塔牌集团机构调研纪要

调研日期: 2026-05-21 广东塔牌集团股份有限公司是一家水泥为主业的集团公司,被列为国家水泥工业结构调整重点支持的60家大型企业之一。2022年,公司被评为中国水泥上市公司综合实力排名第12位。塔牌集团已建成广东梅州、惠州,福建龙岩三大水泥生产基地,拥有全资、控股、参股混凝土企业十多家。公司曾荣获多项荣誉称号,包括“全国质量工作先进单位”、“国家守合同重信用企业”、“全国建材行业先进集体”、“中国建材百强企业”、“全国五一劳动奖状”、“全国模范劳动关系和谐企业”、“广东省五一劳动奖状”、“广东上市公司综合实力10强”、“广东上市公司最具盈利能力10强”等。 1、请问公司 2025 年度分红情况,以及在《未来三年股东回报规划(2024-2026)》是否会推出新的分红方案,目前高分红的情况是否能持续? 答:今年4月底,公司已实施2025 年年度分红方案,每10 股派发现金红利4.80 元(含税),分红比例高达89%,回应了广大投资者对长期稳定回报的关切。我们的分红规划(2024-2026 年)今年到期,结合当前经营形势及公司未来资本开支不大等情况,预计后续仍会继续推出类似有吸引力的分红规划。适当提高分红比例可以提高公司股票的股息率,增强公司股票吸引力,吸引耐心资本持股,基于公司资本开支不大、现金流充裕等情况以及当前监管对现金分红要求趋严,不仅关注分红比例,还要求提高分红频次,未来可能需增加中期分红,高分红情况预计可以持续。 2、未来公司的资本开支主要投向哪些方面? 答:近几年资本开支维持在2-4 亿元,过去几年公司的资本开支主要用于水泥熟料生产线的超低排放改造、水泥窑协同处置固废项目 、光伏发电项目、智能化和绿色矿山等项目建设,随着项目的逐步建成,相应的资本开支减少。今年,公司超低排放改造将全面完成,未来公司资本开支计划主要还是集中在水泥主业方面,如光伏发电、智能工厂建设等方面,预计开支金额有望进一步下降。 3、当前水泥市场需求和价格情况如何? 答:国家统计局数据显示,1-4 月,全国累计水泥产量4.43 亿吨,同比下降8.6%,降幅较1-3 月扩大1.5 个百分点,较去年同期扩大5.8 个百分点。4 月份,全国单月水泥产量 1.46 亿吨,环比增长 18.4%,同比下降 10.8%。主要原因包括:全国固定资产投资增速由正转负,基础设施投资增速快速回落,基建投资对水泥需求的拉动作用有所减弱;房地产新开工仍处两位数下滑。市场普遍低估需求下滑幅度,导致竞争更为激烈。4月份一线地产成交有所回暖,但传导至水泥需求仍需时间。成本端,煤炭价格近期有所上涨,叠加油价上涨推高陆运成本,整体承压。尽管行业协同停窑执行到位,但需求降幅更大,导致一季度行业普遍亏损。 公司25%的产能集中在惠州龙门,市场覆盖惠州、东莞、深圳等珠三角区域;75%的产能集中在粤东和福建龙岩,市场覆盖汕头、潮州、揭阳、汕尾、梅州、河源及闽西赣南等区域。粤东市场的价格相对稳定,且公司在粤东的市场占有率较高。珠三角市场水泥价格在春节过后有一定的回调,后续还需看需求的回升情况,才有稳价复价的基础。 4、公司碳排放水平怎样? 答:水泥行业从2024 年开始纳入国家碳排放交易体系,从2025 年履行情况看,影响控制在合理水平,未造成额外成本开支。我们应对碳排放的主要解决措施是提高替代燃料的使用比例,我们过去几年一直在做这件事,内部也制定了五年降碳规划,目标是使碳排放强度达到行业内比较领先水平,提升企业的竞争力和生存能力。 5、从成本方面看公司未来还有多大降本空间?对行业盈利底部如何判断? 答:2026 年成本费用有一定的下降空间,主要有:一是继续扩大光伏发电规模,持续降低综合用电成本;二是水泥窑协同处置固废业务逐步上量,通过替代燃料降煤耗,利用高热值废弃物替代部分燃煤,目标是替代 30%的煤炭用量;三是智能化改造提效率,推进塔牌智能工厂建设,推动生产从"经验驱动"向"数据智能驱动"转变,实现可量化降本增效;四是 2025 年年末补充产能关停子公司鑫达旋窑 5,000t/d 水泥熟料生产线,优化产能布局后,生产效率的进一步提升,管理成本进一步下降,运营费用继续下降。现阶段行业盈利已处于低位,价格进一步下行空间取决于各企业成本管控能力,下半年价格存在反弹可能。 6、公司如何看待水泥超产管控政策及对行业的影响? 答:水泥生产线的超产管控如果能够落实,将对水泥供给端形成有效约束,缓和供需矛盾。水泥行业目前主要靠行业错峰生产,若超产管控到位,可有效降低产量。在水泥需求持续下降的情况下,行业错峰的效应在减弱,现在和未来最好的抓手就看产能管控能否得到落实。