铜产业
- 核心观点：铜价有效突破需等待宏观顺风或供应端扰动。近期驱动组合为“供应扰动+宏观逆风”，价格冲高回落。
- 关键事件：Grasberg铜矿复产延后、秘鲁能源危机、美债利率上升带动美元走强。
- 供需分析：供应端矿治矛盾突出，TC持续创历史新低；需求端新增订单增长乏力，国内社库去化速度放缓，转为contango结构。
- 研究结论：矿端偏紧将逐步传导至精铜端，中长期看好铜价，但短期需求边际走弱，价格波动加剧，主力关注104000-105000支撑。
锌产业
- 核心观点：需求端对锌价敏感，库存累库明显，但需求具备韧性。
- 关键数据：海内外库存累库，海外月差接近back结构，国内维持contango。
- 供需分析：矿端与冶炼端利润失衡，海外冶炼厂面临多重压力，锌锭供需地域性失衡。
- 研究结论：矿端紧缺和矿冶失衡将支撑中长期价值，交易上长线逢低买入，但近期美债利率上行，美元走强使得金属价格短期承压，主力关注24000附近支撑。
工业硅产业
- 核心观点：丰水期供应压力增加，预计供需双旺，供应依旧充裕。
- 关键数据：库存和仓单继续增长，套利窗口关闭。
- 供需分析：前期套利窗口打开，后期产量和仓单将进一步增加。
- 研究结论：短线空单/看跌期权可止盈，中长线空单谨慎持有，关注产量调控、环保政策。
铝产业链
- 核心观点：再生铝合金跟随原铝价格触底反弹，供应端依旧紧张。
- 关键数据：废铝偏强运行，流通资源持续偏紧，反向开票政策收紧。
- 供需分析：供应同步承压，减产主要受需求走弱与政策收紧驱动。
- 研究结论：短期开工率仍有下行风险，若需求继续低迷且政策受限，库存端累库持续，主力关注相关支撑。
锡产业
不锈钢产业
碳酸锂产业
- 核心观点：期货盘面宽幅调整，基本面供应边际增量减少，需求整体维持韧性。
- 关键数据：Mineral Resources公告BaldHill锂矿将恢复运营，预计2027财年第一季度出货。
- 供需分析：国内新能源车终端数据边际好转，储能市场乐观，磷酸铁锂大慢环增，三元主要由出口驱动。
- 研究结论：基本面韧性之下价格底部支撑仍存，但前期盘面高估值下市场对利空消息敏感，短期可能维持宽幅调整，主力中枢参考区间内操作。
镍产业
