花生：筑底过程

花生：筑底过程 尹恺宜投资咨询从业资格号：Z0019456yinkaiyi@gtht.com 报告导读： （1）花生市场回顾 花生现货震荡趋弱。截至2026年5月21日，全国花生通货米均价7627元/吨，较5月14日下跌100元/吨、跌幅1.29%，同比下跌793元/吨、跌幅9.42%。东北产区基层余粮交售中，筛选企业谨慎采购，部分企业不考虑入冷库、去库为主，河南等产区报价以冷库货源为主，全国整体供应相对宽松。河北、东北产区面积小幅增加，苗情整体良好，陆续进入小麦收获期，关注麦茬花生种植情况。终端消费欠佳，商品米刚需走货；全国中大型油厂原料继续累库，部分油厂停机、停收，总产能利用率周环比继续下降，采购企业数量减少，或存在压价收购预期。 期货市场，5月22日当周，花生期货下跌。花生主力合约（PK2610）最高价8236元/吨，最低8124元/吨，收盘价8140元/吨（前一周收盘8212元/吨）。 （2）花生市场展望 花生现货预计维持低位震荡寻底，价格重心缓步下移，关注天气对东北基层余货转移的压力，市场和筛选厂仍存在压价收购的预期，筛选厂加工利润好转，风险已经进入相对低风险流通区间，但是由于产季内买入即亏损导致信心低迷，在无明显市场销量好转的前提下，预计贸易以刚需流转为主。农忙基本结束，东北产区基层出货量逐步增加，叠加河南部分持货商为收麦腾库而释放货源，供给端压力略有显现；终端需求持续疲软，内贸市场走货偏缓，食品厂开工率低位且以刚需采购为主，商品米消耗进度缓慢。油厂收购意愿持续转弱，部分油厂陆续停收，短期需重点关注东北农忙结束后基层上货量变化，以及气温升高对库外货源产生的出货压力。 期货逢低做多。宏观走势影响油厂压榨利润与收购积极性，气温变化决定产区余货品质。基层货源逐步消耗，河南收购临近收尾；东北农户种植季，需关注余货量释放压力持续性。盘面建议等待卖压释放，逢低做多为主。 风险点：宏观环境，资金因素，天气因素。 （正文） 1.基差与月差 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 2.价格数据 河南驻马店白沙价格环比上周基本持平； 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 3.供应 6家油料米市场到货量约0.51万吨左右，上周到货量约0.58万吨，环比上周下滑11.55%，去年同期到货量约0.53万吨左右，同比下滑2.99%；14家商品米市场到货量约0.46万吨左右，上周到货量约0.44万吨，环比上周上涨4.96%，去年同期到货量约0.42万吨左右，同比上涨8.93%；20家内贸市场销量约0.65万吨左右，上周销量约0.57万吨左右，环比上周上涨14.29%，去年同期销量约0.90万吨左右，同比下滑27.27%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：同花顺、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 4.需求 样本油厂共到货约5.01万吨左右，上周到货约5.19万吨左右，环比上周下滑3.47%；去年同期到货约3.64万吨，同比上涨37.66%。 国内一级花生油主流报价维持在13800-15000元/吨左右，报价暂无明显变动，实际成交存在一定议价空间，目前处于传统需求淡季，整体成交活跃度不高，实际走货量有限，各方心态普遍偏谨慎观望。 花生粕主流报价在2950-3250元/吨左右，多数油厂价格维持平稳，目前下游饲料养殖等客商采购积极性不高，多以刚需少量补货为主，整体销量有限。 本周国内部分油厂花生加工理论利润-49.11元/吨，上周-50.23元/吨，较上周上涨1.12元/吨。 样本企业综合开机率为27.14%，上周开机率为33.45%，环比上周下滑6.31%；去年同期15.02%，同比上涨12.12%。 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 5.库存 资料来源：花生精英网、国泰君安期货研究 资料来源：钢联、国泰君安期货研究 国泰君安期货有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格（证监许可[2011]1449号）。 本报告的观点和信息仅供本公司的专业投资者参考，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。本报告难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者，请勿阅读、订阅或接收任何相关信息。本报告不构成具体业务的推介，亦不应被视为任何投资、法律、会计或税务建议，且本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险，不应凭借本内容进行具体操作。 分析师声明 作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，力求报告内容独立、客观、公正。本报告仅反映作者的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表本公司或任何其附属或联营公司的立场，特此声明。 免责声明 本报告的信息来源于已公开的资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货标的的价格可升可跌，过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，对此本公司可不发出特别通知。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 版权声明 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安期货研究”，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。若本公司以外的其他个人或机构（以下简称“该个人或机构”）发送本报告，则由该个人或机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该个人或机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的期货品种。本报告不构成本公司向该个人或机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该个人或机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为国君期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记，未经国君期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。