尿素期货日报

尿素期货日报 核心观点 【行情分析】5月18日尿素期货市场呈现震荡走弱态势，主力合约收盘价1834元/吨，较前一交易日下跌约1.61%，持仓量33.27万手，整体市场交投活跃度维持高位。从近期走势来看，尿素价格自4月下旬以来持续下行，从2082元/吨的高点回落至当前水平，累计跌幅超过10%，反映出市场供需格局正在发生微妙变化。 （次日展望）预计尿素市场将继续维持区间震荡格局，短期价格在1800-1900元/吨区间内波动。技术面显示价格已跌破多条均线支撑，但下方整数关口存在较强心理支撑。当前市场缺之明确的方向性突破动力．一方面春耕需求逐步收尾，另一方面夏季肥备货尚未全面启动，需求端处于季节性空档期 （宏观预期）2026年尿素行业正处于"保供稳价"政策框架下的深度调整期。与光伏行业类似，尿素行业也面临着从"规模扩张"向'质量效益"的转型。2026年被视为尿素行业产能释放的高峰年，全年计划新增产能约650-874万吨，产能增速高达7.9%-10.8%。政策重心从单纯鼓励生产转向"规范治理+出口调控"双轨并行，"反内卷"成为行业共识。 （风险关注1）需求恢复不及预期；2）库存压力逐步累积；3）成本支撑力度减弱；4）政策效果不及预期；5）产能过剩风险。 1行情回顾 吨，最高1856元/吨，最低1834元/吨，收盘1834元/吨，持仓量332.664手。现货市场方面，尿素价格指数为1795点，华南地区市场价2016元/吨，东北地区1900元/吨，华中地区1852元/吨。市场整体呈现期货震荡下行、现货区域分化的格局。 2当日运行逻辑 （核心逻辑】当日尿素市场运行的核心逻辑围绕供需博奔与政策调控"展开。尿素行业自律出口政策的落地，标志着行业在平衡国内供应与出口需求方面取得重要进展。该政策通过年度200万吨左右的出口配额管理，配合调整出口节奏和时段，旨在保证国内市场稳定并防止出口过度集中。这一政策框架可能改变尿素的供需结构和使用效率，对产业链各环节产生连锁影响。 【技术面逻辑】从技术面看，尿素期货价格在区间内震荡，主力合约2509期价区间波动。市场多空力量相对均衡。技术指标显示 市场处于震荡偏弱状态，均线呈现空头排列，等待基本面或政策面的进一步指引。 【其他逻辑】行业基本面呈现复杂态势：一方面，尿素行业日产量达20.32-20.77万吨，开工率88.1%-90.33%，较去年同期提升7.7%-10.69%，供应端保持高位；另一方面，企业总库存量81.72-122.27万吨，环比变化-23.31%至+5.59%，库存水平波动较大。需求端呈现分化：复合肥开工率37.13%-37.9%，三聚氰胺开工率66.4%-74.8%，工业需求相对疲软。政策层面，"保供稳价"政策逐步落地，氮肥协会等相关机构呼吁稳价，通过自律出口机制和国储政策（储备期6个月，占比从30%降至20%）来稳定市场 当前观点修正基于2026年5月18日最新数据，我们对尿素市场的观点进行如下修正：1）短期价格仍将维持偏弱震荡，但出口政策可能改变中长期供需结构；2）行业产能过剩问题依然严峻2026年预计新增产能764.8万吨，产能出清进程可能因政策调控而加速；3）"车用尿素"、"电力脱硝"等新兴应用场景为尿素需求打开新的增长空间，但受环保政策影响较大 3当日基本面分析 供应端产量、开工率及库存情况 供应端呈现产量高位回落、开工率波动下降的特点。2026年5月15日当周，中国尿素产量为149.70万吨，较前一周的157.73万吨下降5.09%。日均产量为21.39万吨，环比下降4.99%。产能利用率从5月8日的94.44%下降至5月15日的89.63%，其中煤制尿素产能利用率从98.41%降至92.36%。 装置检修损失量明显增加，从5月8日的7.82万吨上升至5月15日的16.11万吨，增幅达106%。这表明部分企业选择在需求淡季进行设备检修，导致供应量收缩。 库存方面出现分化态势。企业厂内库存从5月8日的46.50万吨增加至5月15日的57.15万吨，环比增长22.90%。主要原因是五一假期后市场需求转弱，工厂报价被动下调，但下游采购积极性不高，导致企业开始累库。港口库存保持相对稳定，5月15日为15.09万吨，较前一周小幅下降0.66%。 农业需求和工业需求变化情况 需求端整体偏弱，农业需求处于空档期。自前农业需求主要集中在我国南方和东北地区但用量有限且比较分散。东北地区尿素到货量从5月1日当周的6万吨下降至5月8日当周的5.5万吨进一步降至5月15日当周的3.5万吨，显示农业需求持续减弱 工业需求方面，复合肥企业采购节奏放缓。山东临沂复合肥样本生产企业尿素需求量为1360吨，虽然较前一周增长9.68%，但企业因预期需求下降而采购放缓，仅按需少量补货。三聚胺行业因成本端尿素价格下跌明显而产品价格跌幅相对较小，利润波动不大。 表观消费量数据显示，2026年4月中国尿素表观消费量为650.48万吨，较3月的667.08万吨下降2.49%，印证了需求转弱的趋势。 原料成本及企业利润变化 原料成本方面，煤炭价格持续上涨。中国神华黄骅港Q5500煤炭销售价格从4月30日的800元/吨上涨至5月14日的839元吨。Q5000煤炭价格也从716元/吨上涨至752元/吨。煤炭运输价格保持稳定，乌海至唐山运输价格为260元/吨，甘其毛都至棋盘井为105元/吨。 企业利润持续承压。天然气制尿素生产毛利一直处于负值区间，2026年4月为-139.67元/吨，虽然较3月的-132.84元/吨略有恶化，但相比2025年10月的-270.74元/吨已有所改善。从企业层面看，山东中煤能源2025年下半年尿素业务利润率为1.03%，主营利润为11.04亿元，较2024年下半年的0.56%和7.95亿元有所恢复。 附2：尿素供需基本面情况（其余频次） 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 数据来源：钢联数损 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 4行情展望 总结来看，当前尿素市场处于供需双弱格局，价格震荡下行。 研究咨询：02861303163邮箱：institute@gjqh.com.cn投诉热线：4006821188 供应端因装置检修增加导致产量回落，但企业库存累积明显；需求端农业处于空档期，工业需求采购谨慎；成本端煤炭价格持续上涨挤压企业利润；国际市场虽然价格高企，但国内出口政策未明限制了对国内市场的带动作用。短期来看，尿素市场可能继续维持偏弱震荡走势，需密切关注装置开工恢复情况、需求端变化以及政策面动向。 风险揭示及免责声明 本公司建议交易者应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定情形，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见仅供参考，并不构成对任何人的交易建议。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。 同时提醒期货交易者，期市有风险，入市需谨慎！