兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2025年商品煤产量达1.82亿吨，同比增长约4000万吨，主要得益于陕蒙基地、澳洲基地高产高效及西北矿业并购。公司预计2026年国内煤价将转向相对平衡、阶段性偏紧格局，价格中枢上移；国际煤价受地缘冲突及能源安全局势影响，预计走强。2025年公司吨煤销售成本321元/吨，同比下降4.3%，实现降本目标，2026年将继续实施“成本制胜”战略，力争吨煤销售成本再降3%。利润分配政策调整为2026-2028年现金股利总额占扣除法定储备后净利润约50%，较此前60%的政策适度放宽，以平衡稳健经营与股东回报。公司原煤产量规划目标为3亿吨/年，将通过新建产能及并购机会实现，预计2026年至2031年商品煤增量约7000-8000万吨。兴和钼业（曹四夭钼矿）是公司矿业延伸的核心项目，设计产能1650万吨/年，预计2026年下半年开工。物泊科技分拆上市正在推进中，募集资金将用于研发、数据中心建设等。公司出售鑫泰公司实现28亿元净利润，旨在落实“存量盘活”战略，聚焦核心优势领域。在“双碳”背景下，公司将继续推进煤炭产业转型升级，发展新能源产业，构建多能互补发展格局。兖煤澳洲煤炭主要销往中国、日本、韩国等市场，出口动力煤按指数价格或年度固定价格定价，冶金煤按基准价或现货价格基准定价。未来资金使用规划将在保障生产经营及分红基础上，优先考虑项目建设及收购兼并，同时控制资产负债率。