核心观点
5月18日尿素期货市场震荡走弱，主力合约收盘价1834元/吨，下跌约1.61%，持仓量33.27万手，交投活跃。尿素价格自4月下旬以来累计跌幅超10%，供需格局发生变化。预计短期市场维持1800-1900元/吨区间震荡，缺乏明确突破动力，因春耕需求收尾、夏季肥备货未启动。
行情回顾与技术面
当日尿素期货最高1856元/吨，最低1834元/吨，现货价格指数1795点，区域分化（华南2016元/吨，东北1900元/吨，华中1852元/吨）。技术面显示价格跌破多条均线支撑，但下方整数关口存在心理支撑，市场多空均衡，处于震荡偏弱状态。
当日运行逻辑
核心逻辑围绕供需博弈与政策调控。尿素行业自律出口政策落地（年度200万吨配额管理），旨在平衡内外供应，改变供需结构。基本面呈现供应高位回落（日产量20.32-20.77万吨，开工率88.1%-90.33%）、库存分化（企业库存环比增22.90%至57.15万吨）、需求疲软（农业需求减弱，工业采购放缓，4月表观消费量降2.49%）。
关键数据
- 供应：5月15日当周产量149.70万吨（环比降5.09%），日均产量21.39万吨，开工率89.63%。
- 库存：企业厂内库存57.15万吨（环比增22.90%），港口库存15.09万吨（微降0.66%）。
- 需求：东北地区尿素到货量降至3.5万吨，复合肥企业采购放缓。
- 成本：煤炭价格持续上涨（Q5500涨至839元/吨），天然气制尿素毛利-139.67元/吨。
- 利润：山东中煤能源2025年下半年尿素业务利润率1.03%，主营利润11.04亿元。
研究结论
当前尿素市场供需双弱，价格震荡下行。供应端装置检修导致产量回落，但企业库存累积；需求端农业空档、工业采购谨慎；成本上涨挤压利润。国际市场高企但出口政策限制带动作用有限。短期市场或继续偏弱震荡，需关注装置恢复、需求变化及政策动向。
风险关注
- 需求恢复不及预期；2. 库存压力累积；3. 成本支撑减弱；4. 政策效果不及预期；5. 产能过剩风险。
未来展望
2026年尿素行业处于“保供稳价”政策下的深度调整期，产能释放高峰年（计划新增764.8万吨，增速7.9%-10.8%），政策重心转向“规范治理+出口调控”。新兴应用场景（车用尿素、电力脱硝）提供增长空间，但受环保政策影响。
