积极打造服务器、液冷、电源与高速互联一体化算力解决方案

发布时间：2026-05-19 比亚迪电子(0285.HK) 股票投资评级 积极打造服务器、液冷、电源与高速互联一体化算力解决方案 买入|维持 ⚫投资要点 算力建设加速落地，液冷、电源业务打开成长空间。当前AI产业发展重心已从模型训练逐步转向推理应用，超大规模数据中心与云服务商持续加大投入、推进应用端布局，全球算力基础设施建设加速。随着AI芯片单颗功耗突破千瓦级、单机柜功率向兆瓦级跃升，传统低压供电系统已难以承载算力爆发式增长，进一步推动800V高压直流（HVDC）架构加速应用于AI数据中心，行业散热与供电升级需求愈发旺盛。目前公司成功导入多家服务器新客户，服务器出货量实现同比增长，多款液冷产品完成相关认证并进入小批量试产阶段，多款电源产品也在稳步研发推进中，为业务增长持续注入新动能。2025年公司AI算力基础设施业务实现营收约9.43亿元，同比增长31.70%，在行业高景气周期下，成长潜力持续凸显。 公司基本情况 电动化与智能化高速发展，车载电子业务实现高增。国内新能源汽车产业长期稳居全球领先地位，产销规模连续多年领跑全球，2025年产销、出口量均实现大幅增长，国内新车销量新能源占比首次过半，行业正式迈入新能源主导时代。在政策扶持与技术迭代驱动下，行业从电动化转型迈向智能化升级，高阶智能驾驶加速下沉普及，城区领航辅助驾驶车型交付量与渗透率快速提升，智驾市场空间持续打开。公司深耕汽车电子领域，在智能座舱、智能驾驶、智能悬架、整车热管理及各类车载核心零部件领域具备深厚技术积淀，多款产品实现批量装车与主流车企配套，智驾、悬架、热管理等业务出货量持续走高，全年新能源汽车业务营收270.27亿元，同比增长27.69%，营收占比达15.06%。 最新收盘价（港币）26.54总股本/流通股本（亿股）22.53/22.53总市值/流通市值（亿港币）598.00/598.0052周内最高/最低价46.70/24.20资产负债率(%)58.81%市盈率15.27第一大股东GoldenLinkWorldwide Limited 研究所 智能终端市场温和复苏，高端创新趋势明显。全球手机、PC、平板出货量稳步回暖，行业向高端化、创新化升级，折叠屏手机市场稳步扩容，生成式AI、卫星通信等新技术持续赋能终端产品升级。面对海外市场需求波动、供应链扰动及消费市场偏弱等外部压力，公司持续巩固行业龙头地位，依托强大制造实力与技术优势深化头部客户合作，不断丰富产品布局。终端组装业务凭借海外大客户份额提升实现平稳增长，高端旗舰手机零部件业务维持供应链核心地位，受客户机型结构调整影响零部件收入有所承压。全年公司智能终端业务实现营收1515.07亿元，其中零部件业务营收293.31亿元，整机组装业务营收1221.76亿元，整体业务经营稳健，筑牢基本盘优势。 分析师:万玮SAC登记编号:S1340525030001Email:wanwei@cnpsec.com分析师:吴文吉 SAC登记编号:S1340523050004Email:wuwenji@cnpsec.com ⚫投资建议 我们预计公司2026/2027/2028年分别实现收入1830/2012/2253亿元，实现归母净利润分别为26/40/55亿元，维持“买入”评级。 ⚫风险提示 技术迭代和研发投入不及预期的风险；行业竞争格局加剧风险；客户合作稳定性风险；下游需求不及预期。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，中邮证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告仅供中邮证券签约客户使用，若您非中邮证券签约客户，为控制投资风险，请取消接收、订阅或使用本报告中的任何信息。本公司不会因接收人收到、阅读或关注本报告中的内容而视其为签约客户。 本报告版权归中邮证券所有，未经书面许可，任何机构或个人不得存在对本报告以任何形式进行翻版、修改、节选、复制、发布，或对本报告进行改编、汇编等侵犯知识产权的行为，亦不得存在其他有损中邮证券商业性权益的任何情形。如经中邮证券授权后引用发布，需注明出处为中邮证券研究所，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节或修改。 中邮证券对于本申明具有最终解释权。 公司简介 中邮证券有限责任公司于2002年9月经中国证券监督管理委员会批准设立，公司注册资本61.68亿元人民币，是中国邮政集团有限公司绝对控股的证券类金融子公司，公司是中邮创业基金管理股份有限公司的第二大股东。 公司经营范围包括:证券经纪，证券自营，证券投资咨询，证券资产管理，融资融券，证券投资基金销售，证券承销与保荐，代理销售金融产品，与证券交易、证券投资活动有关的财务顾问，具备展业的各项资格。截至2025年10月底，公司在全国设有58家分支机构(含29家分公司、29家营业部)，1家资产管理分公司和1家另类投资子公司。 中邮证券紧密依托中国邮政集团有限公司的雄厚实力，通过强化“自营+协同”发展模式，实现快速发展，当前服务的经纪客户已超过260万人。公司始终坚持诚信经营、践行金融为民，为社会大众提供全方位专业化的证券投融资服务，努力成为员工自豪、股东放心、客户信赖、社会尊重的优秀企业，打造契合中国邮政资源禀赋和市场地位的特色精品券商。 中邮证券研究所 北京邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：北京市东城区前门街道珠市口东大街17号邮编：100050 上海邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3楼邮编：200000 深圳邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼邮编：518048