农产品日报

豆一豆粕豆油棕榈油莱粕菜油玉米生猪☆☆☆鸡蛋 吴小明首席分析师F3078401 Z0015853 董甜甜高级分析师F0302203Z0012037 宋腾高级分析师F03135787 Z0021166 010-58747784gtaxinstitute@essence.com.cn 【豆一】 豆一主力合约冲高回落，伴随减仓。短期国产大豆供应端余粮偏低，不过需求方面也表现疲弱。市场倾向于2026年国产大豆种植面积预计下降，但幅度可能不及之前的预期。美豆方面显示26/27年美国大豆供需结构收紧，容易造成美豆价格抗跌，后续关注美国大豆种植生长情况。国内进口大豆未来到港预期增加，近端供应宽松。中东局势演变及全球央行政策走向存在不确定性，注意价格波动风险。后续持续关注新季大豆种植表现以及宏观政策和中东局势的影响。 【大豆&豆粘】 中美双方依旧没有公布最新的贸易动向。USDA生长周报显示，截至上周日，美国大豆种植工作已完成67%，高于五年均值53%。出苗率为32%，高于五年均值23%。另外巴西全国谷物出口商协会（ANEC）称，2026年5月份巴西大豆出口量将达到1610万吨，略高一周前预估的1600万吨，将比上年同期增加13.5%。后续重点关注特朗普访华后的情况（农产品贸易协议），厄尔尼诺气候影响等。短期连粕还将震荡运行，投资者注意风险。 【豆油&棕榈油】 棕榈油冲高回落，伴随减仓。印尼政府宣布战略资源出口国有化，印尼政府的政策导向易于对资源类商品国有垄断，加强话语权和政策的引导。不过价格推高之后，呈现一定的减仓获利了结。中期预计厄尔尼诺事件发生，容易对棕榈油供应端构成潜在威胁，供应端仍面临挑战。美豆方面显示26/27年美国大豆供需结构收紧，容易造成美豆价格抗跌，后续关注美国大豆种植生长情况。中长期来看，油脂的工业属性持续增强，叠加厄尔尼诺天气预期，对价格构成支撑，但中东局势演变及全球央行政策走向存在不确定性，可能放大油脂价格的波动风险。 【菜粕&菜油】 国内菜系今日油强粕弱，主要因菜油受到棕榈油上涨的带动，印尼总统的发言令市场预期棕榈油出口可能收紧，同时市场对加籽播种偏慢有所担忧。外盘菜籽各有看点，因天气原因加拿大新作播种偏慢，截至上周初阿尔伯塔省播种完成5%，萨斯喀彻温省播种完成7%，均显著慢于正常水平，若后续天气改善较少，部分地区的农户或改种竞品作物。欧盟菜籽产量变数较小，与去年相比几乎持平，后续关注其进口需求的预估。澳大利亚菜籽本季或面临天气偏干的风险，关注南部和东部地区未来三个月的降雨情况。国产菜籽即将上市，补充了国内菜系的供给量。海关数据显示4月进口菜籽约26万吨，其中加拿大菜籽约19万吨、澳大利亚菜籽5万吨，哈萨克斯坦及俄罗斯菜籽分别约0.5万吨，除此外4月进口菜油22万吨、菜粕25万吨。综合来看，菜系焦点在于国外菜籽新作产量预估及中欧进口需求等基本面因素，预计菜系期价短期以震荡为主。 【玉米】 大连玉米期货价格继续偏弱运行，目前糙米拍卖预期延续，玉米价格还有承压预期。另外，在此新旧小麦的衔接阶段，全市场已开始关注新麦。目前来看新麦丰产预期犹在。短期美伊局势错综复杂，局势还未彻底平稳，国际原油价格反复冲高，美玉米作为燃料乙醇原料，波动较大。继续跟进国内新季玉米成本问题、玉米小麦价差、国储拍卖以及宏观期货资金动向。近期重点关注国储糙米拍卖成交价格及成交率，短期大连玉米或继续震荡偏弱运行，投资者注意风险。 【生猪】 生猪盘面窄幅波动，现货方面涌益统计截至5月20日，二次育肥栏舍利用率继续增加，低价之下二次育肥和冻品积极补栏，当前冻品水平和二育已经到达相对高位，后续二育出栏阶段猪价预计再度转弱，现货层面猪价难有上行动力。行业产能去化节奏缓慢，远月去产能仍然停留在预期层面，短期盘面维持偏弱表现。中长期若行业产能去化加速，远月在升水收敛后将具备多头配置价值。 【鸡蛋】 鸡蛋期货强势增仓上行，上涨行情加速，日增仓近6万手，近月合约领涨。现货价格继续上涨，河北产地报价继续上调。现货端库存维持低位，盘面近月对现货贴水状态，导致了盘面的强势。潜在利空来自行业延迟淘汰情绪增加以及即将到来的梅雨季节，前期多单适当减仓，当前强势的蛋价使得补栏意愿再度增强，下半年蛋价高度不宜乐观。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。