能源日报

王盈敏中级分析师F3066912 Z0016785 原油沥青燃料油低硫燃料油☆☆☆ 李海群中级分析师F03107558 Z0021515 010-58747784gtaxinstitute@essence. com. cn 【原油】当前原油市场基本面核心关注点仍集中在供给端紧张一一霍尔木兹海峡持续关闭导致中东超千万桶/日产能关停，乌克兰频繁袭击俄罗斯炼厂与港口致使俄原油及成品油出口较峰值下降约50万桶/日。美国商业原油加快下滑，汽油库存已低于五年季节性低点。需求端虽受高价抑制，但石化及航空以外的刚性消费仍具韧性，美国炼厂裂解利润维持高位支撑开工。地缘冲突无解前，油价将维持高位剧烈震荡，易涨难跌，但上方空间受制于衰退预期，另外，需警惕任何停火信号引发的快速回调风险。 【沥青】短期来看，美伊谈判陷入僵局，霍尔木兹海峡通航受阻，国际油价高位震荡。供应端维持低位，5月炼厂排产仅127.5万吨，下周山东岚桥等炼厂继续停产，部分炼厂转产，开工率难以回升。需求端，北方刚需缓慢释放，南方降雨天气抑制采购，高价资源成交受阻。综合判断，低供应、低库存对沥青价格形成核心支撑，但需求疲弱及成本端潜在回调风险限制上行空间，预计沥青将维持高位震荡走势。操作上建议回调做多，避免追高。 裂解强势，分流低硫重质原料，进一步收紧低硫供应。需求端，富查伊拉遇袭后部分船燃需求转向新加坡，2-3月加注量同比明显提升，高硫一季度加注量同比增20%，但4月环比降10%、同比增速放缓；不过夏季发电旺季来临，埃及到港近几周环比增速均保持在20%以上。总体看，在霍尔木兹海峡完全恢复通航前，中东供应缺口难以有效对冲，叠加夏季发电与航运旺季需求支撑，高硫供应紧张格局有望加剧；低硫则因海外炼厂供应回落及成品油旺季推高裂解利润，从组分端获得支撑。 【星级说明】红色星级代表预判趋势性上涨，绿色星级代表预判趋势性下跌 ★☆☆一颗星代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强★★☆两颗星代表持多/空，不仅判断较为明晰的上涨/下跌趋势，且行情正在盘面发酵★★★三颗星代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会白星代表短期多/空趋势处在一种相对均衡状态中，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 免责声明 格。 本报告仅供国投期货有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。如接收人并非国投期货客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测只提供给客户作参考之用。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的期货或期权的价格、价值可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户不应视本报告为其做出投资决策的唯一因素。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，本公司不对其内容的真实性、合法性、完整性和准确性负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。