焦煤期货日报

焦煤期货日报 核心观点： 【行情分析】今日焦煤期货主力JM2609合约开盘1160元吨，早盘快速拉升至涨停板1266.5元/吨并封至收盘，涨幅7.97%，成交量32.17万手，持仓量49.66万手。行情核心驱动来自5月22日山西长治沁源县留神峪煤矿发生的特大瓦斯爆炸事故系近年来最严重的煤矿安全事故。事故煤矿核定产能120吨/年，煤种为主焦煤；沁源县25座煤矿合计产能2560万吨，涉及贫瘦煤、瘦煤及主焦煤品种，自前区域煤矿已出现停减产。市场对安监全面收紧、供给收缩的预期集中爆发，叠加焦炭第四轮提涨即将落地的产业背景，黑色系形成共振。 （次日展望）预计5月26日焦煤期货将高开运行。本轮涨停由突发性供给冲击事件驱动，涨停板尚未充分消化利多，隔夜情绪有延续。但需密切跟踪两个变量：其一，山西其他主产地区是否跟进停产检查，若安监范围进一步扩大，上行空间将进一步打开；其二，夜间是否有监管部门出台明确的停产整顿文件，若有则行情可能跳空高开。若安监仅限沁源县自查，则需警惕短期情绪透支后的冲高回落风险。此外，焦炭第四轮提涨若在明日获得主流钢厂接受，将为焦煤提供成本端额外支撑。 【宏观预期】宏观层面呈现多空交织格局。利多方面，国家发改委5月发布会预计今夏气温较常年偏高，迎峰度夏保供压力增大，能源价格中枢有支撑；印尼宣布进一步管控煤炭出口，全球海运煤供应趋紧；6月是全国安全生产月，本次特大事故将强化安全检查力度，全国煤矿产量或阶段性受压。利空方面，5月18日统计 局提及加大能源保供引发市场对供应释放的担忧仍未完全消退；美伊冲突缓和迹象导致国际原油大跌，能源品联动走弱对煤炭估值有一定压制。总体而言，供给端事故占主导地位，宏观情绪偏暖。 【风险关注】安监力度不及预期风险：若后续仅停留在山西自查层面，且保供类煤矿获得豁免，供给减量有限，则情绪盘面临回吐压力。进口煤冲击风险：蒙煤甘其毛都口岸日均通车1300-1500车高位运行，1-4月进口炼焦煤4355万吨，同比增速19.64%，进口增量可能部分对冲国内减产。下游负反馈风险：原料煤价快速拉涨将挤压焦化及钢厂利润，若铁水产量见顶回落，刚性需求边际走弱，将制约价格上涨空间。政策博奔风险：迎峰度夏期间保供仍是主基调，若价格过快上涨触发政策干预，行情将面临回调压力。 1行情回顾 主力合约）焦煤主力JM2609合约今日以1160元/吨开盘。早盘单边走强，触及涨停板1266.5元/吨并封板至收盘，涨幅7.97%，涨势极为坚决。成交32.17万手，持仓量49.66万手。现货尚未跟涨期货，基差快速收窄，盘面由贴水转为升水结构。蒙煤方面，蒙5原煤报价1070元/吨左右，蒙5精煤1234元/吨，口岸贸易商报价暂稳，成交氛围一般。 图：焦煤主力合约日行情 （其余合约焦煤全合约今日共振涨停或触及涨幅上限，呈现典型的供给冲击跨期传导。近月JM2606合约涨11.00%，因其临近交割且绝对价格低，弹性最大。远月合约同样涨幅可观：JM2701涨7.98%，成交活跃度仅次于主力。全合约呈现近低远高的正向市场contango结构，反映市场对中长期供需趋紧的定价预期。值得注意的是，JM2606涨幅显著高于其他合约，体现近月合约在突发供给冲击事件中对现货预期的敏感度更高，同时也受限于流动性相对有限导致的波动放大效应。 （相关期权）焦煤期权成交主要集中在主力JM2609系列及部分JM2607系列。由于标的期货封涨停，看涨期权普遍大幅上涨，平值和浅虚值看涨期权隐含波动率显著抬升。整体看，期权市场定价了极高的短期不确定性和上行风险溢价，近月平值附近看涨期权隐含波动率普遍在50%-90%区间，远高于事故前的30%-40%水平。虚值看跌期权因标的大涨而大幅缩水，深虚值看跌期权几无成交市场避险需求完全被单边看涨情绪所替代。 2当日逻辑 核心逻辑一一核心逻辑在于5月22日山西长治沁源县通洲集全事故。事故引发全国性煤矿安全大检查预期，山西主产地73座焦煤矿停产自查，涉及产能7890万吨，直接影响炼焦煤日产量28.8 万吨。在焦煤供需紧平衡、产业链库存低位的背景下，供应收缩预期迅速点燃市场情绪。 重要逻辑一一事故发生在焦煤核心主产区山西长治沁源，该区域为优质主焦煤带，民营矿占比高、安全管控难度大。周未期间晋中、吕梁等地煤矿已开始货惜售，坑口价格普遍上调50-100元/吨，蒙煤口岸报价跟涨约100元。低库存状态下，供应端突发收紧极易引发焦化厂和钢厂的恐慌性补库，期现货价格形成共振上涨。 其他逻辑一一蒙煤进口方面，甘其毛都口岸日通车数维持1200车以上，但难以替代山西主焦煤和肥煤的骨架煤地位，炼焦煤内部不同煤种价差可能拉大。进口煤4月数据同比增27.07%至1130万吨，但进口宽松预期不改。焦炭市场已开启四轮提涨，累计幅度200-220元/吨，焦煤成本支撑偏强。 3.宏观逻辑 周度数据：山西煤矿事故触发安监升级，短期供应收缩预期主导市场，多头资金集中涌入推动期货快速拉涨，止损盘和空头回补共振。 月度数据：5月处于旺季向淡季过渡节点，南方梅雨季节户外施工放缓，建材需求面临下滑风险。但事故导致煤价上涨提前启动，正常情况下6月中旬才开始上涨的煤价可能提前反应。 （当日观点修正 此前市场基于蒙煤进口宽松、下游淡季预期等因素，对煤焦走势持谨慎态度。但5月22日重大煤矿安全事故彻底改变了供需预期供应端从宽松转为紧张，市场逻辑从需求主导切换为供应驱动。修正后的观点认为：焦煤期货短期将呈现强势多头行情，JM2609合约 存在进一步冲高甚至连续涨停的可能 4 基本面分析 变化部分： 铁水产量：截至2026年5月22日，中国247家钢铁企业日均铁水产量为240.81万吨，环比上周增加1.48万吨，增幅0.62%。这一产量创下近7个月高位，主要受钢厂高炉稳定运行支撑，反映出当前钢铁生产活跃度处于高位。未来铁水产量预计维持高位震荡，因出口韧性和成材需求提供支撑，但边际增量有限，需警惕成材去库压力对增产空间的抑制。 独立焦企库存：2026年5月22日，中国全样本独立焦化企业炼焦煤库存为1076.26万吨，环比上周增加11.55万吨（+1.08%），库存可用天数同步增至12.23日。库存上升主要因下游钢厂采购节奏放缓，投机需求减少，导致市场成交趋淡。尽管铁水产量高位形成刚性需求支撑，但焦企库存积累暗示供需矛盾显现，短期内库存 或继续承压。 钢厂开工率：5月22日，247家钢铁企业高炉开工率达84.14%，环比上周提升0.62个百分点。同时，高炉炼铁产能利用率同步升至90.28%，但钢厂盈利率降至63.20%。开工率回升与铁水产量的增长联动，显示钢厂生产意愿较强，但盈利下滑表明成本压力加大。 影响程度：综合来看、铁水产量高位、焦化厂低库存、高炉开工率稳定，三者共同构成焦煤需求的强支撑。煤矿事故引发的供应收缩预期在低库存背景下被放大，短期影响程度评级为强烈。预计未来1-2周内，焦煤期现货价格将维持强势，但需警惕安监政策落地 力度和下游需求变化带来的不确定性。 5今日重要事件解读 5月22日19时29分，山西通洲集团留神峪煤业有限公司井下发生瓦斯爆炸事故，创造近年煤矿事故伤亡新高。该煤矿煤种为主焦煤，核定产能120万吨/年。截至5月24日12时，山西新增停产炼焦煤矿73座，除沁源县煤矿复产时间无法确定外，其余以自检自查为主，停产时间多在3-5天，涉及产能7890万吨，影响炼焦煤原煤日产28.8万吨。 参考历史经验，重大安全事故往往触发全国性安全大检查。内蒙古阿拉善矿难曾引发全国级矿山安全专项整治，露天矿大范围停产检修；离石区联建楼火灾曾间接传导山西查三超。预计山西省内将开展新一轮煤矿安全大排查、停产整顿，中小民营煤矿、整合矿受限更为明显。需密切关注国务院安委会、国家矿山安全监察局以及山西省政府发布的官方通报和督导文件。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！