01%，创5月初以来新高，价格突破前期震荡区间后强势上行。成交方面，当日成交量、成交额均大幅放大，显示资金入场交投热度大幅提升；持仓方面，伴随价格上涨出现明显减仓，反映前期集中空单获利了结，多头顺势推动价格反弹。 短期展望 技术面来看，主力合约前期三次下探2700元/吨均获得有效支撑，本次受消息刺激突破区间打开短期上行空间，短期偏强震荡格局明确；但基本面未发生根本性改变，供需过剩、高库存的压力仍在，预计短期涨幅受限，延续区间偏强震荡走势。 宏观预期 最新宏观数据显示，2026年4月国内CPI同比1.2%、PPI同比2.8%，综合PMI产出指数为50.1%，处于荣枯线以上，宏观经济整体平稳复苏，工业生产活跃度维持正常水平，对包括氧化铝在内的工业品价格形成基础支撑，未出现明显的宏观层面利空或利多冲击。 风险关注 当前市场主要上涨动力来自矿端供给收缩预期，需警惕政策落地后实际限产力度不及预期，引发价格回落；同时国内氧化铝供给过剩格局未变，价格上涨后氧化铝厂利润修复，进一步削弱减产动力，可能压制后续上涨空间；此外地缘局势变化也会对海外矿供 应、海运成本带来扰动，需要持续关注。 二、当日主力合约行情简述 2026年5月26日氧化铝主力合约行情如下： 对比前一交易日（2026年5月25日），成交量增加547915手，成交额增加317.28亿元，持仓量减少50180手，呈现放量增涨减仓的特征。国金期货 三、主要分析逻辑 核心逻辑 本次价格大涨的核心驱动是海内外铝土矿供给收缩预期的共振：海外方面几内亚铝土矿出口管制政策预期再起，矿山发运量减少，叠加海运费维持高位，推升进口铝土矿成本；国内方面山西沁源煤矿事故引发市场担忧，后续或引发全省范围地下铝土矿停产整顿，若政策落地将影响约占国内40%产能的铝土矿供应，成本支撑逻辑进一步强化。当前国内氧化铝行业平均完全成本约2700元/吨，2500-2700元/吨已经成为行业成本底部，成本支撑与政策预期叠加推动价格大幅反弹。 重要逻辑 当前国内氧化铝整体仍处于供过于求格局，供给端新产能持续投放，企业未出现规模化主动减产，社会库存仍在累积，这决定了 本轮上涨属于成本支撑下的修复性反弹，而非趋势性反转，上方空间受到高库存的明显压制。 一般逻辑 下游电解铝方面，国内电解铝开工率已经处于99.24%的高位，运行产能接近行业天花板，整体需求维持稳定，以刚需采买为主，未出现明显的需求增量拉动价格上涨。 中期观点 未来若几内亚出口管制政策落地、国内矿山整顿超预期、氧化铝成本中枢将抬升，价格重心有望上移；若政策实际收缩力度不及预期，供需过剩格局将重新主导市场，价格大概率回归震荡区间，整体难出现单边持续上涨行情。 四、基本面分析 供给端分析 国内电解铝产量及开工率数据如下： 可以看出，国内电解铝开工率已经接近满产，运行产能临近行业天花板，对氧化铝的需求总体持稳，难有超预期增量。 库存分析 截至2026年5月22日，上期所氧化铝期货仓单库存为46.80万吨，社会库存为613.6万吨，社会库存仍处于累积状态，整体库存压力偏大。 现货市场 近期国内氧化铝一级现货价格维持稳定，数据如下： 可以看到现货价格近期保持平稳，市场成交僵持，期货价格大涨属于对未来供给收缩预期的提前反映，基差处于较高水平。 五、重大消息面信息汇总 2026年5月22日，中国铝业公告拟投资建设几内亚120万吨氧化铝项目、已与几内亚政府签署《矿业协议修订与重述版》，项目总投资额约10亿美元，尚需公司股东会及几内亚政府相关机构批准，是公司落实“两海”战略、布局境外铝产业的重要举措。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！