贵金属日评

宏观金融团队 研究员：何卓乔(宏观贵金属)021-60635739hezhuoqiao@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3008762 研究员：黄雯昕(国债集运)021-60635739huangwenxin@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F3051589 研究员：聂嘉怡(股指)021-60635735niejiayi@ccb.ccbfutures.com期货从业资格号：F03124070 一、贵金属行情及展望 日内行情： 美联储会议纪要显示鹰派阵营扩大，美国石油库存延续快速下降步伐，但消息称伊朗正放行部分亚洲油轮通过霍尔木兹海峡，隔夜油价显著回落；特朗普表示美国已准备好对伊朗发动进一步袭击，但可能会再等几天以等待伊朗的正确回应，伦敦黄金在4500美元/盎司附近窄幅波动，地缘政治风险与美联储紧缩预期提供多空因素；油价高位运行催生新能源替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求，但若欧美央行紧缩也会抑制白银的工业需求预期。近期美伊不断交换谈判信息但双方在关键问题上互不相让，美伊双重封锁霍尔木兹海峡而国际原油缓冲库存持续消耗，伊朗局势前景具有高度不确定性而贵金属波动性仍然偏高，建议投资者适当降低仓位并提高持仓灵活性。 中线行情： 伊朗战争推高国际油价和通胀中枢可能倒逼欧美央行短期紧缩并阶段性削弱黄金的流动性溢价，但央行紧缩抑制需求势必为宏观市场带来更大冲击从而提振黄金的避险需求。我们判断金价继续处于2024年3月份以来的第二轮中周期牛市当中，伦敦黄金中周期支撑区间为3800-4200美元/盎司。从短周期看，伊朗局势已经边际缓和但美伊分歧难以调和，美伊延续双重封锁霍尔木兹海峡而低烈度军事冲突的僵局，国际油价冲高回落但缓冲库存持续消耗，美联储短期按兵不动但其耐心也有限度，金价得到地缘政治和宏观市场的避险需求支撑也承受来自通胀上行、央行紧缩和流动性萎缩的预期压力，短期反弹后4月下旬以来伦敦黄金再次震荡下行。油价高位运行提振新能源的替代需求，叠加AI投资热潮共同提振白银的工业需求预期；但若美伊无法及时达成协议从而开放霍尔木兹海峡，那么原油缓冲库存持续消耗仍有可能继续推高油价和通胀中枢，从而再次诱发央行紧缩预期并打压工业贵金属的工业需求预期。鉴于金价中长期牛市不改但伊朗局势具有高度不确定性且贵金属波动性仍然偏高，建议配置型投资者以定投方式继续超配黄金，交易型投资者宜持震荡思路参与交易，并适当降低仓位且提高持仓灵活性以应对不确定性和高波动性 二、贵金属市场相关图表 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 数据来源：Wind，建信期货研究发展部 三、主要宏观事件/数据 1、美国总统特朗普周三表示，如果伊朗不同意达成和平协议，美国已准备好对德黑兰发动进一步袭击，但他暗示美国可能会再等几天，以“得到正确的回应”。特朗普重申坚决不允许伊朗获得核武器。革命卫队在一份声明中警告称，如果针对伊朗的侵略再次发生，承诺中的地区战争将扩展至更广范围。伊朗外交部发言人表示，伊朗正以严肃和真诚的态度推进谈判，但对美国的表现抱有强烈且合理的怀疑。伊朗新成立的波斯湾海峡管理局在社交平台X上表示，霍尔木兹海峡将设立一个受控航行区，船只在该区域通行、通过海峡时，需与该机构协调并获得许可。 2、美联储官员4月对伊朗战争可能推高通胀的担忧加剧，越来越多官员对可能加息持开放态度，显示即将上任的主席沃什将接手一支日益鹰派的团队。根据会议记录，在4月28-29日的会议上多数美联储决策者认为，如果通胀持续高于联储2%的目标则采取一些政策收紧措施可能变得合适。会议记录称，决策者普遍认为需要将政策利率维持在当前水平的时间比此前预期更长。其中绝大多数人指出，尽管他们普遍预期短期内劳动力市场将保持稳定，但通胀回归2%目标所需时间可能更长的风险正在上升。 3、四位消息人士向路透表示，欧洲央行6月加息几乎已成定局，但该行可能不会就后续行动作出明确表态，以抑制市场对7月迅速进一步加息的预期。消息人士称，通胀前景正朝着该行设想的不利情境发展，且伊朗局势暂无缓和迹象，因此欧洲央行必须在下次会议上采取行动。不过消息人士称，进一步加息并不紧迫，因为当前价格压力远较2022年上一轮重大通胀冲击时温和，且价格飙升带来的第二轮效应尚未显现。 【建信期货研究发展部】 宏观金融研究团队021-60635739有色金属研究团队021-60635734黑色金属研究团队021-60635736石油化工研究团队021-60635738农业产品研究团队021-60635732量化策略研究团队021-60635726 免责声明： 本报告由建信期货有限责任公司（以下简称本公司）研究发展部撰写。 本研究报告仅供报告阅读者参考。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告版权归建信期货所有。未经建信期货书面授权，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，须在授权范围内使用，并注明出处为“建信期货研究发展部”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 【建信期货业务机构】 总部大宗商品业务部 总部金融机构业务部 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼电话：021-60635548邮编：200120 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）6楼电话：021-60636327邮编：200120 深圳分公司 西北分公司 地址：深圳市福田区鹏程一路8号深圳建行大厦39层3913电话：0755-83382269邮编：518026 地址：西安市高新区高新路42号金融大厦建行1801室电话：029-88455275邮编：710075 山东分公司 浙江分公司 地址：济南市历下区龙奥北路168号综合营业楼1833-1837室电话：0531-81752761邮编：250014 地址：杭州市上城区五星路188号荣安大厦602-1室电话：0571-87777081邮编：310000 上海浦电路营业部 广东分公司 地址：广州市天河区天河北路233号中信广场3316室电话：020-38909805邮编：510620 地址：上海市浦电路438号1306室(电梯16层F单元)电话：021-62528592邮编：200122上海杨树浦路营业部 北京营业部 地址：北京西城区西单北大街131号西单大悦城写字楼1103室电话：010-83120360邮编：100032 地址：上海市虹口杨树浦路248号瑞丰国际大厦811室电话：021-63097527邮编：200082 福清营业部 泉州营业部 地址：福清市音西街福清万达广场A1号楼21层2105、2106室电话：0591-86006777/86005193邮编：350300 地址：泉州市丰泽区丰泽街608号建行大厦14层CB座电话：0595-24669988邮编：362000 郑州营业部 厦门营业部 地址：郑州市未来大道69号未来大厦2008A电话：0371-65613455邮编：450008 地址：厦门市思明区鹭江道98号建行大厦2908电话：0592-3248888邮编：361000成都营业部 宁波营业部 地址：浙江省宁波市鄞州区宝华街255号0874、0876室电话：0574-83062932邮编：315000 地址：成都市青羊区提督街88号28层2807号、2808号电话：028-86199726邮编：610020 【建信期货联系方式】 地址：上海市浦东新区银城路99号（建行大厦）5楼邮编：200120全国客服电话：400-90-95533转5邮箱：khb@ccb.ccbfutures.com网址：http://www.ccbfutures.com