Uber：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利
营收与盈利表现：季节性回调中的增长韧性
- 营收端：2026年Q1实现营收132亿美元，同比增长14%（固定汇率下增长10%），总预订额达537亿美元，同比增长25%（固定汇率下21%），超出指引上限。商业模式调整对总营收同比增长产生了约9个百分点的负面影响。
- 盈利端：Q1调整后EBITDA为25亿美元，同比增长33%；Non-GAAP运营利润达19亿美元，同比增长42%；Non-GAAP净利润为15亿美元，同比增长39%。GAAP口径下净利润为2.63亿美元，主要受15亿美元股权投资按市值计价损失影响。
- 经营活动产生的现金流量净额为24亿美元，自由现金流量为23亿美元。截至第一季度末，公司持有的无限制现金、现金等价物及短期投资总额为61亿美元。
业务结构：出行与外卖的双轮驱动
- Mobility（出行）：总预订额263.94亿美元，同比增长25%（固定汇率下20%）；营收67.98亿美元，同比增长5%（固定汇率下仅1%）。分部运营利润达20.29亿美元，同比增长28%，利润率持续扩张。
- Delivery（配送）：总预订额259.92亿美元，同比增长28%（固定汇率下23%）；营收50.68亿美元，同比增长34%（固定汇率下28%），成为公司增长最快的业务线。分部运营利润达9.61亿美元，同比增长43%。亚太及欧美核心市场表现亮眼，配送业务处于广告货币化加速期，杂货和零售订单持续推动增长。Uber One会员数突破5000万，会员贡献的业务总预订量已占相关业务的一半。
- Freight（货运）：总预订额13.34亿美元，同比增长6%；营收13.37亿美元，同比增长6%。分部运营亏损3000万美元（去年同期亏损2500万美元）。
展望Q2及全年：自动驾驶与盈利兑现的关键节点
- Q2指引：预计总预订额为562.5亿至577.5亿美元，固定汇率同比增长18%-22%。Non-GAAP EPS指引为0.78至0.82美元，同比增长31%-38%，对应调整后EBITDA为27.0亿至28.0亿美元。
- 自动驾驶（AV）战略：成立Uber Autonomous Solutions新业务部门，在移动和交付方面拥有30多个自主合作伙伴，并正在全球范围内扩大部署。AV移动出行量同比增长超过10倍，预计到今年年底将进入15个市场，包括在美国的新部署。
投资建议
Uber 2026年第一季度延续了营收与利润的增长态势，出行与外卖业务作为核心增长引擎持续发力。尽管Q1为传统淡季且面临天气扰动、地缘政治紧张和油价波动等复杂宏观背景，公司总预订额仍连续第三个季度实现固定汇率21%以上的增长，盈利增速超过营收增速的两倍以上。公司凭借其在"出行+外卖+自动驾驶"领域的深度整合优势、多元化客户矩阵以及高盈利质量，在全球出行服务行业中保持稳固的市场竞争格局。
风险提示
- 燃油成本波动；
- 地缘政治紧张；
- 汇率波动对海外业务的冲击，市场竞争加剧。
