计算机行业点评报告：UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利

UBER：淡季增长韧性凸显，出行+配送双引擎驱动盈利 —计 算 机行 业 点 评 报 告 事件 推荐(维持) Uber于2026年5月6日盘前发布2026年第一季度财报。公司当季实现营收132亿美元，同比增长14%（固定汇率下增长10%）；非GAAP营业利润同比增长42%，达到19亿美元，公司指引Q2总预订额为562.5亿至577.5亿美元（固定汇率同比增长18%-22%），调整后EBITDA为27亿至28亿美元。 分析师：任春阳S1050521110006rency@cfsc.com.cn分析师：谢孟津S1050525120001xiemj@cfsc.com.cn 投资要点 ▌营收与盈利表现：季节性回调中的增长韧性 营收端：Uber 2026年Q1实现营收132亿美元，同比增长14%，固定汇率下同比增长10%，商业模式调整对总营收同比增长产生了约9个百分点的负面影响。公司此前给出的Q1指引显示，总预订额目标区间为520亿至535亿美元，对应17%-21%的固定汇率同比增长；实际总预订额达537亿美元，同比增长25%（固定汇率下21%），超出指引上限。盈利端：Q1调整后EBITDA为25亿美元，同比增长33%，EBITDA利润率占总预订额的4.6%（去年同期为4.4%）。Non-GAAP运营利润达19亿美元，同比增长42%，Non-GAAP运营利润率占总预订额的3.5%（去年同期为3.1%）。Non-GAAP净利润为15亿美元，同比增长39%。GAAP口径下，Q1净利润为2.63亿美元，GAAP稀释EPS为0.13美元，主要受15亿美元的股权投资按市值计价损失影响。这一非现金项目是导致GAAP与Non-GAAP盈利差异的主因。经营活动产生的现金流量净额为24亿美元，自由现金流量为23亿美元。截至第一季度末，公司持有的无限制现金、现金等价物及短期投资总额为61亿美元。 市 场 表 现资料来源：Wind，华鑫证券研究 相 关 研 究 1、《计算机行业周报：OpenAI推出个 人 理 财 功 能 ，GPT-5.5首 破ProgramBench》2026-05-192、 《 计 算 机 行 业 周 报 ：GPT-5.5Instant发 布 ，Doubao-Seed-2.0-lite推出》2026-05-133、《计算机行业周报：OpenAI发布GPT-5.5旗舰大模型，DeepSeekV4发布》2026-04-28 ▌业务结构：出行与外卖的双轮驱动 Mobility（出行）：Q1实现总预订额263.94亿美元，同比增长25%（固定汇率下20%）；营收67.98亿美元，同比增长5%（固定汇率下仅1%）。分部运营利润达20.29亿美元，同比增长28%，利润率持续扩张。Delivery（配送）：Q1实现 总预订额259.92亿美元，同比增长28%（固定汇率下23%）；营收50.68亿美元，同比增长34%（固定汇率下28%），成为公司增长最快的业务线。分部运营利润达9.61亿美元，同比增长43%。亚太及欧美核心市场表现亮眼，重点覆盖澳大利亚、日本、英国区域。配送业务处于广告货币化加速期，杂货和零售订单持续推动增长。Uber One会员数突破5000万，目前会员贡献的出行和外卖业务总预订量已占我们相关业务的一半。Freight（货运）：Q1总预订额13.34亿美元，同比增长6%；营收13.37亿美元，同比增长6%。分部运营亏损3000万美元（去年同期亏损2500万美元）。 ▌展望Q2及全年：自动驾驶与盈利兑现的关键节点。 Q2指引：公司预计Q2总预订额为562.5亿至577.5亿美元，固定汇率同比增长18%-22%（报告口径增长约20%-24%，假设汇率带来约2个百分点的正面影响）。Non-GAAP EPS指引为0.78至0.82美元，同比增长31%-38%，对应调整后EBITDA为27.0亿至28.0亿美元。自动驾驶（AV）战略：Uber近期密集推进自动驾驶布局：成立Uber Autonomous Solutions新业务部门，现在在移动和交付方面拥有30多个自主合作伙伴，并正在全球范围内扩大部署。AV移动出行量同比增长超过10倍，我们预计到今年年底将进入15个市场，包括在美国的新部署，以及随着Uber自主解决方案的推出，公司建设技术和运营基础设施，帮助合作伙伴更快地实现商业化。 ▌投资建议 Uber 2026年第一季度延续了营收与利润的增长态势，出行与外卖业务作为核心增长引擎持续发力。尽管Q1为传统淡季且面临天气扰动、地缘政治紧张和油价波动等复杂宏观背景，公司总预订额仍连续第三个季度实现固定汇率21%以上的增长，盈利增速超过营收增速的两倍以上。公司凭借其在"出行+外卖+自动驾驶"领域的深度整合优势、多元化客户矩阵以及高盈利质量，在全球出行服务行业中保持稳固的市场竞争格局。 ▌风险提示 （1）燃油成本波动；（2）地缘政治紧张；（3）汇率波动对海外业务的冲击，市场竞争加剧； ▌AI&互联网、中小盘&北交所组介绍 任春阳：华东师范大学经济学硕士，6年证券行业经验，2021年11月加盟华鑫证券研究所，从事计算机与中小盘行业上市公司研究 周文龙：澳大利亚莫纳什大学金融硕士 谢孟津：伦敦政治经济学院硕士，2023年加入华鑫证券。 ▌证券分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 ▌证券投资评级说明 以报告日后的12个月内，预测个股或行业指数相对于相关证券市场主要指数的涨跌幅为标准。 相关证券市场代表性指数说明：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以道琼斯指数为基准。 ▌免责条款 华鑫证券有限责任公司（以下简称“华鑫证券”）具有中国证监会核准的证券投 会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告中的信息均来源于公开资料，华鑫证券研究部门及相关研究人员力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。我们已力求报告内容客观、公正，但报告中的信息与所表达的观点不构成所述证券买卖的出价或询价的依据，该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时结合各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就财务、法律、商业、税收等方面咨询专业顾问的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，华鑫证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露。 本报告中的资料、意见、预测均只反映报告初次发布时的判断，可能会随时调整。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。在不同时期，华鑫证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。华鑫证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。 本报告版权仅为华鑫证券所有，未经华鑫证券书面授权，任何机构和个人不得以任何形式刊载、翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若华鑫证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，华鑫证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成华鑫证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。如未经华鑫证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。华鑫证券将保留随时追究其法律责任的权利。请投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的华鑫证券研究报告。