国盛智科机构调研纪要

核心观点与关键数据

1. 半导体设备领域布局
   公司已实质性进入半导体设备零部件加工领域，2023年开始为半导体行业提供精密钣焊件，2024年研发高速立车/卧加、高速龙门、摇篮五轴加工中心等数控机床产品，并实现批量供货给头部客户。未来将持续围绕半导体场景定制开发，扩大国产替代份额。

2. 行业景气度与应对策略
   2026年机床行业处于结构性复苏阶段，高端化、智能化方向景气度向好。公司一季度营收、净利润均增长，行业底部逐步过去。应对策略为“内外协同”——对外融入产业生态，对内数据驱动生产，2026年重点围绕市场开拓、技术突破、产效提升、成本精进、价值提升开展工作。

3. 财务表现分析

   • 非经常性损益：一季度非经常性损益约194万元（占净利润比重较小），反映主业盈利质量扎实，财务结构健康。
   • 毛利率：2025年毛利率同比提升1.23个百分点，主要因产品结构优化和降本增效，2026年将持续精进成本管理。
   • 现金流：一季度经营性现金流为-1047万元，系订单驱动备货所致，随着交付回款将改善。公司近两年现金流净额均超2亿元，资金链无压力。

4. 产能与政策机遇

   • 订单与产能：目前手订单充足，产能利用率较高，2026年将通过基地改扩建和数字化改造提升效率，产能提升计划有序推进。
   • 政策红利：“十五五”规划将工业母机列为重点攻关领域，公司将持续满足客户需求，让政策红利转化为业绩增长。

5. 风险与应对

   • 原材料涨价：通过长期供应链体系控制成本，目前影响可控，但将持续关注风险管理。
   • 现金流目标：无“经营活动现金流净额不低于净利润80%”硬性目标，但一季度负现金流为临时现象，二季度将转正。