兖矿能源机构调研纪要

兖矿能源2025年商品煤产量达1.82亿吨，同比增长约4000万吨，主要得益于陕蒙、澳洲基地高产高效及西北矿业并购。公司预计2026年国内煤价将转向相对平衡、阶段性偏紧格局，价格中枢上移；国际煤价受地缘冲突及替代需求驱动将走强。

2025年公司吨煤销售成本321元/吨，同比下降4.3%，完成降本目标。2026年将继续实施“成本制胜”战略，力争吨煤销售成本再降3%。未来三年利润分配政策拟定为税后净利润的约50%（不低于0.5元/股），较此前60%的政策适度放宽，以平衡稳健经营与股东回报。

公司原煤产量规划目标为3亿吨/年，目前已在产、在建及规划矿井合计产能约3亿吨/年，将通过陕蒙、新疆、甘肃等区域新建及扩建项目，以及并购机会实现目标。兴和钼业（曹四夭钼矿）是矿业延伸核心项目，拥有108.9万吨钼金属量，预计2026年下半年开工。

物泊科技分拆上市正在推进中，募集资金将用于技术研发、平台升级等。出售鑫泰公司实现28亿元净利润，是落实“存量盘活”战略、聚焦核心业务的举措，回笼资金将用于新能源赛道布局。

在“双碳”背景下，公司认为煤炭仍是中短期基础保障能源，将推动煤炭产业转型升级，发展高端装备制造、智慧物流等新兴产业，构建多能互补发展格局。兖煤澳洲煤炭主要销往中国、日韩等市场，出口煤价以指数或年度固定价格为主。

未来资金规划将在保障经营及分红基础上，优先考虑项目建设及收购兼并，同时控制资产负债率。