沪铝期货日报

沪铝期货日报 一、核心观点 行情分析 当前铝价呈现震荡偏强走势，地缘情绪主导短期上涨，但国内基本面供过于求的格局对上行空间形成明显限制。沪铝主力合约价格重心较上周小幅抬升，得益于海外供应扰动和库存持续去化的支撑，不过国内高库存、淡季需求疲软的现实未发生改变，整体呈现区间震荡特征。 短期展望 预计短期泸铝主力合约维持震荡运行，上行难以突破当前区间上沿，下方有地缘供应扰动、出口支撑带来的底部支撑。 宏观预期 当前美元指数处于近一月高位，市场已逐步计价美联储年内加息预期，叠加美伊局势带来的通胀担忧，宏观整体情绪偏谨慎，对工业品价格形成一定压制；但国内制造业PMI回到荣枯线以上，基建投资保持增长，新能源领域需求存在韧性，对铝价形成一定支撑。 风险关注 美伊地缘局势超预期变化，若冲突升级可能进一步推升全球能源和铝供应扰动，若局势缓和则供应溢价将快速回落； 国内宏观政策调整超预期，房地产、基建需求恢复不及预期； 国内氧化铝持续累库压制电解铝成本支撑； 美联储货币政策变动超预期，美元指数进一步走强压制大宗商品价格。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 二、当日铝主力合约行情简述 2026年5月20日上海期货交易所铝主力合约行情如下： 三、主要分析逻辑 核心逻辑 全球库存持续去化：LME铝库存从2026年4月-21日的383275吨持续下降至2026年5月19日的340575吨，近一个月累计下降超4万吨，国内铝社会库存也持续去化，海外供应缺口叠加库存下降为铝价提供底部支撑。 地缘扰动推升供应担忧：美伊局势升级加剧中东电解铝供应中断风险，中东是全球重要的电解铝产区，供应不确定性推升铝价的风险溢价，支撑短期价格。 国内供需格局偏宽松：国内电解铝产能利用率已达99.4%，逼近政策产能天花板，新增供应有限，但当前处于消费淡季，传统需求疲软，仅新能源领域需求具备韧性，社会库存绝对值仍处高位整体供过于求限制铝价上行空间。 重要逻辑 上游氧化铝供应充足，价格持续走弱，对电解铝成本支撑较弱; 美元指数近期持续上行，创近一个月新高，压制以美元计价的大宗商品价格； 出口需求回暖，线缆出口超预期、建筑型材海外订单修复，定程度上缓解国内供应压力。 一般逻辑 国内基建投资累计同比保持增长，房地产开发投资维持一定规模，对传统铝需求有一定支撑，但整体复苏力度偏弱。 四、基本面数据 库存数据 LME铝库存变化: 美伊局势白热化，市场担忧中东电解铝供应中断，隔夜伦铝收涨0.83%，今日伦铝延续偏强震荡 国内氧化铝供应充足，近期西北电解铝厂氧化铝招标价格下跌，叠加期货仓单到期压力，今日氧化铝现货价格小幅下跌，主力期货合约收跌0.44%，市场预期短期氧化铝价格易跌难涨。 欧盟CBAM正式进入实施阶段，国内绿电铝享受明确绿色溢价，政策端强制要求电解铝提升绿电消费比例，行业绿色转型加速，长期支撑绿电铝价值。 扎哈淖尔35万吨绿电铝项目冲刺6月底全容量投产，投产后内蒙古公司电解铝总产能将提升至161万吨。 风险揭示及免责声明 国金期货已取得中国证监会期货交易咨询业务资格。本报告由国金期货有限责任公同制作，未获授权，任何单位或个人不得对本报告进行任何形式的修改、复制和发布。 本报告基本资讯、数据、图片均来源于公开资料、第三方数据或调研结果。报告制作者基于专业研究方法审慎审核、甄别和判断信息内容，但由于信息获取和展示的局限性，无法绝对保证信息内容的真实性、完整性和准确性。报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！