锌
- 核心观点：需求端对锌价敏感，锌价调整将带来下游补库机会。供应端矛盾集中在矿端与冶炼端利润失衡（受硫酸等副产品价格高位影响）以及锌锭供需地域性失衡（中国冶炼厂高积极性 vs 西方冶炼厂多重压力，海外精炼锌供需紧缺程度高于国内）。
- 关键数据：海外月差接近back结构，国内维持contango；海外库存偏低，国内库存高位。
- 研究结论：矿端紧缺和矿治失衡将支撑锌中长期价值，交易上长线逢低买入，短期面临加息预期升温、美元美债走强带来的压制，主力关注24000附近支撑。
铜
- 核心观点：铜价受“供应扰动+宏观逆风”影响冲高回落。供应端矿治矛盾仍存（TC持续创历史新低），需求端随价格上涨逐步走弱（新增订单增长乏力，SMM铜杆开工率、国内社库去化幅度低）。
- 关键数据：临近232调查截止日，CL价差走扩，美铜累库。
- 研究结论：中长期看好铜的逻辑（资本开支视角下的供应紧缺与新兴需求增量），但短期需求边际走弱、美元美债走强压制上行空间，价格波动或加剧，主力关注104000-105000支撑。
光伏、工业硅、镍、锡、不锈钢
- 概况：各产业板块简要提及，但正文内容较少，未提供详细分析。
铝合金
- 核心观点：供应端紧缺（废铝流通资源持续偏紧，反向开票政策收紧），需求端淡季（汽车产销量下滑，下游压铸企业订单低迷），库存端季节性淡季累库。
- 关键数据：湖北安徽等地区受反向开票政策影响明显，再生铝行业龙头企业开工率下滑至56.4%，国内再生铝合金锭社会库存连续五周累库。
- 研究结论：短期再生铝预计维持22800-23600元/吨区间窄幅震荡，方向性跟随原铝，后续关注终端消费恢复及政策对供应端减产规模的影响。
铝产业链
碳酸锂
