农产品早报

五矿期货农产品早报 五矿期货农产品 白糖 【行情资讯】 杨泽元农产品研究员从业资格号：F03116327交易咨询号：Z0019233邮箱:yangzeyuan@wkqh.cn （1）据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口食糖3万吨，同比减少10万吨。2026年1-4月，我国累计进口食糖65万吨，同比增加37万吨。（2）印度政府表示，因考虑到国内供应，印度已立即禁止糖出口，禁令将持续到9月30日或直至另行通知。（3）S&PGlobal预计巴西中南部4月下半月甘蔗入榨量同比增长102.2%至3631万吨；4月下半月产糖148万吨，同比增长72.7%；预计乙醇产量同比增长92.6%至19.1亿升。（4）StoneX预计2026/27榨季全球糖市将从上一年度的过剩229万吨转为短缺55万吨，预计2026/27榨季全球产糖量将下降1%至1.937亿吨。（5）分析机构GreenPool表示，2026/27榨季全球糖市场缺口将达430万吨，高于此前预测的166万吨。因能源价格高企促使巴西糖厂将甘蔗优先生产生物燃料乙醇而非食糖，预计巴西中南部甘蔗用于制糖的比例下滑至45%，此前预估为48.1%。 【策略观点】 市场交易重点逐步转移至巴西产量，在能源价格高企的背景下，巴西存在着下调甘蔗制糖比例，从而导致食糖减产的可能性。叠加厄尔尼诺以及国内进口许可证减少的预期，策略上维持逢低买入。 棉花 【行情资讯】 （1）据海关总署公布的数据显示，2026年4月份我国进口棉花17万吨，同比增加11万吨。2026年1-4月，我国累计进口棉花73万吨，同比增加33万吨（2）USDA5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估减少143万吨至2527万吨；库销比下调5.28个百分点至59.04%。其中美国产量预估减少13万吨至290万吨；巴西产量预估减少43万吨至381万吨；印度产量预估增加4万吨至523万吨；中国产量预估减少50万吨至729万吨。（3）据MYSTEEL数据显示，截至5月22日，主流地区纺企开机负荷在75.7%，较上周持平，较去年同期增加1.2个百分点。（4）据USDA数据显示，5月6日至5月13日当周，美国棉花出口销售3.2万吨，当前年度累计出口销售259.7万吨，同比减少3.2万吨；其中对中国出口0.08万吨，当前年度累计出口12.8万吨，同比减少3.8万吨。（5）据美国农业部(USDA)每周作物生长报告显示，截至2026年5月17日当周，美国棉花种植率为41%，前一周为29%，略快于去年同期3个百分点。 【策略观点】 USDA5月报告整体偏利多，奠定了2026/27年度减产格局，并且对于印度和美国产量预估偏保守，并未过多考虑到天气方面不利因素。国内方面，目前中下游开机率较去年同期接近，缺乏向上动力，且短期 价格上涨速率过快，维持观望。 蛋白粕 【行情资讯】 1）USDA5月月度报告首次对2026/27年度作预测。全球产量预估增加1393万吨至4.41亿吨；库销比下调1.02个百分点至28.31%。美国预估增产471万吨至1.2亿吨；巴西预估增产600万吨至1.86亿吨；阿根廷预估增产200万吨至5000万吨。（2）据MYSTEEL数据显示，截至5月15日，样本油厂大豆库存615万吨，较上周增加22万吨，较去年同期增加29万吨；豆粕库存29万吨，较上周减少5万吨，较去年同期增加17万吨。（3）据美国农业部(USDA)公布的周度作物生长报告数据显示，截至5月17日当周美国大豆播种已完成67%，高于五年均值水平的53%。（4）据巴西国家商品供应公司(Conab)数据显示，截至2026年5月15日当周，巴西2025/26年度大豆收割率为98.8%，此前一周为98.3%，去年同期为98.9%，五年均值为98%。（5）据USDA出口销售数据显示，5月7日至5月14日当周美国出口大豆35万吨，当前年度累计出口大豆3937万吨，同比减少882万吨；其中当周对中国出口大豆1万吨，当前年度对中国累计出口1188万吨，同比减少1060万吨。 【策略观点】 USDA5月报告预估全球大豆延续丰产，但消费亦增加，库销比小幅下调，没有明显的供需矛盾。从国内来看，目前大豆和豆粕库存处于近年同期高位，基本面偏弱，短线维持观望。 油脂 【行情资讯】 （1）印尼总统普拉博沃宣布，棕榈油、煤炭等出口须通过指定国企独家销售。政策分两阶段实施，6-8月为过渡期，9月起政府独家交易。（2）印尼政府调整大宗商品出口集中化政策，豁免占镍出口大头的镍生铁及部分棕榈油衍生品，铁合金中的镍铁仍纳入管制；毛棕榈油、精炼棕榈油等主产品仍需通过指定国企出口。（3）据MYSTEEL数据显示，截至2026年5月15日，全国大样本豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为230万吨，较上周增2.6万吨，同比去年增18.6万吨。（4）据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2026年5月1-15日马来西亚棕榈油单产环比上月同期减少12.47%。（5）据AmSpec数据显示，马来西亚5月1-20日棕榈油出口量为69万吨，较上月同期减少20.51%。（6）马来西亚副总理表示，马来西亚将于6月开始实施B15生物柴油混掺政策，目前该国对交通运输领域实施了B10生物柴油混掺政策。（7）印尼农业部长表示印尼将从2026年7月1日起停止进口低等级柴油，同时B50生物燃料也将在2026年7月1日实施。 【策略观点】 在美伊事件彻底结束前，原油价格一直处于相对高位，这使得印尼预期在7月实施B50，未来印尼有收紧棕榈油出口的可能。叠加下半年厄尔尼诺气候预期，油脂价格或仍有上涨空间。策略上等待回调做多机会。 鸡蛋 【行情资讯】 周末国内蛋价涨后回落，红蛋方面黑山大码蛋涨0.05元至4.35元/斤，北京涨0.12元至4.72元/斤，粉蛋方面馆陶落0.06元至4.27元/斤，浠水持平于4.66元/斤，产区鸡蛋供应正常，各环节库存不高，大码充足，中码、小码供应不大，需求短时偏好但存在季节性回落预期，预计本周蛋价涨后回落。 【策略观点】 新开产依旧有限，生产和流通环节库存不高，蛋价基调偏强，但延淘加剧叠加需求端恐高情绪下，市场回调压力亦在增加；盘面打出偏强的预期差，近端补涨明显，远端经历前期修复后转为震荡运行，长期看相比现货涨幅，盘面估值对供应下降的预期依旧不够，但短期亦有驱动不足以及供应逐步向后积累的压力，预计短期以震荡运行为主，主线依旧偏强，但留意现货变化对近端情绪的影响，短线交易为主。 生猪 【行情资讯】 周末国内猪价主流小涨，局部稳或小落，河南均价涨0.05元至10.06元/公斤，四川均价持平于9.36元/公斤，广西均价涨0.09元至9.3元/公斤，北方市场持续上涨后，多数市场反馈接受度不高，价格趋稳，南方部分市场跟随涨价，目前高价生猪走货难度增加，需求制约猪价持续上涨，预计今日猪价或趋稳，中原部分区域或增量降价。 【策略观点】 屠宰规模仍偏大，企业计划完成度一般，中期现货压力仍存，但环比看供压最大阶段已过，且交易均重环比下降表明市场去库进行中，另外政策支持也令市场心态改善，低位常有二育及惜售等情况出现，导致现货短期下跌或有限，中期上行通道处于形成过程中；只是盘面已提前给出涨价预期，近远端升水背景下追高宜谨慎，回落偏多思路。 【农产品重点图表】 白糖 图1：全国单月销糖量（万吨） 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：中国糖业协会、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 棉花 图8：美国棉花产量及库存消费比（万吨） 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：海关、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 蛋白粕 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 数据来源：USDA、五矿期货研究中心 油脂 图20：样本油厂豆油库存（万吨） 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：MYSTEEL、五矿期货研究中心 数据来源：GAPKI、五矿期货研究中心 数据来源：MPOB、五矿期货研究中心 鸡蛋 图26：蛋鸡苗补栏量（万只） 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 生猪 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：农业农村部、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 图36：自繁自养养殖利润（元/头） 数据来源：涌益咨询、五矿期货研究中心 数据来源：卓创资讯、五矿期货研究中心 免责声明 五矿期货有限公司是经中国证监会批准设立的期货经营机构，已具备有商品期货经纪、金融期货经纪、资产管理、期货交易咨询等业务资格。 本刊所有信息均建立在可靠的资料来源基础上。我们力求能为您提供精确的数据，客观的分析和全面的观点。但我们必须声明，对所有信息可能导致的任何损失概不负责。 本报告并不提供量身定制的交易建议。报告的撰写并未虑及读者的具体财务状况及目标。五矿期货研究团队建议交易者应独立评估特定的交易和战略，并鼓励交易者征求专业财务顾问的意见。具体的交易或战略是否恰当取决于交易者自身的状况和目标。文中所提及的任何观点都仅供参考，不构成买卖建议。 版权声明：本报告版权为五矿期货有限公司所有。本刊所含文字、数据和图表未经五矿期货有限公司书面许可，任何人不得以电子、机械、影印、录音或其它任何形式复制、传播或存储于任何检索系统。不经许可，复制本刊任何内容皆属违反版权法行为，可能将受到法律起诉，并承担与之相关的所有损失赔偿和法律费用。 研究报告不代表协会观点，仅供交流使用，不构成任何投资建议。 公司总部 深圳市南山区滨海大道3165号五矿金融大厦13-16层电话：400-888-5398网址：www.wkqh.cn