西山科技机构调研纪要

调研日期: 2026-05-20 重庆西山科技股份有限公司成立于1999年12月,是一家集数字化微创外科手术设备及耗材的研发、制造、销售和服务于一体的国家高新技术企业。公司是“国家知识产权示范企业”、“国家生物产业基地龙头企业”、“中国专利优秀奖”获得者,是《电动骨组织手术设备》国家行业标准(标准号:YY/T0752-2016)起草制定单位。公司承建了“重庆市医疗电子工程技术研究中心”、“手术动力装置重庆市工程研究中心”、“动力手术工具工程技术研究中心”和“重庆市企业技术中心”等省部级科研平台,先后承担十二五国家科技支撑计划项目、国家高技术产业化示范工程项目、火炬计划等数十项国家和省部级科研和产业化项目。公司围绕“微创手术工具开拓者”的定位,先后开展了手术引导类产品、手术工具类产品等多种微创医疗器械新产品的研究开发。目前,公司手术动力装置产品线不断丰富,内窥镜系统、能量手术设备、一次性耗材等新产品也陆续面世。西山的目标是成为全球一流外科技术公司、成为全球医疗器械代表性企业,让世界上每一个医院、每一个家庭都拥有我们提供的健康产品,为人类健康事业作贡献。 投资者关系活动主要内容介绍, 问题一:尊敬的郭董,您好!公司上市以来生产经营成果总体呈下滑趋势,2023 当年营收和净利增长态势较好;2024年营收同比下降 6.74%、净利下降 15.92%;2025年营收同比微增 1.67%、净利下降 47.39%;今年一季度营收同比下降36.48%、净利增长 9.04%(扣非净利实际同比下降 36.89%)。从公司公开财报数据看,现有主业似近天花板。请问公司拟采取如何举措改变当前生产经营困境? 尊敬的投资者,您好! 首先更正一下您提到的相关数据:2026 年第一季度公司营业收入同比增长 9.04%,归属于上市公司股东的净利润同比下降 36.48%,归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比下降 36.89%。 整体来看,公司短期内业绩承压,但主营业务未发生重大不利变化,多数耗材产品在销售端保持增长态势。2025年度公司手术动力装置板块中骨科(主要包括脊柱外科耗材、关节与创伤相关耗材)、神经外科以及能量手术设备耗材均取得明显增长,耗材收入占比进一步提升 ,脊柱外科耗材同比增长约 50%、关节与创伤和神经外科相关耗材同比增长约 20%,此外一次性乳房旋切活检针产品销售同比增长超 50%,等离子设备耗材、高频手术设备耗材均显著增加,其中公司等离子产品耗材数量同比增长超 40%。 对于当前经营情况,公司拟采取多项举措改善经营:一是持续加大研发投入,推进产品全面布局;二是推进销售体系深度改革,提升终端渠道运营效率;三是加速全球化布局进程,打造海外业务增长新引擎;四是深化一次性耗材替代推广,释放耗材市场增量;五是加大战略合作及并购力度,开启"内生发展"+"外延发展"双路增长。 感谢您的关注!谢谢! 问题二:上市公司的各位领导好。①集采范围的扩大,2025 年集采对公司核心产品的价格体系、毛利率及市场份额产生了怎样的实际影响?公司有哪些具体举措来对冲降价风险? ② 面对国内外竞争对手(如美敦力、史赛克及国内同行)的激烈竞争,公司相关产品在临床反馈上有何技术优势?如何进一步提升三级医院的装机量? ③近两个完整会计年度,及 2026年第一季度,公司的净利润持续下 滑,公司拟计划采取哪些具体方式应对业绩方面的压力? 针对 2026年的营业收入,净利润等方面,是否具体的业绩指引? ④公司是否有计划通过并购整合上下游产业链(如上游电机、传感器技术,或下游渠道商)?2026 年在资本运作方面有何规划? 如:公司账面现金较为充裕,是否考虑并购等举措拓展盈利增长点? 尊敬的投资者,您好! 公司目前已有耗材产品纳入集采范围,具体详见2025年年度报告"第三节 管理层讨论与分析 四、风险因素 (六)行业风险";其中一次性乳房旋切活检针产品因 2025 年上半年纳入集采,公司出厂价下降,导致产品毛利下降2,201.53 万元,但"以价换量"效果已初见成效,销量同比增长超50%。公司将深化耗材化战略,着力推动手术动力装置的持续普及应用及其刀头的耗材化。借助国家高值耗材政策红利,加快神经外科、骨科、耳鼻喉科等科室一次性耗材的物价准入落地,推动相关科室产品使用率稳步提升,同时把握集采与术式升级机遇,依托乳腺旋切系统耗材中标优势,快速抢占存量及增量市场,实现销量规模化增长。公司一方面持续深化产品结构调整,加快一次性耗材推广,充分释放耗材市场增量;另一方面公司坚持每年将超过收入 10%的资金投入研发,持续推动产品迭代创新,丰富 产品矩阵;此外,公司还将通过销售体系转型,提升进院效率与渠道把控能力。 相较于国内外竞争对手,公司核心产品的技术优势主要体现在:一是公司自成立起专注手术动力装置核心技术研发,主要产品覆盖多个临床科室,产品型号规格全面多样,已经能够达到国外同类产品的性能,在部分方面甚至实现了创新和超越;二是研发团队紧贴本土临床需求,可根据不同术式、医生使用习惯推出多规格多型号产品,适配性更强;三是公司建立了完善的售前售后专业服务体系,能够快速响应终端医院的需求,解决临床使用问题。针对提升三级医院装机量,公司一方面深化销售体系专业化改革,扩充一线销售人力,强化终端学术推广、术者教育与手术跟台支持,以临床需求为导向实现精准营销;另一方面依托现有优势科室的进院基础,推动动力装置、内窥镜、能量设备的联合进院与配套使用,提升单院产品覆盖率,同时持续发挥国产替代优势,通过"以价换量"抢占高端医院存量市场,强化国产替代的示范效应,2026 年一季度公司新一代动力设备已完成上海交通大学医学院附属第九人民医院、华中科技大学同济医学院附属协和医院等多家三甲医院的装机,脊柱相关产品也推动了近 20 家战略重点医院的进院流程。 当前,公司净利润下滑主要受三大因素影响:一是活检针集采落地后产品平均价格下降拉低整体毛利率,二是公司持续加大研发投入,三是 银行存款利率下降导致理财收益减少。对于当前经营情况,公司拟采取多项举措改善经营:一是持续加大研发投入,推进产品全面布局;二是推进销售体系深度改革,提升终端渠道运营效率;三是加速全球化布局进程,打造海外业务增长新引擎;四是深化一次性耗材替代推广,释放耗材市场增量;五是加大战略合作及并购力度,开启"内生发展"+"外延发展"双路增长。目前,公司未在信息披露文件中发布 2026 年的具体业绩指引,敬请关注公司后续定期报告。 公司拟在 2026 年加大战略合作及并购力度,一是围绕微创手术器械大方向,通过并购扩充产品线或者销售渠道;二是依托于公司现有优势核心技术,关注具备前瞻技术、明确研发路径及高商业化潜力的项目,紧跟如神经外科领域的神经调控技术、医疗机器人等前沿方向,通过产业合作、并购等方式切入其它高成长赛道,打开成长天花板。公司将优先选择已具备稳定营收及利润、资质积淀、成熟渠道以及客户资源的标的,在"创新驱动"+"资本驱动"的双轮驱动策略基础上,开启新的增长模式。未来如涉及相关重大事项,公司将严格依据法律法规和监管要求,及时履行信息披露义务。 感谢您的关注!谢谢! 问题三:请问西山新成立的微电动机公司能生产人形机器人的电动马达吗?有研究人形机器人的微电机项目吗?另外,公司曾说过的外延收购有进展吗?收购项目到什么步骤了? 尊敬的投资者,您好! 公司全资子公司重庆星辉电机有限公司的经营范围包括:电机制造;微特电机及组件制造、销售;电机及其控制系统研发;机械零件、零部件加工、销售;轴承、齿轮和传动部件制造、销售等。公司设立全资子公司是从公司发展战略出发,充分依托母公司在微电机领域已实现的自研自产技术积淀,加速推进专用微电机的产业化纵深与商业化拓展。除上述经营业务外,子公司会关注具备前瞻技术、明确研发路径、高商业化潜力且与我司电机产品相关的项目,紧跟如外骨骼机器人、医疗机器人、智能义肢等前沿领域,未来不排除通过产业合作、并购等方式切入以上领域。目前,子公司相关产品研发、产线建设及客户验证工作处于推进阶段,未来将在经营范围框架内积极丰富产品矩阵,加大商业化及产业化拓展,敬请关注后续发展情况。 公司在 2026 年拟加大战略合作及并购力度,目前相关专门团队正在积极对接合适的并购标的,围绕"微创手术产品整体解决方案"的定位,希望通过并购进一步完善产品,提升市场影响力。未来在外延并购领域如涉及相关重大事项,公司将严格依据法律法规和监管要求,及时履行信息披露义务。 感谢您的关注!谢谢! 问题四:您好,请问 26 年第一季度净利润下滑的具体原因包括哪些?根据财报,其他收益有所减少、资产减值损失有所增加,具体原因是什么?谢谢 尊敬的投资者,您好!公司 2026 年第一季度净利润同比下滑,主要原因在于:第一,2025年第一季度一次性乳房旋切活检针产品集采仅少部分省份落地,下半年开始全面铺开,导致 2026 年第一季度活检针产品平均出厂价下降,毛利率下降,相关部分净利润同比下滑;第二,公司持续加大研发投入,2026年第一季度研发投入同比增长7.77%,推高费用端成本;第三,银行存款利率下降,导致 公司理财收益下滑,对利润水平造成影响。关于您提及的其他收益减少主要系同期收到的政府补助减少,资产减值损失增加主要系存货减值转销所致。感谢您的关注!谢谢! 问题五:请领导们给我们简单拆分下 2025 年的业绩情况 尊敬的投资者,您好! 2025年公司实现营业收入 34,198.68万元,同比增长 1.67%;实现归属于上市公司股东的净利润 5,190.81万元,同比下降47.39%;发生营业成本12,413.53 万元,整体毛利率63.7%,毛利率同比减少 6.73个百分点,主要系一次性乳房旋切活检针产品出厂价受集采影响同比下降,该产品线主营业务收入、毛利率同比下滑。分产品来看,作为公司核心收入来源的手术动力装置实现营业收入32,693.21 万元,毛利率63.92%,营业收入同比增长 5.53%;其中耗材收入 27,436.44万元,较去年同期有明显增长,耗材收入占比进一步提升。 公司持续推进耗材一次性使用,随着产品的快速丰富、产品性能、成本价格等竞争力不断提升,手术动力装置板块中骨科和神经外科的耗材收入同比明显增长,其中脊柱外科耗材同比增长约 50%、关节与创伤和神经外科相关耗材同比增长约 20%。因一次性乳房旋切活检针产品集采影响,乳腺外科收入同比下降,影响主营业务收入增长,但以价换量的效果已初见成效,销量同比增长超50%。此外,公司等离子设备耗材、高频手术设备耗材均显著增加,其中公司等离子产品耗材数量同比增长超40%,代表着公司布局的能量手术产品的市场认可度进一步提升。 感谢您的关注!谢谢! 问题六:您好。请问成立子公司"重庆星辉电机有限公司"的战略目的是什么?业务发展方向?是否已经有潜在客户?另外,公司生产的微特电机是面向其他医疗器械公司还是也可以应用于人形机器人或手术机器人行业?尊敬的投资者,您好!公司全资子公司重庆星辉电机有限公司的经营范围包括:电机制造;微特电机及组件制造、销售;电机及其控制系 统研发;机械零件、零部件加工、销售;轴承、齿轮和传动部件制造、销售等。公司设立全资子公司是从公司发展战略出发,充分依托母公司在微电机领域已实现的自研自产技术积淀,加速推进专用微电机的产业化纵深与商业化拓展。除上述经营业务外,子公司会关注具备前瞻技术、明确研发路径、高商业化潜力且与我司电机产品相关的项目,紧跟如外骨骼机器人、医疗机器人、智能义肢等前沿领域,未来不排除通过产业合作、并购等方式切入以上领域。目前,子公司相关产品研发、产线建设及客户验证工作处于推进阶段,未来将在经营范围框架内积极丰富产品矩阵,加大商业化及产业化拓展,敬请关注后续发展情况。感谢您的关注!谢谢! 问题七:公司上市以来曾多轮回购注销,大股东也有增持操作。感谢上市公司及大股东积极的市值管理动作。请问后续在稳定投资者预期,维护股价方面是否